PE Ratio (Ý nghĩa, Công thức) | Tính toán giá nhiều thu nhập

Tỷ lệ PE là gì?

Tỷ lệ giá trên thu nhập (P / E) là một trong những tỷ số phân tích tài chính quan trọng nhất được các nhà phân tích sử dụng để xác định công ty đang phát triển như thế nào khi so sánh với các công ty khác trong cùng lĩnh vực và công ty phát triển như thế nào khi so với trước đây hiệu quả hoạt động của công ty.

Công thức PE

Tỷ lệ PE (giá trên thu nhập) chủ yếu bắt nguồn từ Hệ số hoàn vốn có nghĩa là bạn sẽ mất bao nhiêu năm để lấy lại tiền. Tương tự như vậy, hãy nghĩ về PE là thu nhập sẽ mất bao nhiêu năm để một nhà đầu tư thu hồi giá đã trả cho cổ phiếu. Ví dụ: nếu bội số PE là 10x. Về cơ bản, điều này ngụ ý rằng với mỗi 1 đô la thu nhập, nhà đầu tư đã trả 10 đô la. Do đó, sẽ mất 10 năm thu nhập để nhà đầu tư thu hồi được giá đã trả.

Công thức tỷ lệ PE = Giá trên mỗi cổ phiếu / Thu nhập trên mỗi cổ phiếu

Vào ngày 2 tháng 2, Google đã vượt qua Apple là công ty có giá trị nhất - Google Market Capitalization đã vượt qua Apple Market Cap. Làm sao chuyện này lại xảy ra? Chúng ta hãy xem xét kỹ ví dụ về tỷ lệ thu nhập giá này - Tỷ lệ PE của Google đang giao dịch ở mức 30,58x; tuy nhiên , Tỷ lệ thu nhập giá của Apple vào khoảng 10,20 lần .

nguồn: ycharts

Bất chấp hệ số PE thấp hơn của Apple, cổ phiếu Apple vẫn tiếp tục bị đánh bại. Apple trở lại -25,8% (tiêu cực) trong 1 năm qua; tuy nhiên, Google đã trả lại khoảng. 30% (dương) trong khoảng thời gian tương ứng.

nguồn: ycharts

Một vài câu hỏi nhanh về điều này cho bạn?

Apple có phải là MUA?
Google có phải là BÁN không?
Apple hiện rẻ hơn Google?
Chúng ta đang nói đến PE nào - Tỷ lệ PE kỳ hạn hay Tỷ lệ PE kỳ hạn?
Tại sao giá Apple lại giảm mặc dù nó có Tỷ lệ PE thấp hơn?

Để hiểu câu trả lời cho tất cả các câu hỏi trên, điều quan trọng là chúng ta phải hiểu thông số định giá cốt lõi và có lẽ là quan trọng nhất, tức là nhiều PE hoặc Tỷ lệ thu nhập giá.

Ngoài ra, hãy kiểm tra Tại sao Giá thành Giá trị Sổ sách được sử dụng để Định giá Ngân hàng.

Hướng dẫn Giá để Thu nhập này tập trung vào các đai ốc và bu lông của PE nhiều và bao gồm các chủ đề sau.

Tính toán tỷ lệ thu nhập giá

Hãy để chúng tôi lấy một ví dụ nhanh về Tỷ lệ PE của Colgate và tính toán bội số PE của nó.

Tính đến ngày 22 tháng 2 năm 2016, Giá mỗi cổ phiếu của Colgate là $ 67,6

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu của Colgate (sau 12 tháng) là 1.509

Công thức Tỷ lệ Thu nhập Giá hoặc Tỷ lệ PE = $ 67,61 / 1,509 = 44,8x

Đơn giản, như bạn đã thấy rằng không khó để tính toán tỷ lệ PE :-)

Ví dụ về tỷ lệ PE

Phương pháp số 1 So sánh Tỷ lệ Thu nhập Giá lịch sử của Công ty

Giải thích bằng đồ thị của PE Multiple không phải là khoa học tên lửa. Nếu bạn đang tự hỏi làm thế nào để tạo biểu đồ Tỷ lệ Thu nhập Giá này, bạn có thể xem Biểu đồ Ngân hàng Đầu tư.

Biểu đồ Tỷ lệ Thu nhập Giá giúp nhà đầu tư hình dung bội số định giá của Cổ phiếu hoặc Chỉ số trong một khoảng thời gian. Trong biểu đồ ví dụ về Tỷ lệ Thu nhập Giá của một công ty có tên là Foodland Farsi được mô tả trong khoảng thời gian từ tháng 3'02 cho đến tháng 3'07.

