seychellesartprojects.org

Hiệu ứng Bootstrap đề cập đến việc sáp nhập không mang lại lợi ích kinh tế thực sự cho công ty mua lại nhưng có sự gia tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu của các cổ đông do cổ phiếu được trao đổi trong quá trình sáp nhập và sau khi sáp nhập, số cổ phiếu gộp lại là ít và thu nhập bằng nhau là tổng thu nhập của cả hai công ty trước khi sáp nhập, do đó, nó dẫn đến việc tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu.

Hiệu ứng Bootstrap là gì?

Hiệu ứng Bootstrap hoặc Hiệu ứng thu nhập Bootstrap đề cập đến sự gia tăng ngắn hạn trong thu nhập của công ty mua lại khi công ty đó hợp nhất với công ty mục tiêu mặc dù không có lợi ích kinh tế nào từ sự kết hợp đó.

Hãy lấy một ví dụ về Hiệu ứng Bootstrap

Có hai công ty: công ty A và công ty B. Công ty A đang giao dịch với mức Giá trên Thu nhập cao hơn so với công ty B giao dịch với tỷ lệ Giá trên Thu nhập thấp hơn. Bây giờ, nếu công ty A tham gia vào một thỏa thuận hoán đổi cổ phần với công ty B, công ty A sẽ phải trả cho giá trị thị trường của cổ phiếu của công ty B bằng cách sử dụng cổ phiếu của chính mình. Với tình hình trên, thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty A sau sáp nhập sẽ tăng lên. Nên nhớ, sau khi sáp nhập, không có công ty B nào.

Làm thế nào để xác định hiệu ứng Bootstrap?

Đó là rất nhiều lý thuyết. Đừng để bị choáng ngợp bởi định nghĩa văn bản và đi sâu hơn để đưa khái niệm này vào nền tảng. Vậy tại sao thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty A lại tăng?

Nếu công ty A mua lại công ty B thông qua cổ phiếu, sẽ có ít cổ phiếu kết hợp lưu hành hơn sau khi sáp nhập. Vì thu nhập vẫn giữ nguyên nhưng có ít cổ phiếu hơn, tỷ lệ thu nhập trên cổ phiếu tăng có lợi. Các nhà đầu tư có thể không hiểu lý do đằng sau sự gia tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Thay vì tìm hiểu lý do cơ bản đằng sau sự tăng đột biến, các nhà đầu tư có thể tin rằng thu nhập trên mỗi cổ phiếu tăng là do sức mạnh tổng hợp được tạo ra thông qua việc sáp nhập, dẫn đến việc tăng giá trị của cổ phiếu sau sáp nhập.

Các công ty có thể được hưởng mức tăng giá cổ phiếu tạm thời này, nhưng hiệu ứng bootstrap thường trở nên rõ ràng trong một số năm. Để duy trì tỷ lệ thu nhập trên mỗi cổ phiếu ở mức tăng giả tạo, công ty sẽ phải tiếp tục thực hiện chiến lược hợp nhất và mở rộng bằng cách mạnh tay mua lại các công ty với tỷ lệ tương tự. Một khi xu hướng sáp nhập và mở rộng dừng lại, thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ giảm và giá cổ phiếu cũng theo đó.

Ví dụ về Hiệu ứng Bootstrap # 1

Hãy lấy một ví dụ để hiểu thêm về nó:

Bây giờ, với tình huống trên, để mua lại công ty mục tiêu, bên mua sẽ phải phát hành cổ phiếu mới để đổi lấy cổ phiếu của công ty mục tiêu theo cách tính sau:

• Người mua cần phải trả: $ 3,000,000,0
• Giá cổ phiếu của Acquirer: 100 đô la
• Số lượng cổ phiếu người mua cần phát hành: 3.000.000,0 USD / 100 USD = 30.000 cổ phiếu
• Như vậy, kết quả của việc sáp nhập sẽ có tổng cộng 130.000 cổ phiếu (bao gồm 100.000 cổ phiếu cũ và 30.000 cổ phiếu mới).
• Thu nhập sau hợp nhất của pháp nhân được hợp nhất sẽ là 850.000 đô la (bao gồm 600.000 đô la của bên mua lại và 250.000 đô la mục tiêu).
• Do đó, thu nhập sau hợp nhất trên mỗi cổ phiếu sẽ là 6,5 theo cách tính sau:
• EPS sau sáp nhập = $ 850,000 / 130,000 = 6,5

