seychellesartprojects.org

Định nghĩa chuyên đăng quảng cáo có thể chuyển đổi

Chuyên gia kinh doanh có thể chuyển đổi đề cập đến chiến lược giao dịch được sử dụng để tận dụng sự kém hiệu quả về giá giữa cổ phiếu và cổ phiếu có thể chuyển đổi trong đó người sử dụng chiến lược sẽ có vị thế mua trong chứng khoán có thể chuyển đổi và vị thế bán trong cổ phiếu phổ thông cơ bản.

Đây là một chiến lược giao dịch dài-ngắn được các quỹ đầu cơ và các nhà giao dịch quy mô lớn ưa chuộng. Một chiến lược như vậy bao gồm việc thực hiện một chiến lược dài hạn trong chứng khoán có thể chuyển đổi với một vị thế bán khống đồng thời trong cổ phiếu phổ thông cơ bản, nhằm mục đích tận dụng sự khác biệt về giá giữa hai chứng khoán. Chứng khoán có thể chuyển đổi là một chứng khoán có thể được chuyển đổi thành một hình thức khác, chẳng hạn như cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi có thể được chuyển đổi từ Cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi thành Cổ phiếu sở hữu / Cổ phiếu phổ thông.

Tại sao lại sử dụng Chiến lược chuyên đăng quảng cáo có thể chuyển đổi?

Cơ sở lý luận cho việc áp dụng chiến lược chênh lệch giá có thể chuyển đổi là vị thế dài-ngắn tăng cường khả năng  thu lợi được thực hiện với mức độ rủi ro tương đối thấp hơn . Nếu giá trị của cổ phiếu giảm, nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ được hưởng lợi từ vị thế bán trong cổ phiếu vì nó là vốn chủ sở hữu và giá trị luân chuyển theo hướng thị trường. Mặt khác, trái phiếu chuyển đổi hoặc Khoản nợ sẽ có rủi ro hạn chế vì nó là một công cụ có tỷ lệ thu nhập cố định.

Tuy nhiên, nếu cổ phiếu bị lỗ trên vị thế bán khống sẽ được giới hạn vì nó sẽ được bù đắp bằng lợi nhuận trên chứng khoán có thể chuyển đổi. Nếu cổ phiếu đang giao dịch ngang giá và không tăng hoặc giảm, chứng khoán có thể chuyển đổi hoặc giấy nợ sẽ tiếp tục trả lãi suất coupon ổn định sẽ bù đắp chi phí nắm giữ cổ phiếu ngắn hạn.

Một ý tưởng khác đằng sau việc áp dụng chênh lệch giá có thể chuyển đổi là trái phiếu chuyển đổi của một công ty được định giá không hiệu quả so với cổ phiếu của công ty. Điều này có thể là do công ty có thể thu hút các nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu nợ của công ty và do đó đưa ra mức sinh lợi. Kinh doanh chênh lệch giá cố gắng thu lợi từ lỗi định giá này.

Ngoài ra, hãy xem Kế toán trái phiếu chuyển đổi

Tỷ lệ Hedge trong Chuyên đăng ký chuyển đổi có thể chuyển đổi là gì?

Một khái niệm quan trọng để làm quen với trọng tài chuyển đổi là tỷ lệ bảo hiểm rủi ro. Tỷ lệ này so sánh giá trị của vị thế được nắm giữ thông qua việc sử dụng hàng rào so với toàn bộ vị thế.

Ví dụ: nếu một người đang nắm giữ 10.000 đô la vốn cổ phần nước ngoài, điều này khiến nhà đầu tư gặp rủi ro FOREX. Nếu nhà đầu tư quyết định tự bảo hiểm trị giá 5.000 đô la của vốn chủ sở hữu với vị thế tiền tệ, tỷ lệ bảo hiểm rủi ro là 0,5 (50/100). Điều này dẫn đến việc 50% vị thế vốn chủ sở hữu được ngăn ngừa khỏi rủi ro tỷ giá hối đoái.