Biểu đồ trên so sánh bội số PE hiện tại với Tỷ lệ thu nhập giá lịch sử. Chúng tôi lưu ý rằng biểu đồ trên biểu thị rằng cổ phiếu được định giá quá cao so với bội số PE lịch sử.

Tương tự như vậy, từ Biểu đồ dải tỷ lệ thu nhập giá ở trên , chúng tôi lưu ý rằng cổ phiếu đang giao dịch ở dải tỷ lệ thu nhập giá trên là 20,2 lần, ngụ ý định giá cao hơn so với tỷ lệ lịch sử.

Bạn có thể chuẩn bị các biểu đồ tương tự cho Tỷ lệ giá trên dòng tiền, công thức EV trên EBIT, v.v.

Phương pháp # 2 - So sánh Tỷ lệ Thu nhập Giá của công ty với các công ty khác trong ngành.

Chúng ta hãy xem xét bội số PE của Colgate và sự so sánh của nó với Ngành. Bạn lưu ý điều gì?

Nguồn - Reuters

Chúng tôi lưu ý rằng Tỷ lệ Thu nhập Giá của Colgate là 44,55 lần; tuy nhiên, Tỷ lệ thu nhập theo giá của ngành là 61,99 lần. Điều này ngụ ý rằng một mặt, Colgate đang giao dịch ở mức xấp xỉ. 44 lần thu nhập của nó, ngành công nghiệp đang giao dịch ở mức xấp xỉ. 62 lần thu nhập của nó. Đây là không có trí tuệ; bạn muốn trả $ 44 cho mỗi $ thu nhập cho Colgate, thay vì chọn $ 62 cho mỗi $ thu nhập cho Ngành.

Phương pháp # 3 - Diễn giải sử dụng So sánh có thể so sánh được

Bảng trên không có gì khác ngoài một Comp có thể so sánh được. Một so sánh có thể liệt kê tất cả các đối thủ cạnh tranh trong ngành có liên quan, dự báo tài chính và các thông số định giá quan trọng. Trong bảng này, chúng tôi chỉ xem xét nhiều PE (vì đây là một thảo luận nhiều PE).

Một số câu hỏi dành cho bạn liên quan đến bảng comp được cung cấp ở trên -

Cổ phiếu nào rẻ nhất?
Cái nào là đắt nhất?

Tôi hy vọng bạn đã tìm thấy câu trả lời; đoán không được quá khó. Chúng ta hãy đi sâu vào cơ sở lý luận của điều tương tự.

Cổ phiếu nào rẻ nhất?

Tỷ lệ thu nhập giá theo dõi trung bình là 19,2 lần. Chỉ có một cổ phiếu thấp hơn Tỷ lệ thu nhập theo giá trung bình này, tức là Công ty BBB.
Tương tự như vậy, nếu bạn nhìn vào Đa PE kỳ hạn trung bình, công ty BBB có Tỷ lệ thu nhập giá kỳ hạn thấp hơn so với mức trung bình tương ứng.
Từ Bảng Comp này, chúng tôi lưu ý rằng Công ty BBB là Cổ phiếu rẻ nhất.

Cổ phiếu nào đắt nhất?

Có 3 cổ phiếu có Tỷ lệ PE Trailing lớn hơn Tỷ lệ PE Trailing trung bình. Công ty AAA, CCC và DDD
Trong số 3 cổ phiếu này, rất khó để tìm được cổ phiếu đắt nhất dựa trên Tỷ lệ PE Trailing (tất cả đều gần với Trailing PE là 23x
Bây giờ chúng ta hãy so sánh Tỷ lệ PE dự phóng của 3 cổ phiếu này. Chúng tôi lưu ý rằng trong năm 2016, Cổ phiếu DDD có Tỷ lệ PE dự phóng cao nhất (28,7 lần năm 2016E và 38,3 lần năm 2017E)
Điều này ngụ ý rằng Cổ phiếu DDD là cổ phiếu đắt nhất từ bảng trên.

Mặc dù công thức Tỷ lệ thu nhập theo giá rất dễ tính, nhưng người ta nên ghi nhớ những điểm quan trọng sau đây liên quan đến Đa PE.

Hai công ty có thể có triển vọng tăng trưởng khác nhau.
Chất lượng thu nhập có thể khác nhau - tức là thu nhập của một công ty có thể biến động nhiều hơn thu nhập của công ty kia
Sức mạnh bảng cân đối của hai công ty có thể khác nhau.

PE Multiple đôi khi được coi là lý do khiến bạn không mua cổ phiếu. Tuy nhiên, các công ty phát triển nhanh thường có PE cao. Rõ ràng, đầu tư vào các công ty phát triển nhanh có thể mang lại lợi nhuận. Do đó, hệ số PE cao không nhất thiết ngăn cản các nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu.

