Lợi nhuận dòng tiền tự do (Công thức, Ví dụ hàng đầu) | Tính toán FCFY
Lợi suất dòng tiền tự do (FCFY) là gì
Lợi suất dòng tiền tự do là một tỷ số tài chính đo lường dòng tiền mà công ty có trong trường hợp thanh lý hoặc các nghĩa vụ khác bằng cách so sánh dòng tiền tự do trên mỗi cổ phiếu với giá thị trường trên mỗi cổ phiếu và cho biết mức dòng tiền mà công ty sẽ đạt được. kiếm được so với giá trị thị trường của cổ phần.
Tỷ lệ này càng cao, khoản đầu tư càng hấp dẫn vì nó cho thấy các nhà đầu tư đang trả ít hơn cho mỗi đơn vị dòng tiền tự do.
Nhiều bên liên quan coi dòng tiền là thước đo chính xác hơn về hiệu quả hoạt động của công ty so với thu nhập vì dòng tiền thể hiện khả năng duy trì hoạt động của công ty. Hơn nữa, dòng tiền tự do mang lại cho công ty sự linh hoạt để tăng giá trị nội tại của nó vì tiền còn lại có thể được sử dụng để trả cổ tức và lãi suất, giảm nợ, mua lại và đầu tư trong tương lai.
Tính toán lợi nhuận dòng tiền tự do (FCFY)
Lợi nhuận dòng tiền tự do có thể được tính toán từ quan điểm của các cổ đông vốn chủ sở hữu cũng như từ quan điểm của công ty. Trong khi tính toán FCFY, chúng ta cần đảm bảo rằng mẫu số và tử số nhất quán với cả hai giá trị đó là giá trị vốn chủ sở hữu hoặc giá trị công ty.
Công thức số 1 (FCFE)
Từ quan điểm của các chủ sở hữu vốn cổ phần phổ thông, cách tính Lợi suất Dòng tiền Tự do như sau:
- FCFY = Dòng tiền tự do trên vốn chủ sở hữu (FCFE) trên mỗi cổ phiếu / Giá thị trường trên mỗi cổ phiếu
- Trong đó FCFE = Thu nhập ròng + Chi phí không định kỳ - Thu nhập từ hoạt động kinh doanh + Chi phí hoạt động phi tiền mặt - Tái đầu tư vốn chủ sở hữu
Các chi phí hoạt động không dùng tiền mặt được cộng lại vì chúng là chi phí kế toán chứ không phải chi phí tiền mặt. Hơn nữa, thu nhập / chi phí không định kỳ hoặc phi hoạt động được loại trừ để tạo ra dòng tiền định kỳ từ các hoạt động cốt lõi. Để duy trì tính nhất quán trong tính toán, nhu cầu tái đầu tư vốn chủ sở hữu được trừ khỏi dòng tiền gộp để tạo ra dòng tiền tự do có sẵn cho chủ sở hữu vốn chủ sở hữu.
Tái đầu tư vốn chủ sở hữu = (Chi tiêu vốn - Khấu hao) + thay đổi vốn lưu động không dùng tiền mặt - (phát hành nợ mới - trả nợ) - (phát hành cổ phiếu ưu đãi mới - cổ tức ưu đãi)
Chi tiêu vốn ròng được coi là đến từ dòng tiền ròng từ đầu tư vào tài sản cố định. Một lần nữa, vì sự gia tăng vốn lưu động làm tiêu hao dòng tiền của một công ty trong khi vốn lưu động giảm giải phóng dòng tiền khả dụng, chúng tôi lo ngại về sự thay đổi dòng tiền do thay đổi vốn lưu động. Trong phạm vi công ty tài trợ cho khoản tái đầu tư này bằng sự kết hợp giữa vốn chủ sở hữu, nợ và vốn cổ phần ưu đãi, khoản đầu tư của chủ nợ và cổ đông ưu đãi trong tổng khoản tái đầu tư này sẽ được trừ đi để tái đầu tư ròng theo vốn chủ sở hữu.
Công thức số 2 (FCFF)
Tính toán Lợi suất Dòng tiền Tự do từ quan điểm của một công ty (chủ sở hữu vốn cổ phần, cổ đông ưu đãi và chủ sở hữu nợ) như sau:
- FCFY = Dòng tiền tự do cho công ty (FCFF) / Giá trị doanh nghiệp
- Trong đó FCFF = FCFE + Chi phí lãi vay (1- thuế suất) + (trả nợ gốc – nợ mới phát hành) + Cổ tức ưu đãi
- Và Giá trị Doanh nghiệp = Thị trường Vốn hóa vốn chủ sở hữu + Giá trị thị trường của vốn cổ phần ưu đãi + Nợ - Tiền mặt
Tính toán này từ quan điểm của một công ty đại diện cho dòng tiền tự do để lại cho tất cả những người nắm giữ quyền sở hữu đối với khoản đầu tư được thực hiện. Ở đây khoản đầu tư được mô tả bằng giá trị Doanh nghiệp, là giá trị thị trường của các khoản đầu tư của tất cả các nhà đầu tư của công ty trong khi vốn hóa thị trường của phần sở hữu của các cổ đông.
