Đòn bẩy hoạt động (Định nghĩa, Ví dụ) | Làm thế nào để diễn giải?
Đòn bẩy hoạt động là gì?
Đòn bẩy hoạt động là một thước đo kế toán giúp nhà phân tích phân tích hoạt động của một công ty có liên quan như thế nào đến doanh thu của công ty; tỷ lệ này cung cấp thông tin chi tiết về mức tăng doanh thu mà công ty sẽ có với tỷ lệ tăng doanh thu cụ thể - điều này đặt khả năng dự đoán về doanh số bán hàng lên hàng đầu.
Ngoài ra, đòn bẩy hoạt động có thể được định nghĩa là khả năng công ty sử dụng các chi phí cố định để tạo ra lợi nhuận tốt hơn. Từ biểu đồ trên, chúng tôi lưu ý rằng các công ty như Accenture, Cognizant, Automatic Data Processing và Paychex có Đòn bẩy thấp hơn (~ 1,0 lần), trong khi các công ty như Delta Airlines, China Eastern Airlines và National Grid có Đòn bẩy cao hơn.
Tại sao một số công ty có đòn bẩy hoạt động cao hơn trong khi những công ty khác có đòn bẩy hoạt động thấp hơn? Những điều chúng ta nên lưu tâm với tư cách là nhà phân tích tài chính + là gì?
Hiểu chi phí của công ty
Như chúng ta đã biết, không có sản phẩm nào được sản xuất miễn phí bởi bất kỳ tổ chức nào. Nhiều chi phí khác nhau được phát sinh để cuối cùng đưa sản phẩm lên kệ, sẵn sàng cho người tiêu dùng mua và tiêu thụ. Tất cả các chi phí phát sinh này có thể được chia thành hai loại chính - chi phí cố định và chi phí biến đổi.
Các chi phí cố định là gì?
- Đúng như tên gọi, những chi phí này là cố định, sẽ không thay đổi bất kể số lượng đơn vị được sản xuất.
- Ví dụ: Tiền thuê nhà xưởng, mà một tổ chức trả hàng tháng, sẽ vẫn cố định bất kể họ sản xuất 500 hay 5.000 đơn vị trong tổng số 5.00.000 đơn vị sản phẩm.
Các chi phí biến đổi là gì?
- Trái ngược với chi phí cố định, chi phí biến đổi thay đổi theo số lượng đơn vị sản phẩm được sản xuất. Nói cách khác, có tỷ lệ thuận với các đơn vị được sản xuất.
- Ví dụ: Nguyên vật liệu tiêu thụ để sản xuất thành phẩm. Giả sử công ty đang kinh doanh lắp ráp điện thoại di động, và pin là nguyên liệu thô cho công ty. Trong trường hợp này, chi phí pin tiêu thụ sẽ là một chi phí biến đổi đối với công ty vì khối lượng phụ thuộc trực tiếp vào khối lượng của tổng sản lượng điện thoại di động trong một khoảng thời gian nhất định.
Chi phí bán biến đổi / bán cố định là gì?
- Ngoài chi phí cố định và chi phí biến đổi, có những chi phí không hoàn toàn cố định cũng không hoàn toàn biến đổi.
- Ví dụ: Một công ty hứa với người quản lý sàn của mình mức lương 1.000 đô la + 2% giá vốn cho mỗi đơn vị sản xuất trong một tháng nhất định. Trong trường hợp này, 1.000 đô la là chi phí cố định mà công ty sẽ phải trả ngay cả khi không có sản xuất nào cả. Đồng thời, 2% giá thành phải trả là chi phí biến đổi, sẽ nằm trong trường hợp không sản xuất.
Lưu ý: Có một ranh giới mỏng giữa sự khác biệt của chi phí cố định và chi phí biến đổi. Điều gì là cố định cho một công ty nhất định và một tình huống nhất định có thể thay đổi đối với cùng một công ty đối với một tình huống khác?
