seychellesartprojects.org

Trái phiếu Dim Sum là gì?

Trái phiếu Dim Sum là công cụ nợ cố định được sử dụng bằng đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc thay vì nội tệ và khá phổ biến ở Hồng Kông. Những điều này khá hấp dẫn đối với các nhà đầu tư quan tâm đến việc nắm giữ các khoản nợ bằng đồng nhân dân tệ nhưng không thể thực hiện được do các quy định về nợ nội địa của Trung Quốc ngày càng tăng. Những trái phiếu này có thể được bán bởi các tổ chức trong nước cũng như ngoài nước bao gồm các tập đoàn, tổ chức tài chính và chính phủ.

Làm thế nào nó đến tồn tại?

Các nhà chức trách Trung Quốc đã tích cực thúc đẩy sự phát triển của thị trường trái phiếu ra nước ngoài. Do không có giới hạn nào áp đặt đối với dòng vốn vào và ra, nhiều quốc gia đã huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu này.

Khi đồng nhân dân tệ tham gia vào thị trường toàn cầu, nhu cầu đã tăng lên đáng kể từ các quốc gia như Đài Loan, London, Singapore và Frankfurt, những nước cũng đã cho phép phát hành trái phiếu bằng đồng nhân dân tệ. Tuy nhiên, Hong Kong vẫn được coi là quốc gia phát hành trái phiếu dim sum lớn nhất.

Đặc điểm của Trái phiếu Dim Sum

Một số đặc điểm như sau:

• Xếp hạng tín dụng thường là tùy chọn và dựa trên thị trường đối với các trái phiếu này mặc dù xếp hạng là một yếu tố ngày càng quan trọng dựa trên các quyết định của nhà đầu tư. Cách tiếp cận xếp hạng đối với trái phiếu này nhìn chung tương tự như các trái phiếu ra nước ngoài khác do các công ty Trung Quốc phát hành bất kể loại tiền tệ.
• Sự chấp thuận của cơ quan quản lý trong nước đối với việc phát hành trái phiếu tổng hợp là tùy thuộc vào các trường hợp nhất định.
• Luật Hồng Kông được áp dụng điều chỉnh việc phát hành các trái phiếu này.
• Nhà đầu tư cho trái phiếu tổng hợp có quy mô nhỏ và vẫn đang phát triển. nó bao gồm các ngân hàng thương mại, khách hàng ngân hàng tư nhân, các nhà đầu tư quốc tế so với thị trường trái phiếu Hoa Kỳ vốn có cơ sở đầu tư tổ chức rất lớn và đa dạng.
• Thanh khoản của các trái phiếu này ở mức trung bình và đang tăng lên, mặc dù thị trường thứ cấp vẫn đang trong giai đoạn phát triển với thanh khoản yếu.
• Kỳ hạn của những trái phiếu này chủ yếu dao động từ 3 năm trở xuống vì hầu hết các công ty phát hành trái phiếu có kỳ hạn huy động vốn bằng đồng nhân dân tệ để hỗ trợ các dự án đầu tư đang thực hiện hoặc để đáp ứng vốn lưu động hàng ngày.
• Thỏa thuận được nới lỏng đối với các công ty phát hành lợi tức cao nhưng nhu cầu mạnh mẽ và áp lực thị trường ngày càng tăng đối với các thỏa thuận chặt chẽ hơn đối với các công ty phát hành lợi suất cao.
• Cơ chế bảo vệ nhà đầu tư (ví dụ như cuộc họp nhà đầu tư, trách nhiệm của người được ủy thác) vẫn đang phát triển so với thị trường Trái phiếu Hoa Kỳ khá hiệu quả với một hồ sơ theo dõi đã được chứng minh.
• Để tạo điều kiện phát hành trái phiếu tổng hợp, các công ty Trung Quốc thành lập các công ty con hoặc SPV để tăng nhân dân tệ của Trung Quốc trên thị trường nước ngoài.

Các yếu tố ảnh hưởng đến nhu cầu trái phiếu Dim Sum

Sau đây là các yếu tố ảnh hưởng đến cầu đối với các loại trái phiếu này.

• Sự khác biệt về lợi suất : Nhu cầu mạnh mẽ đối với trái phiếu dim sum đã làm giảm lợi suất trái phiếu doanh nghiệp xuống mức thấp hơn bất thường với chênh lệch tín dụng thu hẹp từ dương trong năm 2013-14 xuống âm trong năm 2015-2016.
• Sử dụng quỹ: Một trong những động cơ chính đằng sau việc phát hành các quỹ bằng đồng nhân dân tệ là để tài trợ cho đầu tư trực tiếp ra nước ngoài. Để khắc phục vấn đề tiền tệ không khớp, một số công ty phát hành trái phiếu tổng hợp mờ có thể hoán đổi đồng nhân dân tệ sang đô la Mỹ trên thị trường nước ngoài.
• Biến động tỷ giá hối đoái: Đồng nhân dân tệ của Trung Quốc đánh giá cao đã hỗ trợ nguồn tài chính bên ngoài bằng cách sử dụng trái phiếu tổng hợp trong khi sự sụt giá đã dẫn đến sự suy giảm trong hoạt động phát hành.
• Bảo hiểm rủi ro Chi phí: cũng ảnh hưởng đến việc phát hành trái phiếu dim sum và ảnh hưởng đến chi phí huy động tổng thể.

