seychellesartprojects.org

Định nghĩa phái sinh lãi suất

Các công cụ phái sinh lãi suất là các công cụ phái sinh có cơ sở dựa trên một loại lãi suất duy nhất hoặc một nhóm các loại lãi suất; ví dụ: hoán đổi lãi suất, hoán đổi vani lãi suất, hoán đổi lãi suất thả nổi, hoán đổi vỡ nợ tín dụng.

Bạn sẽ biết bảo mật phái sinh là gì nếu bạn đang đọc tài liệu này. Nó là một chứng khoán thu được giá trị của nó từ một tài sản cơ bản. Tài sản cơ bản có thể là bất kỳ thứ gì khác nhau, từ cổ phiếu của công ty, trái phiếu, kim loại, hàng hóa và một số loại tài sản khác. Nếu cơ sở là lãi suất thì chứng khoán phái sinh trở thành phái sinh lãi suất. Lãi suất cơ bản phụ thuộc vào hợp đồng mà các đối tác đã đồng ý và có thể dao động từ LIBOR, lãi suất liên ngân hàng trong nước, Lãi suất quỹ của Fed, v.v.

Hoán đổi là gì?

Đây là một lĩnh vực quan trọng và thú vị dưới các công cụ phái sinh thu nhập cố định. Đây là một ví dụ về một giao dịch có cấu trúc để phòng ngừa rủi ro trong một khoản đầu tư có thu nhập cố định.

Hoán đổi về cơ bản là một hợp đồng giữa các đối tác để trao đổi một loạt các dòng tiền trung gian phát sinh trong suốt kỳ hạn / vòng đời của giao dịch hoán đổi. Hầu hết mọi hợp đồng hoán đổi đều có hoán đổi lãi suất. Hầu hết chúng về cơ bản là các biến thể của hoán đổi lãi suất.

Hoán đổi lãi suất

Vậy hoán đổi lãi suất (IRS) là gì?

IRS là một hợp đồng hoán đổi để trao đổi một loạt các dòng tiền trung gian dựa trên lãi suất trên một số tiền danh nghĩa trong suốt kỳ hạn của hoán đổi.

Nhìn chung, chúng có hình thức trao đổi dòng tiền phát sinh từ lãi suất cố định lấy dòng tiền phát sinh từ lãi suất thả nổi trong kỳ hạn hoán đổi. Loại hoán đổi này còn được gọi là cố định cho một giao dịch hoán đổi thả nổi ở phần cuối của giao dịch hoán đổi trả / nhận một tỷ lệ cố định và phần còn lại, một tỷ giá thả nổi. Nó còn được gọi là IRS vani đơn giản.

Đây là một ví dụ đơn giản để minh họa một giá trị cố định cho hoán đổi nổi. Chúng ta đều biết rằng một ngân hàng nhận tiền gửi và cho vay. Giả sử rằng đối với các khoản tiền gửi mà Ngân hàng A nhận, họ trả một mức lãi suất cố định là 5%. Đối với các khoản vay, họ giả sử rằng họ tính lãi suất thả nổi là LIBOR (giả sử 3%) cộng với chênh lệch (3%) trên đó để tính đến mức độ rủi ro của người đi vay. Mức chênh lệch được cố định nhưng LIBOR tiếp tục thay đổi. Ví dụ: nếu LIBOR giảm xuống 1% hoặc thấp hơn vào cuối năm, các ngân hàng sẽ phải trả 5% không đổi cho các khoản tiền gửi nhưng tính phí thấp hơn cho các khoản vay của họ. Để bảo vệ trước rủi ro tạo ra biên lãi suất thấp hơn cuối cùng do lãi suất giảm, họ tham gia IRS với một Ngân hàng B. Hãy dành một chút thời gian để suy nghĩ IRS sẽ được cấu trúc như thế nào.