Ví dụ tốt nhất là chi phí nhân lực. Tiền lương trả cho kế toán là chi phí cố định trong khi tiền lương trả cho công nhân trên mỗi sản phẩm là chi phí biến đổi. Vì vậy, mặc dù cả hai đều được tính vào chi phí nhân lực trong một công ty, chúng vẫn có thể được phân chia thành cố định và biến đổi.
Làm thế nào để diễn giải đòn bẩy hoạt động?
Đòn bẩy hoạt động đo lường chi phí cố định của công ty theo tỷ lệ phần trăm trên tổng chi phí. Một công ty có chi phí cố định cao hơn sẽ có Đòn bẩy cao hơn so với một công ty có chi phí biến đổi cao hơn.
Đòn bẩy hoạt động thấp hơn -
- Điều này có nghĩa là chi phí cố định thấp hơn và chi phí biến đổi cao hơn. Trong trường hợp này, một công ty phải đạt được doanh số bán hàng tối thiểu để bù đắp chi phí cố định. Khi nó vượt qua điểm hòa vốn, nơi tất cả các chi phí cố định của nó được trang trải, nó có thể kiếm được
- Một khi nó vượt qua điểm hòa vốn, nơi tất cả các chi phí cố định của nó được bao phủ, nó có thể kiếm được lợi nhuận gia tăng về Giá bán trừ đi Chi phí biến đổi, điều này sẽ không đáng kể vì bản thân chi phí biến đổi đã cao.
- Khi đòn bẩy hoạt động thấp và chi phí cố định thấp hơn, chúng ta cũng có thể kết luận một cách an toàn rằng các đơn vị hòa vốn mà một công ty cần bán để không bị lỗ & không có lợi nhuận sẽ tương đối thấp hơn.
Đòn bẩy hoạt động cao hơn -
- Điều này có nghĩa là chi phí biến đổi thấp hơn và chi phí cố định cao hơn. Ở đây, khi chi phí cố định cao hơn, điểm hòa vốn sẽ cao hơn.
- Công ty sẽ phải bán hết số căn để đảm bảo không xảy ra tình trạng lỗ & lãi. Mặt khác, lợi thế ở đây là sau khi hòa vốn, công ty sẽ thu được lợi nhuận cao hơn trên mỗi sản phẩm do chi phí biến đổi rất thấp.
- Công ty sẽ phải bán bớt một số căn để đảm bảo không xảy ra tình trạng lỗ & lãi. Mặt khác, lợi thế ở đây là sau khi hòa vốn, công ty sẽ thu được lợi nhuận cao hơn trên mỗi sản phẩm do chi phí biến đổi rất thấp.
Các công ty thường thích đòn bẩy hoạt động thấp hơn để ngay cả trong trường hợp thị trường chậm lại, họ sẽ không khó để trang trải các chi phí cố định.
Các chủ đề liên quan - Diễn giải Báo cáo Thu nhập, Biên lợi nhuận
Công thức đòn bẩy hoạt động
Nó là phần trăm thay đổi của lợi nhuận hoạt động so với doanh số bán hàng. Nó còn được gọi là “Mức độ Đòn bẩy Hoạt động hoặc DOL.” Xin lưu ý rằng việc sử dụng càng nhiều chi phí cố định, thì tác động của sự thay đổi trong doanh thu đến thu nhập hoạt động của công ty càng lớn.
Mức độ của Công thức Đòn bẩy Hoạt động =% thay đổi trong EBIT /% thay đổi trong Doanh thu.Hãy để chúng tôi lấy một ví dụ đơn giản.
- Doanh thu 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200
- Doanh thu năm 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150
- % thay đổi trong EBIT = ($ 200- $ 150) / $ 150 = 33%
- % thay đổi trong Doanh số bán hàng = ($ 500- $ 400) / $ 400 = 25%
- Mức độ đòn bẩy hoạt động = 33/25 = 1,32x
Điều này có nghĩa là lợi nhuận Hoạt động thay đổi 2% cho mỗi 1% thay đổi trong Doanh thu.
Ngoài ra, hãy xem EBIT so với EBITDA - Sự khác biệt hàng đầu.
