seychellesartprojects.org

Công thức tính giá trị đầu cuối trong DCF

Công thức giá trị đầu cuối giúp ước tính giá trị của một doanh nghiệp ngoài khoảng thời gian dự báo rõ ràng.

Giá trị cuối kỳ bao gồm giá trị của tất cả dòng tiền, mặc dù nó không được xem xét trong thời kỳ cụ thể đó. Rất khó để tính toán tương tự với các mô hình tài chính khác, và do đó, công thức giá trị cuối cùng được sử dụng. Đó là lý do tại sao Giá trị đầu cuối là giá trị của dòng tiền tự do dự kiến ​​của công ty ngoài khoảng thời gian của mô hình tài chính dự kiến ​​rõ ràng. Công thức tính công thức Giá trị đầu cuối trong DCF như sau:

• T = Thời gian
• WACC = Giá vốn bình quân gia quyền hoặc tỷ lệ chiết khấu.
• FCFF = Dòng tiền tự do cho công ty

Giá trị cuối cùng là giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai. Nó chủ yếu được sử dụng trong phân tích dòng tiền chiết khấu.

Tính toán giá trị đầu cuối

Có 3 phương pháp để tính toán giá trị đầu cuối; chúng như sau: -

1. Phương pháp tăng trưởng vĩnh viễn
2. Thoát khỏi phương pháp tăng trưởng nhiều
3. Mô hình không tăng trưởng vĩnh viễn

# 1 - Phương pháp tăng trưởng vĩnh viễn

Phương pháp tăng trưởng vĩnh viễn còn được gọi là Mô hình tăng trưởng vĩnh viễn Gordon. Đây là phương pháp được ưa thích nhất. Trong phương pháp này, giả định được đưa ra là tốc độ tăng trưởng của công ty sẽ tiếp tục và tỷ suất lợi nhuận trên vốn sẽ nhiều hơn chi phí sử dụng vốn.

Giá trị đầu cuối = FCFF ₆ / (1 + WACC) 6 + FCFF ₇ / (1 + WACC) 7 +… .. + Infinity

Nếu chúng ta đơn giản hóa công thức, nó sẽ là,

Giá trị đầu cuối = FCFF ₆ / (WACC - Tốc độ tăng trưởng)

FCFF ₆ có thể được viết là,  FCFF ₆ = FCFF ₅ * (1 + Tốc độ tăng trưởng)

Bây giờ, hãy sử dụng Công thức trong phương trình đã cho ở trên,

Giá trị cuối cùng = FCFF ₅ * (1 + Tốc độ tăng trưởng) / (WACC - Tốc độ tăng trưởng)

Phương pháp này được sử dụng cho các công ty đã trưởng thành trên thị trường và có công ty tăng trưởng ổn định Vd. Công ty FMCG, Công ty ô tô.

# 2 - Thoát Nhiều Phương thức

Phương pháp Exit Multiple được sử dụng với các giả định đưa ra nhiều cơ sở để định giá một doanh nghiệp. Bội số đầu cuối có thể là giá trị doanh nghiệp / EBITDA hoặc giá trị doanh nghiệp / EBIT, là bội số thường được sử dụng trong định giá tài chính. Thống kê dự kiến ​​là thống kê có liên quan được dự báo trong năm trước.

Giá trị đầu cuối = Mười hai tháng trước Nhiều đầu cuối * Thống kê dự kiến

 # 3 - Mô hình vĩnh viễn không tăng trưởng

Không có công thức vĩnh viễn tăng trưởng nào được sử dụng trong ngành có nhiều cạnh tranh và cơ hội kiếm được lợi nhuận vượt mức có xu hướng chuyển về không. Trong công thức này, giả định là tốc độ tăng trưởng bằng 0; điều này có nghĩa là lợi tức đầu tư sẽ bằng với chi phí vốn.

Giá trị đầu cuối = FCFF ₆ / WACC

Ví dụ. Nó rất hữu ích để tính toán GDP của đất nước.

Các ví dụ

Ví dụ 1

Nếu lĩnh vực kim loại đang giao dịch ở mức gấp 10 lần bội số EV / EBITDA, thì giá trị cuối cùng là 10 * EBITDA của công ty.