Rủi ro chuyên đăng kinh doanh có thể chuyển đổi

Kinh doanh chênh lệch giá có thể chuyển đổi phức tạp hơn nhiều so với âm thanh của nó. Vì người ta thường phải nắm giữ trái phiếu chuyển đổi trong một khoảng thời gian nhất định trước khi chuyển đổi thành cổ phiếu, điều quan trọng là nhà kinh doanh chênh lệch giá / nhà quản lý quỹ phải đánh giá thị trường một cách cẩn thận và xác định trước nếu điều kiện thị trường hoặc bất kỳ yếu tố kinh tế vĩ mô nào khác có thể có tác động trong khung thời gian cho phép chuyển đổi.

Ví dụ: nếu một quỹ đã mua một công cụ chuyển đổi của Công ty ABC với thời hạn khóa là 1 năm. Tuy nhiên, sau 1 năm các quốc gia Ngân sách hàng năm sẽ được công bố, theo đó họ dự kiến ​​sẽ đánh thuế Phân phối Cổ tức 10% đối với cổ tức do công ty công bố trên cổ phiếu vốn chủ sở hữu. Một biện pháp như vậy sẽ có tác động đến thị trường và cũng là câu hỏi về việc nắm giữ một cổ phiếu chuyển đổi trong thời gian dài.

Những kẻ kinh doanh chuyên nghiệp dư có thể trở thành nạn nhân của những sự kiện không thể đoán trước mà không có giới hạn nào đối với những tác động tiêu cực. Một trường hợp là trong năm 2005 khi nhiều nhà kinh doanh chênh lệch giá nắm giữ các vị thế dài trong trái phiếu chuyển đổi của General Motors (GM) và các vị thế bán khống trong cổ phiếu GM. Kỳ vọng giá trị hiện tại của cổ phiếu GM sẽ giảm nhưng nợ sẽ tiếp tục tạo ra doanh thu. Tuy nhiên, khoản nợ bắt đầu bị hạ bậc bởi các cơ quan xếp hạng tín nhiệm và một nhà đầu tư tỷ phú đã cố gắng mua số lượng lớn cổ phiếu của họ khiến chiến lược của các nhà quản lý quỹ gặp khó khăn.

Chuyên gia chuyển đổi có thể chuyển đổi đối mặt với những rủi ro sau:

1. Rủi ro tín dụng : Phần lớn trái phiếu chuyển đổi có thể thấp hơn mức đầu tư hoặc không được đánh giá ở tất cả các khoản lợi nhuận bất thường hứa hẹn, do đó tồn tại rủi ro vỡ nợ đáng kể.
2. Rủi ro lãi suất: Trái phiếu chuyển đổi có thời gian đáo hạn dài hơn rất nhạy cảm với lãi suất và trong khi cổ phiếu có vị thế bán khống là một chiến lược phòng ngừa rủi ro xác định, tỷ lệ phòng ngừa rủi ro thấp hơn có thể cần được bảo vệ bổ sung.
3. Rủi ro của người quản lý : Người quản lý có thể định giá không chính xác một Trái phiếu chuyển đổi dẫn đến chiến lược chênh lệch giá bị đặt câu hỏi. Nếu định giá sai và / hoặc rủi ro tín dụng tăng lên, giá trị từ việc chuyển đổi trái phiếu có thể bị giảm / loại bỏ. Rủi ro của người quản lý cũng bao gồm rủi ro hoạt động của công ty. Khả năng của nhà quản lý để vào / thoát một vị trí với tác động thị trường tối thiểu sẽ có tác động trực tiếp đến lợi nhuận.
4. Cung cấp pháp lý & Rủi ro bản cáo bạch: Bản cáo bạch cung cấp nhiều mức độ rủi ro tiềm ẩn phát sinh trong các chiến lược như gọi vốn sớm, cổ tức đặc biệt dự kiến, trả lãi muộn trong trường hợp có cuộc gọi, v.v. Các nhà đầu tư kinh doanh chênh lệch giá chuyển đổi có thể tự bảo vệ mình tốt nhất bằng cách nhận thức được khả năng cạm bẫy và bằng cách điều chỉnh các loại phòng hộ để điều chỉnh những rủi ro đó. Người ta cũng cần phải nhận thức được ý nghĩa pháp lý và sự biến động áp dụng trên thị trường chứng khoán cũng như thị trường trái phiếu.
5. Rủi ro tiền tệ: Các cơ hội chênh lệch giá có thể chuyển đổi thường xuyên qua nhiều biên giới, điều này cũng liên quan đến nhiều loại tiền tệ và có nhiều vị thế đối với rủi ro tiền tệ. Do đó, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ cần phải sử dụng hợp đồng tương lai tiền tệ hoặc hợp đồng kỳ hạn để phòng ngừa những rủi ro như vậy.