Tính toán đòn bẩy hoạt động của Colgate
- Colgate's DOL =% thay đổi EBIT /% thay đổi trong Doanh thu.
- Tôi đã tính toán DOL cho mỗi năm từ 2008 - 2015.
- DOL của Colgate rất dễ bay hơi vì nó dao động từ 1x đến 5x (không bao gồm năm 2009, nơi doanh số bán hàng tăng trưởng gần như 0%).
- Dự kiến, DOL của Colgate sẽ cao hơn do chúng tôi lưu ý rằng Colgate đã đầu tư đáng kể vào Bất động sản, nhà máy và thiết bị cũng như tài sản vô hình. Cả hai tài sản dài hạn này chiếm hơn 40% tổng tài sản.
Tính đòn bẩy hoạt động của Amazon
Bây giờ chúng ta hãy tính toán DOL của Amazon. Dưới đây là ảnh chụp nhanh Báo cáo thu nhập của Amazon cho năm 2014, 2015 và 2016.
nguồn: Amazon SEC Filings
Công thức DOL =% thay đổi EBIT /% thay đổi trong Doanh thu
DOL của Amazon - 2016
- % thay đổi trong EBIT (2016) = (4,186-2,233) / 2,233 = 87%
- % thay đổi về Doanh số (2016) = (135,987 - 107,006) / 107,006 = 27%
- DOL của Amazon (2016) = 87% / 27% = 3,27 lần
DOL của Amazon - 2015
- % thay đổi trong EBIT (2015) = (2,233- 178) / 174 = 1154%
- % thay đổi về Doanh số (2015) = (107.006 - 88.988) / 88.988 = 20%
- DOL của Amazon (2015) = 1154% / 20% = 57,02x
Lý do cho đòn bẩy cao hơn cho Amazon
- Chi phí cố định cao hơn
- Chi phí biến đổi thấp hơn
Ví dụ về Accenture
nguồn: Accenture SEC Filings
Công thức DOL =% thay đổi trong EBIT /% thay đổi trong Doanh thu
DOL của Accenture - 2016
- % thay đổi trong EBIT (2016) = (4810.445 - 4.435.869) / 4.435.869 = 8,4%
- % thay đổi về Doanh số (2016) = (34.797.661 - 32.914.424) / 32.914.424 = 5,7%
- DOL của Accenture (2016) = 8,4% / 5,7% = 1,5 lần
DOL của Accenture - 2015
- % thay đổi trong EBIT (2015) = (4.435.869 - 4.300.512) / 4.300.512 = 3,1%
- % thay đổi về Doanh số (2015) = (32,914,424 - 31,874,678) / 31,874,678 = 3,3%
- DOL của Accenture (2015) = 3,1% / 3,3% = 0,96x
Lý do DOL của Accenture thấp
- Chi phí cố định thấp hơn
- Chi phí biến đổi cao hơn. Các công ty như vậy lập hóa đơn cho khách hàng trên cơ sở mỗi giờ và chi phí biến đổi dưới dạng tiền lương của nhà phát triển / nhà tư vấn.
Ví dụ về công ty dịch vụ CNTT
Các tính năng nổi bật của Công ty Dịch vụ CNTT -
- Chi phí cố định thấp hơn
- Chi phí biến đổi phụ thuộc vào dự án và mức lương của nhà phát triển.
- Đòn bẩy hoạt động nên tương đối thấp hơn
Dưới đây là danh sách Công ty Dịch vụ CNTT Hàng đầu và DOL của họ trong năm 2016-2017
| S. Không | Tên | Vốn hóa thị trường ($ '000) | Doanh số bán hàng (Tăng trưởng theo năm 2017) | EBIT (Tăng trưởng theo năm 2017) | Đòn bẩy hoạt động |
| 1 | Dấu giọng | 82.307 | 5,7% | 8,4% | 1,48x |
| 2 | Đế công nghệ Cognizant | 41.218 | 8,6% | 6,9% | 0,80x |
| 3 | Infosys | 35.839 | 2,4% | 1,1% | 0,46x |
| 4 | Gartner | 11,599 | 13,0% | 6,0% | 0,46x |
| 5 | CDW | 9,978 | 7,6% | 10,4% | 1,36x |
| 6 | Leidos Holdings | 8.071 | 49,5% | 30,3% | 0,61x |
| 7 | Xerox | 7.485 | -6,1% | -9,9% | 1,64x |
| số 8 | Hệ thống EPAM | 4,524 | 26,9% | 26,2% | 0,97x |
| 9 | CACI quốc tế | 3.113 | 13,0% | 12,0% | 0,92x |
nguồn: ycharts
- Chúng tôi đã làm ví dụ về Accenture trước đó và nhận thấy rằng DOL của nó là 1,48x.