Làm thế nào để Tìm Giá Mục tiêu bằng cách sử dụng Tỷ lệ Thu nhập Giá?

Điều quan trọng đối với chúng tôi là hiểu xem cổ phiếu là MUA hay BÁN, mà việc hiểu Giá mục tiêu của cổ phiếu đang được xem xét cũng quan trọng không kém.

Giá mục tiêu là gì? - nó không là gì ngoài những gì bạn mong đợi giá cổ phiếu, giả sử vào cuối năm 2016 hoặc 2017, v.v.

Chúng ta hãy xem xét Ví dụ về Tỷ lệ PE của Công ty sau đây.

Chúng ta hãy giả định rằng WallStreetMojo đang hoạt động trong Lĩnh vực Dịch vụ cùng với các công ty cùng ngành - AAA, BBB, CCC, DDD, EEE, FFF, GGG, HHH.

Để tìm Giá mục tiêu của WallStreetMojo , chúng ta nên tìm PE theo dõi trung bình và PE dự phóng. Chúng tôi lưu ý rằng Tỷ lệ PE theo dõi trung bình là 56,5 lần và Tỷ lệ PE dự phóng lần lượt là 47,9 lần và 43,2 lần.

Giá mục tiêu của WallStreetMojo = EPS ( WallStreetMojo ) x Tỷ lệ PE dự phóng

Giả sử rằng EPS của WallStreetMojo 2016E và 2017E lần lượt là $ 4 và $ 5.

Với công thức bội PE ở trên,

WallStreetMojo 2016E Giá mục tiêu = $ 4 x 47,9 = $ 191,6

WallStreetMojo 2016E Giá mục tiêu = $ 5 x 43,2 = $ 216

Về mặt lý thuyết, Giá mục tiêu có vẻ tốt. Trên thực tế, Giá mục tiêu trông hoàn toàn sai!

Tại sao?

Giá mục tiêu trông hoàn toàn sai do sự hiện diện của các giá trị ngoại lai trong Bảng so sánh mà chúng tôi đã chuẩn bị. Xin lưu ý rằng HHH có Tỷ lệ Thu nhập Giá gần 200x. Có thể có nhiều lý do giải thích cho tỷ lệ thu nhập giá cao của HHH; tuy nhiên, chúng tôi ở đây để tìm mức giá mục tiêu thích hợp cho WallStreetMojo.

Để tìm được Giá mục tiêu chính xác, chúng ta cần loại bỏ các ngoại lệ như HHH, sửa đổi Bảng có thể so sánh và tìm bội số PE trung bình mới. Sử dụng các Bội số PE đã sửa đổi này, chúng tôi có thể tính lại Giá mục tiêu.

WallStreetMojo sửa đổi 2016E Giá mục tiêu = $ 4 x 17,2 = $ 68,8

WallStreetMojo sửa đổi 2016E Giá mục tiêu = $ 5 x 18,2 = $ 91

Tỷ lệ thu nhập giá cả trong ngành và quốc gia

Nếu bạn không có quyền truy cập vào các cơ sở dữ liệu trả phí như Bloomberg, Factset, Factiva, thì bạn có thể xem một số tài nguyên miễn phí cho dữ liệu đó -

Trang web của Damodaran
Tỷ lệ Yahoo

Ngoài ra, nếu bạn muốn xem các Bội số PE khác nhau của các quốc gia khác nhau, bạn có thể xem các tài nguyên sau:

Nghiên cứu Yardeni

Cơ sở lý luận của việc sử dụng Tỷ lệ PE

PE Multiple là bội số vốn chủ sở hữu được sử dụng phổ biến nhất. Lý do cho điều này là tính khả dụng Dữ liệu của nó. Bạn có thể dễ dàng tìm thấy cả thu nhập lịch sử cũng như thu nhập dự báo. Một số trang web mà bạn có thể tham khảo để tìm đó là Yahoo Finance hoặc Reuters
Nếu bạn so sánh điều này với Kỹ thuật Định giá Dòng tiền Chiết khấu, thì phương pháp định giá dựa trên Nhiều PE này không nhạy cảm với các giả định. Trong DCF, sự thay đổi trong WACC hoặc các giả định về tốc độ tăng trưởng có thể thay đổi đáng kể việc định giá.
Nó có thể được sử dụng để so sánh các công ty trong các lĩnh vực và thị trường có chính sách kế toán tương tự.
Nỗ lực cần thiết là tương đối ít hơn. Một mô hình DCF điển hình có thể mất 10-15 ngày thời gian của nhà phân tích. Tuy nhiên, chất PE tương đương có thể được chuẩn bị trong vài giờ.

