seychellesartprojects.org

Công thức DCF (Dòng tiền chiết khấu) là gì?

Công thức Dòng tiền chiết khấu (DCF) là một phương pháp định giá dựa trên Thu nhập và giúp xác định giá trị hợp lý của một doanh nghiệp hoặc chứng khoán bằng cách chiết khấu các dòng tiền dự kiến ​​trong tương lai. Theo phương pháp này, các dòng tiền dự kiến ​​trong tương lai được tính đến thời gian tồn tại của doanh nghiệp hoặc tài sản được đề cập và các dòng tiền nói trên được chiết khấu theo một tỷ lệ gọi là Tỷ lệ chiết khấu để đạt đến Giá trị hiện tại.

Công thức cơ bản của DCF như sau:

Công thức DCF = CFt / (1 + r) ^ t

Ở đâu,

• CFt = dòng tiền trong khoảng thời gian t
• R = tỷ lệ chiết khấu thích hợp dựa trên mức độ rủi ro của dòng tiền
• t = tuổi thọ của tài sản được định giá.

Không thể dự báo dòng tiền cho cả vòng đời của một doanh nghiệp, và như vậy, thông thường, dòng tiền chỉ được dự báo trong khoảng thời gian 5-7 năm và được bổ sung bằng cách kết hợp Giá trị cuối kỳ cho khoảng thời gian sau đó. Giá trị cuối kỳ về cơ bản là Giá trị ước tính của hoạt động kinh doanh trong khoảng thời gian mà dòng tiền được dự báo. Đây là một phần rất quan trọng trong công thức Dòng tiền chiết khấu và chiếm tới 60% -70% giá trị của Công ty và do đó cần được chú ý đúng mức.

Giá trị cuối cùng của một doanh nghiệp được tính bằng cách sử dụng phương pháp tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn hoặc Phương pháp nhiều lần thoát.

Theo Phương pháp tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn, giá trị cuối cùng được tính như

TV _n = CFn (1 + g) / (WACC-g)

Ở đâu,

• Giá trị đầu cuối TV _n vào cuối khoảng thời gian được chỉ định
• CF _n đại diện cho dòng tiền của thời kỳ xác định cuối cùng
• g là tốc độ tăng trưởng
• WACC là Chi phí Vốn Bình quân Gia quyền.

Theo phương pháp Exit Multiple, giá trị đầu cuối được tính bằng cách sử dụng bội số EV / EBITDA, EV / Doanh số, v.v. và đưa ra một hệ số cho nó. Ví dụ: sử dụng nhiều Exit có thể định giá Terminal bằng 'x' lần doanh số EV / EBITDA của doanh nghiệp với dòng tiền của Terminal Year.

FCFF và FCFE được sử dụng trong tính toán công thức DCF

Công thức Dòng tiền chiết khấu (DCF) có thể được sử dụng để định giá FCFF hoặc Dòng tiền tự do trên Vốn chủ sở hữu.

Hãy hiểu cả hai và sau đó cố gắng tìm mối quan hệ giữa hai bằng một ví dụ:

# 1 - Dòng tiền miễn phí vào công ty (FCFF)

Theo phương pháp tính toán DCF này, toàn bộ giá trị của doanh nghiệp, bao gồm bên cạnh cổ phiếu, các chủ sở hữu quyền sở hữu khác trong công ty (chủ nợ, v.v.). Dòng tiền cho giai đoạn dự kiến ​​theo FCFF được tính như sau

FCFF = Thu nhập ròng sau thuế + Lãi vay * (thuế suất 1 khoản) + Chi phí không bằng tiền (bao gồm cả khấu hao và dự phòng) - Tăng vốn lưu động - Chi tiêu vốn

Các Dòng tiền được tính toán ở trên được chiết khấu theo Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC), là chi phí của các thành phần tài chính khác nhau mà công ty sử dụng, được tính theo tỷ trọng giá trị thị trường của chúng.

WACC = Ke * (1-DR) + Kd * DR

Ở đâu

• Ke thể hiện chi phí vốn chủ sở hữu
• Kd thể hiện chi phí nợ
• DR là tỷ trọng nợ của công ty.

Chi phí vốn chủ sở hữu (Ke) được tính bằng cách sử dụng CAPM như sau:

Ke = Rf + β * (Rm-Rf)

Ở đâu,

• Rf đại diện cho lãi suất phi rủi ro
• Rm đại diện cho tỷ suất sinh lợi thị trường
• β - Beta đại diện cho một rủi ro có hệ thống.

