seychellesartprojects.org

Đường Thị trường Bảo mật (SML) là gì?

Đường thị trường chứng khoán (SML) là biểu diễn đồ họa của Mô hình Định giá Tài sản Vốn (CAPM) và cung cấp lợi nhuận kỳ vọng của thị trường ở các mức độ rủi ro có hệ thống hoặc thị trường khác nhau. Nó còn được gọi là 'đường đặc tính', trong đó trục x biểu thị beta hoặc rủi ro của tài sản và trục y biểu thị lợi nhuận kỳ vọng.

Phương trình đường thị trường chứng khoán

Phương trình như sau:

SML : E (R _i ) = R _f + β _i [E (R _M ) - R _f ]

Trong công thức dòng thị trường chứng khoán ở trên:

• E (R _i ) là lợi nhuận kỳ vọng của chứng khoán
• R _f là lãi suất phi rủi ro và đại diện cho hệ số chặn y của SML
• β _i là rủi ro không thể đa dạng hóa hoặc có hệ thống. Đây là yếu tố quan trọng nhất trong SML. Chúng tôi sẽ thảo luận chi tiết về vấn đề này trong bài viết này.
• E (R _M ) được kỳ vọng sẽ trở lại trên danh mục thị trường M.
• E (R _M ) - R _f   được gọi là Phần bù rủi ro thị trường

Phương trình trên có thể được biểu diễn bằng đồ thị như sau:

Nét đặc trưng

Đặc điểm của Dòng thị trường chứng khoán (SML) như sau

• SML là một đại diện tốt cho chi phí cơ hội đầu tư, cung cấp sự kết hợp giữa tài sản phi rủi ro và danh mục thị trường.
• Bảo mật zero-beta hoặc danh mục đầu tư zero-beta có lợi tức kỳ vọng trên danh mục đầu tư, bằng với lãi suất phi rủi ro.
• Độ dốc của Đường thị trường chứng khoán được xác định bằng phần bù rủi ro thị trường, là: (E (R _M ) - R _f ). Phần bù rủi ro thị trường càng cao thì độ dốc càng dốc và ngược lại
• Tất cả các tài sản được định giá chính xác đều được thể hiện trên SML.
• Các tài sản trên SML được định giá thấp hơn vì chúng mang lại lợi tức kỳ vọng cao hơn cho một lượng rủi ro nhất định.
• Các tài sản dưới SML được định giá quá cao vì chúng có lợi nhuận kỳ vọng thấp hơn với cùng một mức độ rủi ro.

Ví dụ về dòng thị trường bảo mật

Hãy để lãi suất phi rủi ro là 5% và lợi tức thị trường kỳ vọng là 14%. Hãy xem xét hai chứng khoán, một chứng khoán có hệ số beta là 0,5 và chứng khoán khác có hệ số beta là 1,5 đối với chỉ số thị trường.

Bây giờ chúng ta hãy hiểu ví dụ về dòng thị trường bảo mật, tính toán lợi nhuận kỳ vọng cho mỗi chứng khoán bằng cách sử dụng SML:

Lợi nhuận kỳ vọng cho Bảo mật A theo phương trình đường thị trường chứng khoán là như dưới đây.

• E (R _A ) = R _f + β _i [E (R _M ) - R _f ]
• E (R _A ) = 5 + 0,5 [14 - 5]
• E (R _A ) = 5 + 0,5 × 9 = 9,5%

Lợi nhuận dự kiến ​​cho Bảo mật B:

• E (R _B ) = R _f + β _i [E (R _M ) - R _f ]
• E (R _B ) = 5 + 1,5 [14 - 5]
• E (R _B ) = 5 + 1,5 × 9 = 18,5%

Như vậy, có thể thấy ở trên, Security A có bản beta thấp hơn; do đó, nó có lợi tức kỳ vọng thấp hơn trong khi chứng khoán B có hệ số beta cao hơn và có lợi tức kỳ vọng cao hơn. Nó phù hợp với lý thuyết tài chính chung về rủi ro cao hơn lợi tức kỳ vọng cao hơn.

Độ dốc của Đường Thị trường Chứng khoán (Beta)

Beta (độ dốc) là một thước đo cần thiết trong phương trình Đường thị trường bảo mật. Vì vậy, chúng ta hãy thảo luận chi tiết về nó:

Beta là thước đo độ biến động hoặc rủi ro có hệ thống hoặc chứng khoán hoặc danh mục đầu tư so với toàn bộ thị trường. Thị trường có thể được coi là một chỉ số thị trường biểu thị hoặc một rổ tài sản phổ quát.