Có thể thấy rõ rằng thu nhập sau sáp nhập trên mỗi cổ phiếu của bên mua lớn hơn thu nhập trên mỗi cổ phần của bên mua trước khi sáp nhập, chủ yếu do ảnh hưởng của việc giảm tổng số cổ phần của đơn vị sau sáp nhập là 130.000 (thay vào đó 200.000) và tăng thu nhập sau hợp nhất của bên mua lại do bổ sung thu nhập của mục tiêu.

Mức tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong ngắn hạn này là do trò chơi tuyệt đối của toán học chứ không phải do bất kỳ tăng trưởng kinh tế nào hoặc bất kỳ loại sức mạnh tổng hợp nào được tạo ra bởi sự hợp nhất.

Ví dụ về Hiệu ứng Bootstrap # 2

Hãy lấy một ví dụ khác về thu nhập bootstrap:

Theo bảng được hiển thị ở trên, chúng tôi sẽ tính toán như sau:

• cổ phiếu được phát hành bởi người mua
• EPS sau sáp nhập
• P / E sau sáp nhập
• Giá sau hợp nhất

Số lượng cổ phiếu phát hành của bên mua:

• = Giá trị thị trường của Vốn chủ sở hữu mục tiêu / Giá cổ phiếu của người mua lại
• = $ 3,500,000,0 / $ 100,0
• = 35.000,0 cổ phiếu

EPS sau sáp nhập:

• = Tổng thu nhập của Bên mua sau sáp nhập / Tổng số cổ phần của Bên mua sau khi sáp nhập
• = (300.000,0 USD + 125.000,0 USD) / (100.000,0 + 35.000,0)
• = 3,1

P / E sau sáp nhập:

Giả sử thị trường hoạt động hiệu quả và do đó, giá cổ phiếu trước và sau sáp nhập của Acquirer sẽ không đổi.

• = EPS trung bình có trọng số của Người mua + EPS trung bình có trọng số của Mục tiêu
• = 300.000,0 USD / (300.000,0 USD + 125.000,0 USD)) x 33,3 + 125.000,0 USD / (300.000,0 USD + 125.000,0 USD)) x 28,0 = 31,8

Giá cổ phiếu sau sáp nhập của Người mua lại:

Giả sử thị trường không hiệu quả thì giá cổ phiếu trước và sau sáp nhập sẽ không giống nhau.

• = Tỷ lệ PE trước khi sáp nhập của Acquirer x EPS sau sáp nhập của Acquirer = 33,3 x 3,1 = 105

cao hơn giá cổ phiếu trước khi sáp nhập của bên mua lại do hiệu ứng bootstrap.

Tóm lược

Hiệu ứng bootstrap được xác định bởi các sự kiện sau:

• Cổ phiếu của bên mua giao dịch với tỷ lệ P / E cao hơn cổ phiếu của mục tiêu.
• EPS của bên mua tăng sau khi sáp nhập mà không cần đóng góp vào hoạt động kinh doanh.

Khi không có lợi nhuận kinh tế hiệu quả từ hợp nhất kinh doanh, giá cổ phiếu tăng đột biến như vậy sẽ không duy trì trong thời gian dài do các nhà đầu tư nhận ra rằng việc tăng EPS của bên mua hoàn toàn là do hiệu ứng bootstrap và do đó, điều chỉnh PE của bên mua xuống. về lâu dài.

Tuy nhiên, đã có những trường hợp trong quá khứ (ví dụ bong bóng dotcom năm 1990) trong đó nhiều công ty có PE cao đã tích lũy thu nhập của họ để thể hiện mức tăng trưởng EPS liên tục bằng cách liên tiếp hợp nhất với các công ty PE thấp. Do đó, các nhà đầu tư phải thận trọng vì các công ty có thể sử dụng các chiến lược như vậy để tạo ra bong bóng PE này và có thể cố gắng duy trì nó thông qua các đợt sáp nhập. Nhưng, cuối cùng, các nguyên tắc cơ bản luôn chiến thắng. Vì vậy, các nhà đầu tư giá trị sẽ tiếp tục là người chiến thắng.