Ưu điểm

Các ưu điểm khác nhau như sau:

• Do khả năng tiếp cận cao, thị trường trái phiếu dim sum đã trở thành một nền tảng gây quỹ thay thế bằng đồng Nhân dân tệ cho các tổ chức phát hành quốc tế, giúp thúc đẩy việc sử dụng tiền tệ bên ngoài của các công ty toàn cầu.
• Việc Bộ Tài chính liên tục phát hành trái phiếu đồng nhân dân tệ ra nước ngoài đã thiết lập một đường cong lợi suất chuẩn được gọi là trái phiếu tổng hợp mờ để đo lường hiệu quả hoạt động của nó.
• Do không có hạn chế về loại hình tổ chức phát hành trên thị trường trái phiếu tổng hợp, hồ sơ tổ chức phát hành khá đa dạng, từ các tổ chức phát hành nhỏ đến các công ty đa quốc gia. Các công ty tài chính phi ngân hàng và các nhà phát triển bất động sản cũng là những nhà phát hành tích cực trên thị trường trái phiếu đồng nhân dân tệ ở nước ngoài. Các nhà phát triển thường ủng hộ thị trường trái phiếu tổng hợp khi thanh khoản cạn kiệt trên các thị trường trong nước. Các nhà phát triển Hồng Kông thường sử dụng các quỹ này để tài trợ cho các dự án xây dựng của họ trên thị trường trong nước.
• Nhu cầu đối với trái phiếu này chủ yếu bao gồm nhu cầu về các công ty nước ngoài hỗ trợ kinh doanh trên thị trường trong nước và từ các công ty hỗ trợ đầu tư trực tiếp ra nước ngoài. Thị trường này đã đóng một vai trò quan trọng trong việc phát hiện giá cả và hoạt động như một trung gian cho các quỹ đồng nhân dân tệ giữa thị trường trong nước và nước ngoài.
• Các công ty đa quốc gia lớn như McDonald's, Unilever đã tham gia với tư cách là nhà phát hành trái phiếu tổng hợp huy động vốn để tài trợ cho thiết bị của họ, mở rộng, thiết lập nhà máy sản xuất. do chất lượng tín dụng tốt và nhu cầu lớn đối với trái phiếu đồng nhân dân tệ, lãi suất coupon khá thấp hơn so với trái phiếu AAA có kỳ hạn tương tự.

Nhược điểm

Các nhược điểm khác nhau như sau:

• Hai yếu tố chính dẫn đến sự sụt giảm của trái phiếu dim sum là do các nhà đầu tư kỳ vọng đồng nhân dân tệ sẽ liên tục tăng giá so với đồng đô la và Trung Quốc đang trong giai đoạn phát triển của tăng trưởng kinh tế, họ kỳ vọng lợi suất hiện tại sẽ liên tục tăng dẫn đến lợi nhuận khổng lồ và do đó nhu cầu cho các trái phiếu này đã tăng lên rộng rãi.
• Tuy nhiên, trong năm 2014, tình hình hoạt động của đồng nhân dân tệ bị giảm sút so với đồng đô la, dẫn đến nhiều nhà đầu tư phải chịu thiệt hại lớn do lợi tức đồng tiền trở nên âm, làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu đồng nhân dân tệ. Sự sụt giảm tương ứng trong tiền gửi bằng đồng nhân dân tệ ở nước ngoài cũng có nghĩa là có ít nguồn nhân dân tệ được đầu tư vào trái phiếu ra nước ngoài hơn. Khi nền kinh tế Trung Quốc ghi nhận tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất đã giảm mạnh đối với tất cả các trái phiếu. Lợi tức giảm kết hợp với sự mất giá của tiền tệ có nghĩa là lợi tức kỳ vọng của nhiều trái phiếu từ thấp đến âm.
• Tổng lượng phát hành trái phiếu này đã giảm mạnh trong những năm gần đây do các yếu tố như biến động gia tăng, kinh tế Trung Quốc tăng trưởng chậm lại.
• Có sự khác biệt lớn về lợi suất giữa thị trường trong nước và nước ngoài do các điều kiện cung và cầu khác nhau hiện hành, tính thanh khoản của thị trường và điều kiện tiền tệ, đồng thời cơ hội kinh doanh chênh lệch giá phi rủi ro bị hạn chế do Trung Quốc kiểm soát vốn quá mức.

Phần kết luận

Dim Sum Bonds đã đóng một vai trò rất quan trọng bằng cách tăng cường sự tham gia của các tổ chức phát hành quốc tế để thu được các quỹ đồng Nhân dân tệ ra nước ngoài để hỗ trợ các hoạt động kinh doanh và đầu tư của họ.