- Tương tự, các Công ty Dịch vụ CNTT khác như Cognizant, Infosys, Gartner có DOLs gần bằng hoặc nhỏ hơn 1,0 lần
Ví dụ về lĩnh vực hàng không
Đặc điểm nổi bật của ngành hàng không
- Chi phí cố định cao hơn
- Chi phí biến đổi thấp hơn (so với chi phí cố định)
- Do những điều trên, lĩnh vực này sẽ có Le Average cao.
Dưới đây là danh sách một số công ty Hàng không hàng đầu cùng với DOLs của họ trong năm 2016-2017
| S. Không | Tên | Vốn hóa thị trường ($ '000) | Doanh số bán hàng (Tăng trưởng theo năm 2017) | EBIT (Tăng trưởng theo năm 2017) | Tận dụng |
| 1 | Các hãng hàng không châu thổ | 37.838 | -2,6% | -10,9% | 4,16x |
| 2 | Ryanair Holdings | 27.395 | 1,1% | 4,5% | 3,92x |
| 3 | American Airlines Group | 25.570 | -2,0% | -14,8% | 7,50x |
| 4 | United Continental Holdings | 21.773 | -3,5% | -16,0% | 4,64x |
| 5 | Hãng máy bay China Eastern | 11.174 | -0,7% | -6,7% | 10,04x |
| 6 | China Southern Airlines | 7.948 | -2,8% | -11,4% | 4,07x |
| 7 | JetBlue Airways | 7.825 | 3,4% | 7,9% | 2,35x |
nguồn: ycharts
- Nhìn chung, lĩnh vực này có Đòn bẩy hoạt động cao hơn (~ 4,0 lần)
- China Eastern Airlines có Đòn bẩy là 10,04 lần, trong khi American Airlines Group có Đòn bẩy là 7,50 lần
- Delta Airlines và Ryanair Holdings có DOL gần hơn 4,0 lần
Ví dụ về các công ty dịch vụ kinh doanh
Các tính năng nổi bật của Dịch vụ Doanh nghiệp
- Chi phí cố định thấp hơn
- Chi phí biến đổi cao hơn
- Nên có DOL thấp hơn
Dưới đây là danh sách các Công ty Dịch vụ Kinh doanh Hàng đầu cùng với Mức trung bình 2016-17 của họ
| S. Không | Tên | Vốn hóa thị trường ($ '000) | Doanh số bán hàng (Tăng trưởng theo năm 2017) | EBIT (Tăng trưởng theo năm 2017) | DOL |
| 1 | Xử lý dữ liệu tự động | 46.790 | 6,7% | 8,8% | 1,31x |
| 2 | Thông tin quốc gia về độ trung thực | 29.752 | 40,1% | 18,1% | 0,45x |
| 3 | Paychex | 20.558 | 6,8% | 8,1% | 1,20x |
| 4 | Equifax | 17.297 | 18,1% | 17,9% | 0,99x |
| 5 | Phân tích Verisk | 14.304 | 13,3% | 9,1% | 0,69x |
| 6 | Thanh toán toàn cầu | 14.300 | -24,0% | -44,0% | 1,83x |
| 7 | Fleetcor Technologies | 13.677 | 7,6% | 13,0% | 1,72x |
| số 8 | Rollins | 9.019 | 5,9% | 7,7% | 1,30x |
| 9 | Broadridge Financial Soln | 8.849 | 7,5% | 7,2% | 0,95x |
| 10 | Jack Henry & Cộng sự | 8.246 | 7,8% | 13,8% | 1,76x |
| 11 | Genpact | 5.514 | 4,5% | 2,0% | 0,44x |
| 12 | ServiceMaster Global | 5.293 | 5,9% | 7,6% | 1,29x |
| 13 | Booz Allen Hamilton Hldg | 4.994 | 7,4% | 8,9% | 1,21x |