Ví dụ về chuyên đăng quảng cáo có thể chuyển đổi

Hãy lấy một ví dụ thực tế về cách hoạt động của chênh lệch giá có thể chuyển đổi:

Giá ban đầu của một trái phiếu chuyển đổi là 108 đô la. Người quản lý chênh lệch giá quyết định đầu tư tiền mặt ban đầu là $ 202,500 + $ 877,500 tiền vay = Tổng đầu tư là $ 1,080,000. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, trong trường hợp này, sẽ là 4,33: 1 (Nợ bằng 4,33 lần giá trị đầu tư vốn chủ sở hữu).

Giá cổ phiếu ở mức 26,625 mỗi cổ phiếu và người quản lý bán khống 26.000 cổ phiếu có giá 692.250 USD. Ngoài ra, tỷ lệ Hedge 75% sẽ được duy trì, và do đó tỷ lệ chuyển đổi của trái phiếu sẽ là (26,000 / 0,75) = 34,667 cổ phiếu.

Chúng tôi sẽ giả định thời gian nắm giữ là 1 năm.

Tổng lợi nhuận có thể được hiển thị với sự trợ giúp của bảng dưới đây:

Dòng tiền trong Chuyên đăng ký quỹ có thể chuyển đổi

Nguồn trả lại	Trở về	Giả định / Ghi chú
Thu nhập lãi trái phiếu (dài hạn)	50.000 đô la	Phiếu giảm giá 5% trên mệnh giá 1.000.000 đô la
Hoàn trả lãi ngắn hạn (trên Cổ phiếu)	$ 8,653	Lãi 1,25% đối với số tiền thu được là 692.250 đô la dựa trên tỷ lệ bảo hiểm rủi ro ban đầu là 75% [26.000 cổ phiếu được bán với giá 26.625 đô la = 692.250 đô la, so với 34.667 cổ phiếu tương đương trái phiếu].
Ít hơn:
Chi phí Đòn bẩy	($ 17,550)	2% lãi suất trên 877.500 đô la tiền đã vay
Trả cổ tức (Cổ phiếu bán khống)	($ 6,922)	Lợi tức cổ tức 1% trên $ 692.250 (tức 26.000 cổ phiếu)
Tổng dòng tiền ……… (1)	$ 34.481

Lợi nhuận từ kinh doanh chênh lệch giá

Nguồn trả lại	Trở về	Giả định / Ghi chú
Hoàn trả trái phiếu	120.000 đô la	Đã mua với giá 108 và giả sử được bán với giá 120 trên 1.000 đô la
Trả lại cổ phiếu	($ 113.750)	Đã bán cổ phiếu vốn chủ sở hữu ở mức $ 26,625 và cổ phiếu tăng lên $ 31,00 [tức là khoản lỗ $ 4,375 * 26.000 cổ phiếu]
Tổng lợi nhuận từ chuyên đăng kinh doanh …… .. (2)	$ 6,250
Tổng lợi nhuận (1) + (2)	$ 40.431	(Tổng lợi tức $ 40.431 là ROE 20% là $ 202.500)

Các nguồn của ROE có thể được hiển thị với sự trợ giúp của bảng dưới đây:

Nguồn trả lại	Sự đóng góp	Ghi chú
Thu nhập lãi trái phiếu (Dài)	4,6%	Tiền lãi 50.000 USD kiếm được / giá trái phiếu là 1.080.000 USD * 100 = 4,6%
Hoàn trả lãi ngắn hạn (Cổ phiếu)	0,8%	Tiền lãi $ 8,653 kiếm được / giá trái phiếu $ 1,080,000 * 100 = 0,8%
Trả cổ tức (Cổ phiếu)	-0,6%	Cổ tức $ 6,922 được trả / giá trái phiếu $ 1,080,000 * 100 = -0,6%
Chi phí Đòn bẩy	-1,6%	Tiền lãi của $ 17,550 được trả / giá trái phiếu $ 1,080,000 * 100 = -1,6%
Lợi nhuận từ kinh doanh chênh lệch giá	0,6%	Lợi tức $ 6,250 kiếm được / giá trái phiếu $ 1,080,000 * 100 = 0,6%
Lợi nhuận chưa phát hiện	3,8%	Tổng lợi nhuận của 40.431 đô la kiếm được / giá trái phiếu là 1.080.000 đô la = 3,8%
Đóng góp từ đòn bẩy	16,2%	Đóng góp từ Đòn bẩy là rất đáng kể.
Bắt đầu lại từ đầu	20,0%

Kỳ vọng của Người quản lý quỹ chuyên kinh doanh chuyên nghiệp có thể chuyển đổi

Nói chung, các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể chuyển đổi tìm kiếm những chiếc xe mui trần có các đặc điểm sau:

1. Mức biến động cao - Cổ phiếu cơ bản thể hiện mức biến động trên mức trung bình vì điều này mang lại cho họ khả năng kiếm được lợi nhuận cao hơn và điều chỉnh tỷ lệ bảo hiểm rủi ro.
2. Phí bảo hiểm chuyển đổi thấp - Phí bảo hiểm chuyển đổi là số tiền bổ sung được trả cho bảo mật có thể chuyển đổi so với giá trị chuyển đổi được tính bằng%. Nói chung, xe chuyển đổi có phí chuyển đổi từ 25% trở xuống được ưu tiên. Phí bảo hiểm chuyển đổi thấp hơn cho thấy rủi ro lãi suất và độ nhạy tín dụng thấp hơn, cả hai đều rất khó phòng ngừa rủi ro so với rủi ro vốn chủ sở hữu.
3. Cổ tức thấp hoặc không có cổ phiếu đối với cổ phiếu cơ sở - Vì vị thế phòng hộ ngắn đối với cổ phiếu cơ sở, bất kỳ cổ tức nào trên cổ phiếu phải được trả cho người sở hữu cổ phiếu dài vì dự đoán chiến lược là giá cổ phiếu giảm. Một trường hợp như vậy sẽ tạo ra dòng tiền âm trong phòng hộ.
4. Gamma cao - Gamma cao có nghĩa là vùng đồng bằng thay đổi nhanh như thế nào. Delta là tỷ số so sánh sự thay đổi giá của tài sản cơ sở với sự thay đổi tương ứng trong giá của một hợp đồng phái sinh. Chuyển đổi có gamma cao cung cấp các cơ hội bảo hiểm rủi ro động thường xuyên hơn, do đó mang lại khả năng thu được lợi nhuận cao hơn.
5. Chuyển đổi dưới định giá - Vì vị thế chuyển đổi được bảo hiểm rủi ro là một vị thế mua, nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ tìm kiếm các vấn đề được định giá thấp hơn hoặc giao dịch ở mức độ biến động ngụ ý thấp hơn lợi nhuận thị trường trung bình. Nếu xe chuyển đổi sở hữu tương lai trở lại lợi nhuận bình thường, thì đây sẽ là cơ hội thích hợp để nhà quản lý kiếm tiền.
6. Tính thanh khoản - Các vấn đề có tính thanh khoản cao được nhà kinh doanh chênh lệch giá ưu tiên vì nó có thể được sử dụng để thiết lập hoặc đóng một vị thế một cách nhanh chóng.