Nếu Beta = 1, thì cổ phiếu có cùng mức độ rủi ro với thị trường. Hệ số beta cao hơn, tức là lớn hơn 1, thể hiện tài sản rủi ro hơn thị trường và beta nhỏ hơn 1 thể hiện rủi ro ít hơn thị trường.

Công thức cho Beta:

β _i = Cov (R _i , R _M ) / Var (R _M ) = ρ _{i, M} * σ _i / σ _M

• Cov (R _i , R _M ) là hiệp phương sai của tài sản thứ i và thị trường
• Var (R _M ) là phương sai của thị trường
• ρ _{i, M} là mối tương quan giữa tài sản i và thị trường
• σ _i là độ lệch chuẩn của tài sản i
• σ _i là độ lệch chuẩn của chỉ số thị trường

Mặc dù Beta cung cấp một thước đo duy nhất để hiểu sự biến động của tài sản so với thị trường, tuy nhiên, beta không phải là không đổi theo thời gian.

Ưu điểm

Vì SML là một biểu diễn đồ họa của CAPM nên những ưu điểm và hạn chế của SML cũng giống như CAPM. Hãy để chúng tôi xem xét những lợi ích:

• Dễ sử dụng: SML và CAPM có thể dễ dàng được sử dụng để lập mô hình và thu được lợi nhuận kỳ vọng từ tài sản hoặc danh mục đầu tư
• Mô hình giả định danh mục đầu tư được đa dạng hóa tốt do đó bỏ qua rủi ro phi hệ thống để dễ dàng so sánh hai danh mục đầu tư đa dạng
• CAPM hoặc SML xem xét rủi ro hệ thống, vốn bị bỏ qua bởi các mô hình khác như Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) và mô hình Chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC).

Đây là những lợi thế đáng kể của mô hình SML hoặc CAPM.

Hạn chế

Hãy để chúng tôi xem xét những hạn chế:

• Lãi suất phi rủi ro là lợi tức của chứng khoán chính phủ ngắn hạn. Tuy nhiên, lãi suất phi rủi ro có thể thay đổi theo thời gian và có thể có thời hạn thậm chí ngắn hơn, do đó gây ra sự biến động
• Lợi tức thị trường là lợi nhuận dài hạn từ một chỉ số thị trường bao gồm cả chi trả vốn và cổ tức. Lợi tức thị trường có thể là âm, điều này thường được chống lại bằng cách sử dụng lợi nhuận dài hạn.
• Lợi nhuận thị trường được tính từ hiệu suất trong quá khứ, không thể được coi là đương nhiên trong tương lai.
• Độ dốc của SML, tức là phần bù rủi ro thị trường và hệ số beta, có thể thay đổi theo thời gian. Có thể có những thay đổi kinh tế vĩ mô như tăng trưởng GDP, lạm phát, lãi suất, thất nghiệp, v.v. có thể thay đổi SML.
• Đầu vào quan trọng của SML là hệ số beta; tuy nhiên, việc dự đoán phiên bản beta chính xác cho mô hình là rất khó. Do đó, độ tin cậy của lợi nhuận kỳ vọng từ SML là vấn đề nếu các giả định thích hợp để tính toán beta không được xem xét.

Phần kết luận

SML cung cấp biểu diễn đồ họa của mô hình định giá tài sản Vốn để mang lại lợi nhuận kỳ vọng cho rủi ro hệ thống hoặc thị trường. Các danh mục đầu tư được định giá hợp lý nằm trên đường SML trong khi danh mục được định giá thấp và được định giá quá cao lần lượt nằm trên và dưới đường này. Khoản đầu tư của nhà đầu tư không thích rủi ro thường nằm gần trục y hơn so với đầu dòng, trong khi khoản đầu tư của nhà đầu tư chấp nhận rủi ro sẽ nằm cao hơn trên SML. SML cung cấp một phương pháp mẫu mực để so sánh hai chứng khoán đầu tư; tuy nhiên, điều tương tự phụ thuộc vào các giả định về rủi ro thị trường, lãi suất phi rủi ro và hệ số beta.