Làm xong? Đây là - Ngân hàng A hiện đang trả tiền cố định và nhận tiền thả nổi trên các khoản tiền gửi và cho vay của mình. Họ sẽ tham gia IRS với Ngân hàng B để thanh toán thả nổi và nhận tiền cố định trong một khoảng thời gian nhất định, chẳng hạn như 3 năm. Về mặt hiệu quả, cấu trúc của giao dịch sẽ như thế này:

Tỷ lệ hoán đổi ở đây chỉ mang tính chất gợi ý - tỷ lệ không chênh lệch giá đã được tính

Bằng cách trả tiền thả nổi trên giao dịch hoán đổi, Ngân hàng A có lợi khi lãi suất giảm xuống. Nếu lãi suất tăng trên 5%, Ngân hàng A vẫn được hưởng lợi vì nó trả lãi suất thấp hơn cho các khoản tiền gửi của mình và lãi suất cao hơn dù sao cũng sẽ được chuyển qua các khoản vay mà nó thực hiện để tài trợ cho giao dịch hoán đổi. Tại sao Ngân hàng B hoạt động như một đối tác của Ngân hàng A? Đơn giản bởi vì họ sẽ có sự tiếp xúc ngược lại khi họ trả tiền thả nổi trên các khoản tiền gửi của mình và nhận cố định cho các khoản vay của họ. Như đã đề cập trước đó, các khoản thanh toán hoán đổi / dòng tiền được dựa trên một số tiền danh nghĩa.

Tôi hy vọng bạn có cấu trúc của một hoán đổi. Các bên đối tác đồng ý thực hiện hoán đổi vì họ có quan điểm trái ngược hoặc tiếp xúc với bên dưới.

Hoán đổi tiền tệ

Chúng còn được gọi là Hoán đổi tiền tệ chéo hoặc Hoán đổi lãi suất tiền tệ chéo. Một cách hay để gọi nó là "Xccy IRS." Như bạn sẽ đoán, đây là một biến thể của IRS, sự khác biệt là hai loại tiền tệ khác nhau có liên quan.

Một giao dịch điển hình sẽ là Ngân hàng A (ngân hàng Nhật Bản) vay 10 triệu đô la (Số tiền không bắt buộc) @ 5% / năm và cho vay ¥ 100 triệu (Số tiền không bắt buộc) @ 3% / năm cho Ngân hàng B (ngân hàng Hoa Kỳ) trong 5 năm như một phần của Xccy hoán đổi. Ngân hàng A trả B 500.000 đô la cho Ngân hàng B trong khi Ngân hàng B trả ¥ 3 triệu đô la cho Ngân hàng A dưới dạng thanh toán qua đêm hàng năm trong suốt thời gian giao dịch hoán đổi. Đây là một cố định cho hoán đổi cố định như bạn có thể nhận thấy.

Một cố định cho IRS Xccy cố định rất đơn giản. Một IRS cố định cho Xccy thả nổi hoạt động tương tự như IRS tương đương ngoại trừ hai chân tiền tệ như ví dụ trên, trong đó Ngân hàng A có thể vay 10 triệu đô la với giá LIBOR + 2% thay vì 5%. Tuy nhiên, một IRS cố định cho thả nổi sẽ có các dòng tiền trung gian được tính vào nhau tùy thuộc vào lãi hay lỗ. Nếu khoản thanh toán lãi của Ngân hàng A vào cuối năm là 300.000 đô la và của Ngân hàng B là 500.000 đô la sau khi chuyển đổi sang USD, thì Ngân hàng B sẽ trả khoản chênh lệch 200.000 đô la cho A. Tương tự như trường hợp A phải trả cho B khoản chênh lệch.

Một IRS thả nổi cho Xccy IRS (Hoán đổi cơ sở) và IRS thông thường cũng là một phần của trò chơi có cấu trúc. Mặc dù rất dễ dàng, chúng ta có thể kết thúc cuộc thảo luận này ở đây hơn là đi sâu hơn và sâu hơn.

Sự khác biệt giữa hoán đổi Xccy và IRS

Giao dịch hoán đổi Xccy và IRS khác nhau về giá tiền tệ. Số tiền Danh nghĩa mà các khoản thanh toán lãi suất / dòng tiền được thực hiện được trao đổi ở đầu và cuối trong một giao dịch hoán đổi Xccy. IRS cũng vậy. Trong ví dụ trước đó, tiền gốc danh nghĩa là 10 triệu đô la và 100 triệu yên được trao đổi ở đầu và cuối. Do đó, một giao dịch hoán đổi Xccy loại bỏ rủi ro tiền tệ hoặc rủi ro tỷ giá hối đoái của số tiền gốc danh nghĩa.