Cuối cùng, tất cả các số được thêm vào để có giá trị doanh nghiệp như sau:

Công thức Giá trị Doanh nghiệp  = PV của (CF1, CF2… ..CFn) + PV của TVn

# 2 - Ngân lưu tự do trên vốn chủ sở hữu (FCFE)

Theo Phương pháp tính DCF này, giá trị vốn cổ phần của doanh nghiệp được tính. Nó thu được bằng cách chiết khấu dòng tiền dự kiến ​​so với vốn chủ sở hữu, tức là dòng tiền còn lại sau khi đáp ứng tất cả các chi phí, nghĩa vụ thuế và các khoản thanh toán lãi và gốc. Dòng tiền cho giai đoạn dự kiến ​​theo FCFE được tính như sau:

FCFE = FCFF-Lãi vay * (1 thuế suất) - Chưa trả được nợ

Các dòng tiền nêu trên trong thời gian cụ thể được chiết khấu theo giá vốn chủ sở hữu (Ke), đã được thảo luận ở trên, và sau đó Giá trị cuối cùng được thêm vào (đã thảo luận ở trên) để đạt đến Giá trị vốn chủ sở hữu.

Ví dụ về Công thức DCF (với Mẫu Excel)

Bạn có thể tải mẫu DCF Formula EXCEL này tại đây - Mẫu DCF Formula EXCEL

Hãy hiểu cách tính Giá trị Doanh nghiệp / Công ty và Giá trị Vốn chủ sở hữu bằng Công thức Dòng tiền Chiết khấu với sự trợ giúp của ví dụ:

Dữ liệu sau đây được sử dụng để tính Giá trị của Công ty và Giá trị của Vốn chủ sở hữu bằng cách sử dụng Công thức DCF.

Ngoài ra, giả sử rằng tiền mặt là 100 đô la.

Định giá bằng cách tiếp cận FCFF

Đầu tiên, chúng tôi đã tính toán Giá trị của Công ty bằng cách sử dụng Công thức DCF như sau.

Chi phí nợ

Chi phí Nợ là 5%

WACC

• WACC = 13,625% ($ 1073 / $ 1873) + 5% ($ 800 / $ 1873)
• = 9,94%

Tính toán giá trị của công ty sử dụng công thức DCF

Giá trị của hãng = PV của (CF1, CF2… CFn) + PV của TVn

• Giá trị doanh nghiệp = ($ 90 / 1,0094) + ($ 100 / 1,0094 ^ 2) + ($ 108 / 1,0094 ^ 3) + ($ 116,2 / 1,0094 ^ 4) + ({$ 123,49 + $ 2363} /1,0094^5)

Giá trị của Công ty sử dụng Công thức DCF

Do đó Giá trị của Công ty sử dụng công thức Dòng tiền chiết khấu là $ 1873.

• Giá trị vốn chủ sở hữu = Giá trị công ty - Dư nợ + Tiền mặt
• Giá trị vốn chủ sở hữu = $ 1873 - $ 800 + $ 100
• Giá trị vốn chủ sở hữu = $ 1,173

Định giá bằng cách tiếp cận FCFE

Bây giờ chúng ta hãy áp dụng Công thức DCF để tính giá trị vốn chủ sở hữu bằng cách sử dụng phương pháp FCFE

Giá trị vốn chủ sở hữu = PV của (CF1, CF2… CFn) + PV của TVn

Ở đây Dòng tiền tự do trên vốn chủ sở hữu (FCFE) được chiết khấu bằng cách sử dụng Chi phí vốn chủ sở hữu.

• Giá trị vốn chủ sở hữu = ($ 50 / 1,13625) + ($ 60 / 1,13625 ^ 2) + ($ 68 / 1,13625 ^ 3) + ($ 76,2 / 1,13625 ^ 4) + ({$ 83,49 + $ 1603} /1.13625^5)

Giá trị vốn chủ sở hữu sử dụng Công thức DCF

Do đó, Giá trị vốn chủ sở hữu sử dụng công thức Dòng tiền chiết khấu (DCF) là $ 1073.

Tổng giá trị vốn chủ sở hữu = Giá trị vốn chủ sở hữu sử dụng Công thức DCF + Tiền mặt

• $ 1073 + $ 100 = $ 1,173

Phần kết luận

Công thức chiết khấu Dòng tiền (DCF) là một công cụ định giá doanh nghiệp rất quan trọng, có tác dụng và ứng dụng của nó trong việc định giá toàn bộ doanh nghiệp cho mục đích mua lại sáp nhập. Nó cũng quan trọng không kém trong việc định giá Greenfield Investments. Nó cũng là một công cụ quan trọng trong việc định giá chứng khoán như Vốn chủ sở hữu hoặc Trái phiếu hoặc bất kỳ tài sản tạo thu nhập nào khác mà dòng tiền có thể được ước tính hoặc mô hình hóa.