Các loại mô hình tài chính (Top 4)

Các loại mô hình tài chính (Top 4) | Ví dụ từng bước

Các loại mô hình tài chính

Các mô hình tài chính được sử dụng để thể hiện dự báo về tài chính của công ty dựa trên kết quả hoạt động trong quá khứ cũng như các kỳ vọng trong tương lai với mục đích sử dụng chúng để phân tích tài chính và các loại mô hình tài chính phổ biến nhất bao gồm mô hình Dòng tiền chiết khấu (DCF), mô hình Leveraged Buyout (LBO), Mô hình phân tích công ty có thể so sánh và mô hình Mua lại & Sáp nhập.

Dưới đây là danh sách 4 loại mô hình tài chính hàng đầu

Mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF)
Mô hình mua ngoài dựa trên đòn bẩy
Mô hình phân tích công ty có thể so sánh
Mô hình Mua lại và Sáp nhập

Hãy để chúng tôi thảo luận chi tiết về từng vấn đề trong số chúng -

# 1 - Mô hình dòng tiền chiết khấu

Đây có lẽ là một trong những loại mô hình tài chính quan trọng nhất là một phần của phương pháp định giá. Nó sử dụng các dòng tiền dự kiến tự do dự kiến sẽ được trích xuất và chiết khấu chúng để đạt được Giá trị hiện tại ròng (NPV) hỗ trợ giá trị tiềm năng của một khoản đầu tư và chúng có thể hòa vốn nhanh như thế nào so với cùng kỳ.

Điều này có thể được thể hiện bằng công thức dưới đây:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n

trong đó CF1 = dòng tiền vào cuối năm

r = Tỷ lệ hoàn vốn chiết khấu

n = Tuổi thọ của dự án

Trong tính toán NPV, chúng tôi sẽ giả định rằng chi phí vốn được biết đến để tính NPV. Công thức cho NPV:

[NPV = Giá trị hiện tại của dòng tiền - Giá trị hiện tại của dòng tiền ra],

Nếu NPV là Dương thì dự án đáng được xem xét khác, nó là một lựa chọn thua lỗ.

Mô hình dòng tiền chiết khấu - Ví dụ

Chúng ta hãy xem xét một ví dụ để hiểu ý nghĩa của DCF Valaumodel:

Năm	0	1	2	3	4
Dòng tiền	(100.000)	30.000	30.000	40.000	45.000

Dòng tiền ban đầu là 100.000 INR cho việc bắt đầu đăng dự án, tất cả đều là dòng tiền vào.

100.000 = 30.000 / (1 + r) 1 + 30.000 / (1 + r) 2 + 40.000 / (1 + r) 3 + 45.000 / (1 + r) 4

Theo tính toán, r = 15,37%. Do đó, nếu tỷ suất sinh lợi từ dự án được kỳ vọng lớn hơn 15,37% thì dự án được chấp nhận khác sẽ bị loại.

Trong Nghiên cứu Vốn chủ sở hữu, Phân tích DCF được sử dụng để tìm giá trị cơ bản của công ty (giá trị hợp lý của công ty)

# 2 - Mô hình mua ngoài dựa trên đòn bẩy

Mua lại theo đòn bẩy (LBO) là việc mua lại một công ty nhà nước hoặc tư nhân với một lượng vốn vay đáng kể. Sau khi mua công ty, tỷ lệ Nợ / Vốn chủ sở hữu thường lớn hơn 1 (phần lớn nợ chiếm phần lớn). Trong thời gian sở hữu, các dòng tiền của công ty được sử dụng để trả các khoản nợ và lãi vay. Lợi tức tổng thể mà các nhà đầu tư thực hiện được tính bằng dòng chảy của công ty (EBIT hoặc EBITDA) và số nợ đã được thanh toán trong khoảng thời gian. Loại chiến lược này chủ yếu được sử dụng trong tài chính đòn bẩy với các nhà tài trợ như các công ty Cổ phần Tư nhân, những người muốn mua lại các công ty với mục tiêu bán chúng với lợi nhuận trong tương lai.