Hạn chế

Rủi ro Bảng cân đối không được tính đến. Điều này ngụ ý rằng vị trí cơ bản của công ty không được phản ánh chính xác trong PE Multiple. Ví dụ, tỷ lệ tiền mặt, tỷ lệ hiện tại và tỷ lệ thử nghiệm axit, v.v. không được tính đến
Dòng tiền không được tính đến. Dòng tiền từ Hoạt động kinh doanh, Dòng tiền từ hoạt động đầu tư và Dòng tiền từ hoạt động tài chính không được phản ánh trong Tỷ lệ thu nhập theo giá này.
Cơ cấu nợ trên vốn chủ sở hữu khác nhau có thể có ảnh hưởng đáng kể đến thu nhập của công ty. Thu nhập có thể rất khác nhau đối với các công ty có nợ do một phần của Khoản thanh toán lãi vay ảnh hưởng đến Thu nhập trên mỗi cổ phiếu.
Nó không thể được sử dụng khi thu nhập âm. Ví dụ: Box Inc. Bạn không thể đơn giản tìm thấy nhiều PE cho các công ty không có lợi nhuận như vậy. Người ta phải sử dụng thu nhập chuẩn hóa hoặc bội số chuyển tiếp trong những trường hợp như vậy.
Thu nhập tuân theo các chính sách kế toán khác nhau. Nó có thể được quản lý dễ dàng thao tác. Chúng ta hãy xem nhanh ví dụ về tỷ lệ PE này dưới đây.

Giả sử rằng có hai công ty - công ty AA và BB. Hãy coi những công ty này như một cặp song sinh giống hệt nhau (tôi biết rằng điều đó là không thể đối với các công ty :-), nhưng trong một thời điểm nào đó trong kịch bản bầu trời xanh, hãy giả sử điều này là như vậy). Doanh số bán hàng, chi phí, khách hàng và hầu hết mọi thứ có thể giống hệt nhau.

Trong trường hợp như vậy, bạn không nên có sở thích mua một cổ phiếu cụ thể vì định giá của cả hai công ty phải giống nhau.

Giới thiệu một chút thay đổi ngay bây giờ. Giả sử rằng AA tuân theo Chính sách Khấu hao Đường thẳng và BB tuân theo Chính sách khấu hao nhanh. Đây là thay đổi duy nhất giữa hai công ty. Đường thẳng tính khấu hao bằng nhau trong suốt thời gian sử dụng. Chính sách Khấu hao Gia tốc tính khấu hao cao hơn trong những năm đầu và khấu hao thấp hơn trong những năm cuối.

Hãy để chúng tôi xem điều gì sẽ xảy ra với định giá của họ?

Như đã lưu ý ở trên, PE Multiple AA là 22,9x, trong khi PE PE Multiple BB là 38,1x. Vậy bạn sẽ mua cái nào? Với thông tin này, chúng tôi có xu hướng ủng hộ AA vì hệ số PE của nó thấp hơn. Tuy nhiên, giả định của chúng tôi rằng hai công ty này là anh em sinh đôi giống hệt nhau và nên định giá giống nhau bị thách thức vì chúng tôi đã sử dụng PE Multiple. Chúng ta có thể sử dụng các tỷ lệ khác như EV / EBITDA để giải quyết các vấn đề như vậy; tuy nhiên, chúng ta sẽ đến với cuộc thảo luận đó trong một bài viết khác. Hiện tại, xin lưu ý rằng tỷ lệ PE có một số hạn chế nghiêm trọng trong ứng dụng phổ biến của nó.

Vì một lý do ở trên, bạn cũng nên sử dụng thu nhập làm thu nhập trước các mục đặc biệt.

Phần kết luận

PE Ratios vẫn là một trong những phương pháp định giá được sử dụng rộng rãi. Một mặt, Tỷ lệ Thu nhập Giá rất dễ tính và dễ hiểu; tuy nhiên, ứng dụng của nó có thể rất phức tạp và khó nhất. Hãy cẩn thận khi xem xét Tỷ lệ thu nhập giá và không chỉ xem xét tỷ lệ PE theo dõi mà còn cả Tỷ lệ PE dự phóng để tìm ra Giá mục tiêu thích hợp.

Video Tỷ lệ PE

Tôi hy vọng bạn thích bài viết này. Chúc may mắn!

Bài viết hữu ích

Công thức tỷ lệ thử nghiệm axit
Ý nghĩa tăng trưởng thu nhập giá
Tỷ lệ P / BV
Giá trị doanh nghiệp so với Tỷ lệ giá trị vốn chủ sở hữu

seychellesartprojects.org