Vì chúng tôi đang xem xét tất cả những người yêu cầu bồi thường, chúng tôi cần phải cộng lại cho FCFE tất cả các khoản thanh toán cho người cho vay và cổ đông ưu tiên như chi phí lãi vay, trả nợ ròng và cổ tức ưu đãi.
Một cách đơn giản hơn để tính toán FCFF là bằng cách trừ chi phí vốn từ dòng tiền hoạt động được tìm thấy trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ.
- FCFF = Dòng tiền hoạt động - chi tiêu vốn
Ví dụ về Lợi suất dòng tiền tự do (FCFY)
Trong trường hợp của Amazon, khi xem xét tài sản và thiết bị được mua lại dưới vốn và các hợp đồng thuê xây dựng, kéo dài 12 tháng, FCFY là âm mặc dù công ty cho thấy dòng tiền dương 1,2 tỷ USD và 3,4 tỷ USD cho năm tài chính 17 và năm tài chính 16. , tương ứng, trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ.
Bảng 1: Tính toán FCFY cho Amazon
Nguồn: Báo cáo thường niên năm FY17, Amazon
So sánh FCFY
Các nhà đầu tư coi việc tạo ra tiền của một công ty như một sự thể hiện tốt hơn các hoạt động của công ty đó thích phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Đối với họ, FCFY là một chỉ báo thích hợp hơn so với tỷ lệ P / E hoặc tỷ lệ EV / EBITDA vì dòng tiền là một đại diện cho lợi nhuận tốt hơn. Doanh thu và thu nhập có thể bị thao túng, nhưng các công ty không thể thao túng dòng tiền. Ví dụ, thu nhập trên mỗi cổ phiếu có thể được cải thiện bề ngoài thông qua việc mua lại cổ phiếu của công ty.
Dòng tiền tự do càng cao thì khả năng linh hoạt của công ty trong việc theo đuổi các cơ hội tăng trưởng trong thời điểm thuận lợi và vượt qua khó khăn trong thời điểm tồi tệ càng cao. Một công ty có lợi suất dòng tiền tự do ổn định có thể xem xét chi trả cổ tức, mua lại cổ phiếu, các cơ hội tăng trưởng vô cơ và hữu cơ, và giảm nợ. Do đó, lợi suất dòng tiền cung cấp một dấu hiệu tốt hơn cho việc định giá trong dài hạn.
Bảng 2. So sánh giữa các công ty - FCFY
Nhìn vào Bảng 2 cho thấy rằng trong khi Alphabet vẫn là cổ phiếu hấp dẫn nhất dựa trên sự khác biệt giữa tỷ lệ P / E dự phóng và P / E hiện tại, Apple vẫn là một lựa chọn an toàn hơn khi xét đến lợi suất dòng tiền tự do cao. Một biện pháp phù hợp hơn sẽ là kiểm tra FCFY chuyển tiếp để đưa ra quyết định tốt hơn. Tuy nhiên, điều quan trọng hơn là so sánh các công ty trong cùng ngành khi thực hiện định giá tương đối.
Phần kết luận
Lợi suất dòng tiền tự do (FCFY) là một thước đo tài chính quan trọng cung cấp bức tranh sinh động hơn về sức khỏe tài chính của công ty so với thu nhập ròng. Tỷ lệ này có giá trị vì nó liên quan đến giá trị nhận được so với khoản đầu tư được thực hiện. Một công ty có dòng tiền cao so với tài sản của nó có thể bị định giá quá cao trên thị trường, dẫn đến FCFY thấp hơn và ngược lại.
FCFY giúp phân tích sức mạnh của một công ty. Lợi suất dòng tiền tự do âm hoặc dòng tiền tự do âm có thể chỉ ra rằng công ty không đủ thanh khoản trong các hoạt động của mình và sẽ cần nguồn tài trợ bên ngoài để tiếp tục hoạt động của mình. Sự sụt giảm liên tục của dòng tiền tự do có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng thu nhập trong tương lai. Ngược lại, dòng tiền tự do gia tăng cho phép các công ty tự tài trợ mà không cần sử dụng đến nguồn tài chính bên ngoài đắt hơn để tăng trưởng, do đó giá trị của cổ đông. Tuy nhiên, FCFY không thể được coi là thước đo duy nhất để đưa ra quyết định đầu tư. Các công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng cao có thể có thu nhập khá, nhưng dòng tiền của họ có thể bị tiêu hao hết theo định nghĩa của Capex. Do đó, các công ty này có thể báo cáo FCFY thấp hơn mặc dù có triển vọng tăng trưởng đầy hứa hẹn.