Nếu bạn muốn học LBO Modeling một cách chuyên nghiệp, thì bạn có thể muốn xem hơn 12 giờ của Khóa học LBO Modeling

Ví dụ về mô hình LBO

Một ví dụ minh họa được nêu dưới đây với các Tham số và Giả định:

Các đối tác Cổ phần Tư nhân XYZ mua công ty mục tiêu ABC với EBITDA dự phóng gấp 5 lần vào cuối Năm 0 (trước khi bắt đầu hoạt động)
Tỷ lệ Nợ trên Vốn chủ sở hữu = 60:40
Giả sử lãi suất bình quân gia quyền trên nợ là 10%
ABC dự kiến sẽ đạt 100 triệu đô la Doanh thu bán hàng với tỷ suất lợi nhuận EBITDA là 40% trong Năm 1.
Doanh thu dự kiến tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái.
Biên EBITDA dự kiến sẽ không thay đổi trong suốt thời hạn đầu tư.
Chi tiêu vốn được kỳ vọng là 15% doanh thu mỗi năm.
Vốn lưu động hoạt động dự kiến sẽ tăng thêm 5 triệu đô la mỗi năm.
Khấu hao dự kiến là 20 triệu đô la mỗi năm.
Giả sử thuế suất không đổi là 40%.
XYZ thoát khỏi khoản đầu tư mục tiêu sau Năm 5 với cùng hệ số EBITDA được sử dụng lúc đầu vào (5 lần EBITDA 12 tháng chuyển tiếp) - xem Phần bội giá trị cuối cùng

Sử dụng mô hình mục nhập 5.0, giá phải trả cho giá mua của Công ty Mục tiêu ABC được tính bằng cách nhân EBITDA Năm 1 (đại diện cho tỷ suất lợi nhuận EBITDA 40% trên 100 triệu đô la doanh thu) nhân với 5. Do đó, giá mua = 40 * 5 = 200 triệu đô la.

Nguồn vốn vay và vốn chủ sở hữu được tính theo Tỷ lệ Nợ: Vốn chủ sở hữu =

Phần nợ = 60% * 200 triệu đô la = 120 triệu đô la

Phần vốn chủ sở hữu = 40% * 200 triệu = 80 triệu đô la

Dựa trên các giả định trên, chúng ta có thể xây dựng bảng như sau:

($ tính bằng mm)			Năm
	1	2	3	4	5	6
Doanh thu ban hang	100	110	121	133	146	161
EBITDA	40	44	48	53	59	64
Ít hơn: Khấu hao và khấu hao	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)
EBIT	20	24	28	33	39	44
Ít hơn: Tiền lãi	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)
LNTT	số 8	12	16	21	27	32
Ít hơn: Thuế	(3)	(5)	(7)	(số 8)	(11)	(13)
PAT (Lợi nhuận sau thuế)	5	7	9	13	16	19

Xin lưu ý rằng vì giá trị thoát vào cuối năm 5 sẽ dựa trên bội số EBITDA Chuyển tiếp, báo cáo thu nhập giá trị của năm thứ sáu chứ không phải năm thứ năm.

Dòng tiền tự do đòn bẩy tích lũy có thể được tính như sau:

($ tính bằng mm)			Năm
	1	2	3	4	5	6
LNTT (Đã ảnh hưởng đến thuế)	5	7	10	13	16
Thêm vào đó: D&A (Điểm thưởng không dùng tiền mặt)	20	20	20	20	20
Ít hơn: Chi tiêu vốn	(15)	(17)	(18)	(20)	(22)
Ít hơn: Tăng vốn lưu động ròng	(5)	(5)	(5)	(5)	(5)
Dòng tiền tự do (FCF)	5	6	7	số 8	9

Chúng ta không cần xem xét thông tin cho năm thứ 6 vì FCF từ năm 1 đến năm 5 có thể được sử dụng để trả bớt số nợ với giả định toàn bộ FCF được sử dụng để trả nợ. Lợi nhuận thoát có thể được tính như sau:

Tổng Giá trị Doanh nghiệp lúc Thoát = lấy EBITDA chuyển tiếp ở lần thoát cùng với bội số lần thoát 5,0 lần để tính TEV lối ra. $ 64 mm X 5,0 bội số = $ 320 triệu

Nợ ròng lúc thoát (còn được gọi là Nợ cuối kỳ) được tính như sau:

Nợ cuối kỳ = Nợ bắt đầu - Nợ phải trả [$ 120 mm - $ 34 mm trong FCF tích lũy = $ 86 mm]

Giá trị vốn chủ sở hữu cuối kỳ = TEV thoát - Nợ cuối kỳ [$ 320mm - $ 86mm] = $ 234mm

Lợi nhuận EV nhiều tiền (MoM) được tính là [EV kết thúc / EV bắt đầu] = [$ 234mm / $ 80mm = 2,93 lần MoM]

Bảng sau đây hữu ích để ước tính IRR dựa trên bội số tháng của 5 năm:

2,0 lần tháng trên 5 năm ~ 15% IRR

2,5 tháng hàng tháng trong 5 năm ~ 20% IRR

3.0x tháng trên 5 năm ~ 25% IRR

3,7x tháng trên 5 năm ~ 30% IRR

Do đó, chúng ta có thể giả định rằng IRR ngụ ý cho trường hợp trên là xấp xỉ 25% hoặc thấp hơn một chút.

# 3 - Mô hình phân tích công ty có thể so sánh

Phân tích công ty có thể so sánh (CCA) là một quá trình được sử dụng để đánh giá giá trị của một công ty bằng cách sử dụng các thước đo của các doanh nghiệp khác có quy mô tương tự trong cùng ngành. Nó hoạt động theo giả định rằng các công ty tương tự sẽ có bội số định giá tương tự, chẳng hạn như EV / EBITDA. Sau đó, các nhà đầu tư có thể so sánh một công ty cụ thể với các đối thủ cạnh tranh trên cơ sở tương đối.

Nói chung, các tiêu chí lựa chọn cho các công ty tương đương có thể được phân chia như sau:

Hồ sơ doanh nghiệp	Hồ sơ tài chính
Khu vực	Kích thước
sản phẩm và dịch vụ	Khả năng sinh lời
Thị trường khách hàng và thị trường cuối cùng	Hồ sơ tăng trưởng
Kênh phân phối	Hoàn lại vốn đầu tư
Môn Địa lý	Xếp hạng tín dụng

Các bội số quan trọng nhất được xem xét để phân tích so sánh là:

PE nhiều

Định giá PE Nhiều còn được gọi là "Nhiều giá" hoặc "Nhiều thu nhập" được tính như sau:
Giá mỗi cổ phiếu / Thu nhập trên mỗi cổ phiếu HOẶC Vốn hóa thị trường / Thu nhập ròng
Bội số này cho biết mức giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đô la thu nhập.

EV / EBITDA Nhiều

Một bội số phổ biến khác là EV / EBITDA được tính như sau: Giá trị doanh nghiệp / EBITDA
trong đó EV đại diện cho tất cả các khiếu nại về doanh nghiệp (Vốn chủ sở hữu phổ thông + Nợ ròng + Cổ phiếu ưu đãi + Lợi ích thiểu số).
Điều này giúp trung hòa ảnh hưởng của cấu trúc vốn. EBITDA tích lũy cho cả chủ sở hữu nợ và vốn chủ sở hữu vì nó có trước cấu phần lãi vay.

Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách

PBV Ratio là Giá / Tỷ lệ sổ sách là bội số vốn chủ sở hữu được tính bằng Giá thị trường của một cổ phiếu / Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu hoặc Vốn hóa thị trường / Tổng vốn chủ sở hữu của cổ đông

Các bước cần lưu ý để thực hiện định giá so sánh là:

Chọn một nhóm các đối thủ cạnh tranh / các công ty tương tự có các ngành và đặc điểm cơ bản có thể so sánh được.
Tính giá trị vốn hóa thị trường = Giá cổ phiếu X Số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Tính giá trị doanh nghiệp
Sử dụng các công thức lịch sử từ hồ sơ công ty và dự đoán từ ban quản lý, nhà phân tích vốn chủ sở hữu, v.v.
Tính toán các bội số chênh lệch khác nhau sẽ cung cấp một cái nhìn tổng thể về cách công ty đang hoạt động phản ánh sự thật đằng sau thông tin tài chính.
Định giá công ty mục tiêu bằng cách chọn bội số định giá chuẩn phù hợp cho nhóm ngang hàng và định giá công ty mục tiêu dựa trên bội số đó. Nói chung, giá trị trung bình hoặc giá trị trung vị được sử dụng.