Giao dịch phổ biến có thể chuyển đổi Arbitrage

Có nhiều giao dịch chênh lệch giá có thể chuyển đổi nhưng một số giao dịch phổ biến là:

• Giao dịch tổng hợp: Đây là các giao dịch nhạy cảm với tính công bằng cao, là giao dịch “bằng tiền”, giao dịch chuyển đổi với phí bảo hiểm thấp hơn 10%. Đây là những sản phẩm chuyển đổi có tính đồng bằng cao, chất lượng tín dụng hợp lý và sàn trái phiếu vững chắc. Sàn trái phiếu là tỷ lệ trái phiếu đang chào bán và là tỷ suất sinh lợi cố định (một cấu phần trái phiếu có tính chất bảo đảm có thể chuyển đổi dựa trên chất lượng tín dụng của nó, được biểu thị bằng%).
• Giao dịch Gamma: Các giao dịch như vậy phát sinh bằng cách thiết lập một vị thế trung lập hoặc thiên vị có thể có liên quan đến chứng khoán có thể chuyển đổi với chất lượng tín dụng hợp lý và đồng thời bán khống cổ phiếu. Vì bản chất của những cổ phiếu như vậy là dễ biến động, nên chiến lược này đòi hỏi phải theo dõi cẩn thận bằng cách bảo hiểm rủi ro động vị thế, tức là liên tục mua / bán cổ phiếu của cổ phiếu phổ thông cơ bản.
• Giao dịch Vega: Còn được gọi là "giao dịch biến động" liên quan đến việc thiết lập một vị thế lâu dài trong các thiết bị chuyển đổi và bán các quyền chọn mua phù hợp phù hợp của giao dịch cổ phiếu cơ bản ở mức độ biến động cao. Điều này cũng yêu cầu giám sát cẩn thận các vị trí liên quan đến quyền chọn mua được niêm yết vì giá thực hiện quyền chọn mua và thời hạn phải khớp càng gần càng tốt với các điều khoản của bảo mật chuyển đổi.
• Giao dịch Dòng tiền: Mục đích của các giao dịch như vậy là thu hút dòng tiền tối đa từ các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá. Chiến lược này tập trung vào chứng khoán có thể chuyển đổi với thu nhập từ phiếu giảm giá hoặc cổ tức hợp lý so với cổ tức cổ phiếu phổ thông cơ bản và phần bù chuyển đổi. Nó cung cấp các lựa chọn thay thế giao dịch có lợi nhuận trong đó phiếu giảm giá từ vị thế mua hoặc cổ tức / khoản giảm giá nhận được từ vị thế bán bù đắp khoản phí bảo hiểm được trả trong một khoảng thời gian.

Ngoài ra, hãy xem Các chiến lược quỹ phòng hộ hàng đầu

Phần kết luận

Chiến lược chênh lệch giá có thể chuyển đổi đã tạo ra lợi nhuận hấp dẫn trong 2 thập kỷ qua mà không tương quan với hiệu suất cá nhân của trái phiếu hoặc thị trường cổ phiếu. Yếu tố quyết định cho sự thành công của một chiến lược như vậy là rủi ro của người quản lý hơn là rủi ro vốn chủ sở hữu định hướng hoặc rủi ro thị trường trái phiếu. Ngoài ra, đòn bẩy cao cũng là một yếu tố rủi ro tiềm ẩn vì nó có thể làm giảm lợi nhuận kiếm được.

Trong năm 2005, việc mua lại của nhà đầu tư có tác động đáng kể đến lợi nhuận của chiến lược, mặc dù mức giảm tối đa vẫn ít hơn đáng kể so với thị trường cổ phiếu và trái phiếu truyền thống. Điều này trái ngược với hiệu suất tốt của chiến lược chênh lệch giá có thể chuyển đổi trong giai đoạn 2000-02 khi thị trường biến động mạnh do cuộc khủng hoảng dot com. Chiến lược này dường như vẫn là một biện pháp bảo vệ danh mục đầu tư tốt trong các tình huống biến động.

Các chiến lược như vậy được biết là rất có lợi trong điều kiện thị trường thay đổi vì người ta bắt buộc phải tận dụng sự chênh lệch giá cả. Điều cần thiết là phải liên tục theo dõi thị trường và tận dụng các tình huống mà trái phiếu / cổ phiếu bị định giá thấp. Lợi nhuận từ trái phiếu sẽ được cố định, điều này giữ cho người quản lý ở một vị trí tương đối an toàn hơn nhưng được yêu cầu dự đoán sự biến động của thị trường cũng để tối đa hóa lợi nhuận của họ và thu được lợi ích tối đa từ các chiến lược giữ và bán đồng thời.