Các loại Hoán đổi khác

Có các loại hoán đổi khác bắt nguồn từ lãi suất như hoán đổi Vốn chủ sở hữu hoặc Hoán đổi tổng lợi nhuận (TRS) trong đó tỷ lệ hoán đổi được thanh toán ở một bên và bên kia thanh toán các khoản thanh toán liên quan đến vốn chủ sở hữu / chỉ số vốn chủ sở hữu như chênh lệch cổ tức và lãi vốn. ; Giao dịch hoán đổi lập chỉ mục qua đêm (OIS) cố định cho giao dịch hoán đổi thả nổi trong đó lãi suất thả nổi dựa trên mức trung bình hình học của lãi suất thả nổi trên một chỉ số qua đêm, ví dụ như LIBOR hoặc Quỹ Fed.

Sử dụng Hoán đổi

Cũng giống như bất kỳ hợp đồng phái sinh nào khác, giao dịch hoán đổi được sử dụng như một công cụ để phòng ngừa rủi ro. Các ví dụ được đề cập cho đến nay nhấn mạnh hoán đổi như một công cụ để phòng ngừa rủi ro. Trong khi đó, chúng cũng có thể được sử dụng như một công cụ để suy đoán về lãi suất mà một đối tác có thể không có mức rủi ro ban đầu. Thứ ba, chúng có thể được sử dụng để tạo ra lợi nhuận chênh lệch giá nếu tỷ giá hoán đổi được định giá sai một chút - ở đây sự chênh lệch định giá sai sẽ nhanh chóng được nhận thấy, theo đó nhiều đơn vị muốn tạo ra lợi nhuận không có rủi ro cuối cùng làm cho cung và cầu này dẫn đến tỷ lệ cân bằng không thể phân biệt xa.

Tùy chọn Lãi suất (Phái sinh Lãi suất)

Vì chúng ta đang nói về chủ đề hoán đổi, nên sẽ đúng khi giới thiệu loại phái sinh lãi suất này.

Hoán đổi

Đây là một quyền chọn trên giao dịch hoán đổi - một phái sinh kép. Nó không khó mặc dù vậy. Một quyền chọn cung cấp cho người mua quyền chọn, quyền nhưng không có nghĩa vụ mua hoặc bán cơ bản ở mức giá thực hiện được xác định trước vào một ngày trong tương lai (hết hạn trong trường hợp Quyền chọn Châu Âu; trước hoặc khi hết hạn trong trường hợp Quyền chọn kiểu Mỹ ). Bạn có thể google để biết thêm về các tùy chọn.

Trong trường hợp Hoán đổi, giá thực hiện được thay thế bằng lãi suất thực hiện, một mức lãi suất mà người mua có thể chọn để thực hiện quyền chọn và cơ bản là hoán đổi. Nhiều lý thuyết hơn sẽ chỉ làm phức tạp mọi thứ, vì vậy đây là một ví dụ đơn giản.

ABC mua Hoán đổi 3 năm trong đó họ thanh toán cố định và nhận thả nổi (họ mua Hoán đổi người trả tiền) với tỷ lệ thực hiện là 2% có thể thực hiện vào cuối một năm. Khi hết hạn, nếu tỷ giá tham chiếu lớn hơn 2%, ABC sẽ thực hiện quyền chọn sau đó giao dịch hoán đổi có hiệu lực trong 3 năm. Nếu tỷ giá tham chiếu nhỏ hơn 2%, quyền chọn sẽ không được thực hiện.

Mũ và Sàn

Như các điều khoản cần chỉ ra, Cấp giới hạn rủi ro của một người và Tầng tầng rủi ro của một người. Caps và Floors là các tùy chọn về lãi suất, tức là cơ bản là lãi suất và tỷ lệ thực hiện là tỷ lệ mà người mua thực hiện quyền chọn. Chúng thường được phát hành với Trái phiếu / Ghi chú Lãi suất Thả nổi (FRN).

Mũ bao gồm một loạt các 'Caplet' và các Tầng 'Floorlets'. Caplet và Floorlets về cơ bản là mũ và sàn nhưng có khung thời gian ngắn. Một Caplet một năm có thể bao gồm một loạt bốn Caplet có kỳ hạn / thời hạn 3 tháng, mỗi Caplet.