Giả sử,

• WACC = 10%
• Tỷ lệ tăng trưởng = 4%
• Nợ = $ 100
• Tiền mặt = $ 60
• Số lượng cổ phiếu = 200

Tìm giá trị hợp lý trên mỗi cổ phiếu của cổ phiếu bằng cách sử dụng hai phương pháp tính giá trị cuối cùng được đề xuất

Tính toán giá trị cuối cùng - Sử dụng phương pháp tăng trưởng vĩnh viễn

• Bước # 1 -  Tính NPV của Dòng tiền tự do đến Công ty trong giai đoạn dự báo rõ ràng (2014-2018)

Công thức cho Giá trị hiện tại của FCFF rõ ràng là hàm NPV () trong excel.

127 USD là giá trị hiện tại ròng của giai đoạn 2018-2020.

• Bước # 2 - Tính toán Giá trị cuối cùng (vào cuối năm 2018) bằng cách sử dụng phương pháp Tăng trưởng vĩnh viễn

Sử dụng phương pháp Tăng trưởng theo niên độ, Giá trị cuối cùng sẽ là: 1,040

• Bước # 3 - Giá trị hiện tại của FCFF rõ ràng

• Bước # 4 - Bây giờ, Tính Giá trị Doanh nghiệp và Giá Cổ phiếu

Xin lưu ý rằng trong ví dụ này, phần đóng góp của Giá trị thiết bị đầu cuối vào giá trị doanh nghiệp là 86%. Nhìn chung, mức đóng góp là từ 80 - 90%.

Tính toán giá trị đầu cuối - Sử dụng phương pháp tăng trưởng nhiều lần thoát

• Bước # 1 - Đối với giai đoạn dự báo rõ ràng (2018-2020), hãy tính NPV Dòng tiền tự do cho công ty. Vui lòng tham khảo phương pháp trên, ở đây bước này đã được hoàn thành.
• Bước # 2 - Sử dụng nhiều phương pháp thoát để tính giá trị cuối cùng của cổ phiếu (cuối năm 2018). Giả sử rằng các công ty trung bình trong ngành này giao dịch ở mức bội số EV / EBITDA 7 lần. Chúng ta có thể sử dụng cùng một bội số để tìm giá trị cuối cùng của cổ phiếu này.

• Bước # 3 - Tính giá trị hiện tại của FCFF rõ ràng

• Bước # 4 - Bây giờ, Tính Giá trị Doanh nghiệp và Giá Cổ phiếu

Giá trị cuối cùng đóng góp vào giá trị doanh nghiệp là 80%.

Ví dụ số 2

Có một công ty có dòng tiền là $ 100, thời gian, tức là, n = 5, giá trị DCF sẽ là $ 565 Triệu.

• DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
• DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
• DCF = $ 565

Ở đây, 300 / (1 + 0,1) 5, bằng 186, là giá trị đầu cuối.

Công thức DCF cho biết nếu một người trả ít hơn giá trị DCF, lãi suất sẽ cao hơn lãi suất chiết khấu; nếu một người trả nhiều hơn giá trị DCF, lãi suất sẽ thấp hơn lãi suất chiết khấu.

Khi một người phân tích đầu tư tiềm năng, anh ta phải xem xét giá trị thời gian của tiền để tính tỷ suất lợi nhuận trên đầu tư.

Mức độ liên quan và sử dụng

• Sử dụng trong một công cụ tài chính như phương pháp tăng trưởng Gordon.
• Để tính toán chiết khấu dòng tiền, ví dụ tương tự như chúng ta đã thấy ở trên.
• Để tính toán thu nhập còn lại.

Giá trị cuối cùng là một khái niệm quan trọng trong việc ước tính Dòng tiền chiết khấu vì nó chiếm hơn 60% - 80% tổng giá trị của công ty. Cần chú ý đặc biệt khi giả định tỷ lệ tăng trưởng, tỷ lệ chiết khấu và các bội số như PE, Giá trên sổ sách, tỷ lệ PEG, EV / EBITDA, EV / EBIT, v.v.

Có một số hạn chế của giá trị đầu cuối trong dòng tiền chiết khấu; nếu chúng ta sử dụng nhiều phương pháp rút lui, thì chúng ta đang trộn phương pháp DCF với cách tiếp cận định giá tương đối vì bội số lối ra đến từ công ty tương đương. Xin lưu ý rằng mức tăng trưởng không được lớn hơn mức chiết khấu. Trong trường hợp đó, người ta không thể áp dụng phương pháp tăng trưởng Perpetuity. Giá trị thiết bị đầu cuối đóng góp hơn 75% tổng giá trị; điều này trở nên rủi ro nếu giá trị thay đổi nhiều, thậm chí thay đổi 1% trong tốc độ tăng trưởng hoặc WACC.