| 14 | Synnex | 4.786 | 5,4% | 7,1% | 1,30x |
| 15 | Dun & Bradstreet | 4.101 | 4,1% | 6,6% | 1,62x |
| 16 | Maximus | 3.924 | 14,5% | 10,3% | 0,71x |
| 17 | CoreLogic | 3.673 | 27,8% | 35,3% | 1,27x |
| 18 | sang trọng | 3,410 | 4,3% | 4,1% | 0,94x |
nguồn: ycharts
- Chúng tôi lưu ý rằng nhìn chung ngành có Đòn bẩy hoạt động gần 1,0 lần
- Xử lý dữ liệu tự động có đòn bẩy là 1,31x, trong khi đòn bẩy của Booz Allen Hamilton là 1,21x
Ví dụ về các công ty tiện ích
Các tính năng nổi bật của Khu vực Tiện ích
- Chi phí cố định cao hơn
- Chi phí biến đổi thấp hơn
- Ngành tổng thể nên có Đòn bẩy cao hơn so với các dịch vụ kinh doanh hoặc Dịch vụ CNTT
Dưới đây là danh sách các công ty tiện ích hàng đầu với Vốn hóa thị trường của họ cùng với DOL năm 2016-2017
| S. Không | Tên | Vốn hóa thị trường ($ '000) | Doanh số bán hàng (Tăng trưởng theo năm 2017) | EBIT (Tăng trưởng theo năm 2017) | Mức độ đòn bẩy hoạt động |
| 1 | biên giới quốc gia | 49.619 | -1,3% | -13,7% | 10,37x |
| 2 | Năng lượng thống trị | 30.066 | 0,5% | 2,6% | 5,57x |
| 3 | Năng lượng Sempra | 28.828 | -0,5% | -15,5% | 33,10x |
| 4 | Doanh nghiệp dịch vụ công | 22.623 | -13,0% | -46,8% | 3,60x |
| 5 | Huaneng Power | 10.902 | -15,9% | -54,2% | 3,41x |
| 6 | AES | 7,539 | -4,0% | -15,9% | 3,95x |
| 7 | Những ngọn đồi đen | 3.767 | 20,6% | 647,1% | 31,46x |
nguồn: ycharts
- Nhìn chung, lĩnh vực này có Đòn bẩy tài chính cao hơn so với các lĩnh vực thâm dụng vốn thấp khác. Hầu hết các công ty có đòn bẩy hoạt động trên 3.0 lần
- National Grid có DOL là 10,37x, trong khi Sempra Energy có DOL là 33,10x
Phần kết luận
Trong khi chúng ta phân tích một công ty, chúng ta phải xem xét Đòn bẩy hoạt động của nó. DOL giúp chúng tôi đánh giá mức độ nhạy cảm của thu nhập hoạt động đối với những thay đổi trong Doanh số bán hàng. DOL cao hơn sẽ dẫn đến thay đổi cao hơn trong Thu nhập hoạt động khi doanh số bán hàng tăng lên. Tuy nhiên, trong trường hợp xảy ra các tình huống bất lợi về Doanh thu giảm, Thu nhập hoạt động của các công ty đó sẽ bị ảnh hưởng nhiều nhất. Mặt khác, các công ty có DOL thấp hơn sẽ chỉ thấy sự thay đổi tỷ lệ thuận trong Thu nhập hoạt động.
Là một nhà phân tích, bạn nên hiểu đầy đủ về cấu trúc chi phí, chi phí cố định, chi phí biến đổi và đòn bẩy hoạt động của công ty. Thông tin này rất hữu ích khi bạn dự báo tài chính và chuẩn bị mô hình tài chính của nó trong excel.