Nói chung, một giao dịch Cap diễn ra như sau: Công ty ABC phát hành trái phiếu lãi suất thả nổi ở mức LIBOR + 2% trong đó LIBOR có thể ở mức 3%. Rủi ro đối với ABC là nếu lãi suất hoặc LIBOR tăng nhanh trong một năm, nơi họ phải trả lãi suất cao hơn. Vì vậy, cùng với trái phiếu, họ mua Cap từ một ngân hàng với giá 3,5% để nếu LIBOR tăng trên 3,5%, ABC thực hiện Cap. Bài tập khiến ABC chỉ phải trả 3,5% và họ tạo ra lợi nhuận, đó là sự khác biệt giữa LIBOR hoặc tỷ lệ tham chiếu và 3,5% trong khoảng thời gian đó. Lợi nhuận giúp hoàn trả sự gia tăng LIBOR và do đó ABC được giới hạn một cách hiệu quả trong các khoản thanh toán của mình.

Trong trường hợp xấu nhất, ABC chỉ trả 5,5%. Nếu 'dấu trừ (-)' cho biết dòng tiền ra và dòng tiền "cộng (+)", thì đây là cách nó sẽ tìm kiếm ABC Corp nếu các khoản thanh toán được thỏa thuận hàng năm:

Thanh toán FRN: - (LIBOR + 2%)

Thanh toán liên quan đến hạn mức: + LIBOR - 3,5%

Kết hợp cả hai sẽ cho: - 3,5% - 2% = –5,5% do đó hạn chế việc người vay phải chịu sự thay đổi lãi suất.

Tương tự như vậy, một sàn sẽ được kết hợp với một FRN nhưng bởi những người cho vay. Vì vậy, người cho vay trái phiếu của ABC Corp sẽ mua một sàn để hạn chế việc họ phải chịu những thay đổi về lãi suất. Lần này, bạn sẽ có thể cấu trúc giao dịch mà không cần tôi đưa cho bạn một ví dụ.

Có các biến thể của giới hạn và giá sàn, một trong số chúng là 'vòng cổ lãi suất', là sự kết hợp giữa việc mua giới hạn và bán giá sàn nhưng chúng ta đừng đi sâu vào điều đó.

Tìm hiểu thêm về Quyền chọn và Chiến lược Giao dịch

Thỏa thuận lãi suất kỳ hạn (FRA)

Đây là các hợp đồng kỳ hạn về lãi suất giữa các đối tác. Các FRA được ký hợp đồng để vay hoặc cho vay tiền với tỷ lệ xác định trước trên một khoản tiền gốc danh nghĩa tại một thời điểm trong tương lai.

ABC có thể tham gia một FRA để vay @ 5% trên số tiền danh nghĩa trong 3 tháng, bắt đầu sau 6 tháng (FRA 6X9 - FRA hết hạn sau 6 tháng để vay tiền trong 3 tháng). Điều này giúp ích cho ABC trong trường hợp lãi suất kỳ hạn 3 tháng tăng vào cuối kỳ hạn 6 tháng kể từ hôm nay.

ABC cũng có thể tham gia một FRA để cho vay @ 5% trên một số tiền danh nghĩa trong 3 tháng, bắt đầu sau 6 tháng (FRA 6X9 - một FRA hết hạn sau 6 tháng để vay tiền trong 3 tháng). Điều này giúp ích cho ABC trong trường hợp lãi suất kỳ hạn 3 tháng giảm vào cuối kỳ hạn 6 tháng kể từ hôm nay.

Phần kết luận

Các ví dụ được đưa ra có thể quá đơn giản trên thực tế về các Phái sinh Lãi suất. Các khái niệm khá đơn giản, nhưng chúng tôi chưa đi sâu vào thực tế của các hoạt động. Bản chất các phép tính hơi phức tạp nhưng sẽ công bằng nếu chúng ta hiểu các khái niệm ngay bây giờ. Đôi khi trở thành người dẫn dắt tất cả có thể đáng giá - thế giới thiếu những nhà khái quát tốt. Xem qua các khái niệm được giải thích, thử tìm hiểu nó và thử trả lời các câu hỏi mở theo từng khái niệm vì nó cuối cùng giúp củng cố sự hiểu biết của bạn và khiến bạn suy nghĩ. Liên quan đến các ví dụ thực tế, có rất nhiều ví dụ về giao dịch hoán đổi, những ví dụ ít được biết đến hơn về quyền chọn lãi suất và FRA mặc dù chúng được thực hiện rất thường xuyên. Google những khái niệm đó khi bạn nắm được những khái niệm này để hiểu rõ hơn về chúng.

Bài viết hữu ích

• Nghề nghiệp phái sinh hàng đầu
• Phái sinh trong Tài chính
• C Corporation là gì?
• Định giá trái phiếu
<