Mô hình phân tích công ty có thể so sánh - Ví dụ

Bảng trên là bảng so sánh của Box Inc. Như bạn có thể thấy rằng có một danh sách các công ty ở bên trái cùng với bội số định giá tương ứng của nó ở bên phải.
Các bội số có giá trị bao gồm EV / doanh số, EV / EBITDA, Giá trên FCF, v.v.
Bạn có thể lấy trung bình của các bội số ngành này để tìm ra mức định giá hợp lý của Box Inc.
Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Định giá hộp

# 4 - Mô hình Mua lại và Sáp nhập

Loại mô hình tài chính được sử dụng rộng rãi bởi các tổ chức Ngân hàng Đầu tư. Toàn bộ mục tiêu của mô hình sáp nhập là để hiển thị cho khách hàng thấy tác động của việc mua lại đối với EPS của bên bị mua và EPS này có thể so sánh như thế nào trong ngành.

Các bước cơ bản để xây dựng mô hình M&A như sau:

Trọng tâm của mô hình này là xây dựng bảng cân đối kế toán sau khi hai đơn vị sáp nhập.

Phần mô hình nguồn và người dùng của mô hình này chứa thông tin liên quan đến dòng tiền trong một giao dịch M&A cụ thể, nguồn tiền đến từ đâu và nguồn tiền được sử dụng vào đâu. Một chủ ngân hàng đầu tư xác định số tiền huy động được thông qua các công cụ Vốn chủ sở hữu và Nợ khác nhau cũng như Tiền mặt để tài trợ cho việc mua công ty mục tiêu đại diện cho các nguồn vốn. Việc sử dụng các khoản tiền sẽ cho thấy số tiền mặt sẽ được sử dụng để mua mục tiêu cũng như các khoản phí khác nhau cần thiết để hoàn thành giao dịch. Yếu tố quan trọng nhất là các Nguồn phải Bình đẳng với việc Sử dụng Nguồn vốn.

Tiền tại quỹ = Tổng số tiền sử dụng - Tổng nguồn tiền không bao gồm tiền mặt tại quỹ =

(Mua vốn chủ sở hữu + Phí giao dịch + Phí tài trợ) - (Vốn chủ sở hữu + Nợ)

Lợi thế thương mại: Là tài sản phát sinh trên Bảng cân đối kế toán của công ty mua lại bất cứ khi nào công ty mua được mục tiêu với mức giá vượt quá Giá trị ghi sổ của tài sản hữu hình thuần (tức là Tổng tài sản hữu hình - Tổng nợ phải trả) trên Bảng cân đối kế toán của mục tiêu. Là một phần của giao dịch, một số phần tài sản có được của công ty mục tiêu thường sẽ được “ghi sổ” - giá trị của tài sản sẽ được tăng lên khi kết thúc giao dịch. Sự gia tăng định giá tài sản này sẽ xuất hiện dưới dạng sự gia tăng Tài sản vô hình khác trên bảng cân đối kế toán của Bên mua. Điều này sẽ kích hoạt nghĩa vụ Thuế thu nhập hoãn lại, bằng thuế suất giả định nhân với khoản ghi lên Tài sản vô hình khác.

Công thức được sử dụng để tính toán lợi thế thương mại được tạo ra trong một giao dịch M&A:

Lợi thế thương mại mới = Giá mua vốn chủ sở hữu - (Tổng tài sản hữu hình - Tổng nợ phải trả) - Ghi giảm tài sản * (1-Thuế suất)

Lợi thế thương mại là một tài sản dài hạn nhưng không bao giờ được khấu hao hoặc phân bổ trừ khi phát hiện ra Sự giảm giá - nếu người ta xác định rằng giá trị của đơn vị được mua rõ ràng trở nên thấp hơn giá trị mà người mua ban đầu đã trả cho nó. Trong trường hợp đó, một phần lợi thế thương mại sẽ được “xóa sổ” dưới dạng chi phí một lần, tức là lợi thế thương mại sẽ được giảm đi một lượng tương đương với khoản phí tổn thất.

seychellesartprojects.org