seychellesartprojects.org

Thời lượng hiệu quả là gì?

Thời lượng hiệu quả đo lường thời gian bảo mật với các tùy chọn được nhúng và giúp đánh giá độ nhạy giá của chứng khoán kết hợp (trái phiếu và một quyền chọn) đối với sự thay đổi trong đường cong lợi suất chuẩn.

Thời lượng hiệu lực xấp xỉ thời gian đã sửa đổi. Nhưng có một sự khác biệt trong mẫu số để tính cả hai. Thời lượng đã sửa đổi có thể được gọi là thời lượng lợi nhuận trong khi thời lượng hiệu quả là thời lượng đường cong. Điều này là như vậy bởi vì cái trước được tính toán bằng cách sử dụng YTM của chính nó và cái sau lấy đường cong thị trường làm cơ sở để tính toán.

Công thức khoảng thời gian hiệu quả

Công thức được đưa ra dưới đây:

Ở đâu,

• PV _- = Giá trị hiện tại của dòng tiền kỳ vọng nếu lợi suất giảm r điểm cơ bản.
• PV ₊ = Giá trị hiện tại của dòng tiền kỳ vọng nếu lợi suất tăng thêm r điểm cơ bản.
• PV ₀ = Giá trị hiện tại của dòng tiền kỳ vọng khi lợi suất không thay đổi.
• Δr = Thay đổi sản lượng.

Ví dụ về Thời hạn Hiệu lực

Bạn có thể tải xuống Mẫu Excel Thời lượng Hiệu quả này tại đây - Mẫu Excel Thời lượng Hiệu quả

Ví dụ 1

Một chương trình hưu trí có trụ sở tại Hoa Kỳ theo cấu trúc Nghĩa vụ Quyền lợi Xác định (DBO), có khoản nợ 50 triệu USD. Lợi suất điểm chuẩn đang đứng ở mức 1%. nếu lợi suất chuẩn thay đổi 5 bps, thì khoản nợ phải trả sẽ thay đổi từ 48 triệu lên 51 triệu USD. Tính thời gian hiệu quả của các khoản nợ lương hưu.

Giải pháp:

Được,

• PV _- = 51 triệu USD
• PV ₊ = 48 triệu USD
• PV ₀ = 50 triệu USD
• Δr = 5 bps = 0,0005

Tính toán Thời gian Hiệu lực sẽ là -

Công thức Thời gian Hiệu quả = (51 - 48) / (2 * 50 * 0,0005) = 60 Năm

Ví dụ số 2

Giả sử một trái phiếu, hiện có giá trị 100 đô la, sẽ có giá 102 khi đường cong chỉ số giảm 50 bps và ở mức 97 khi đường cong chỉ số tăng 50 bps. Thước đo hiện tại của đường cong chỉ số là 5%. Tính thời gian có hiệu lực của trái phiếu.

Giải pháp:

Được,

• PV _- = $ 102
• PV ₊ = $ 97
• PV ₀ = $ 100
• Δr = 50 bps = 0,005

Tính toán Thời gian Hiệu lực sẽ là -

Công thức Thời gian Hiệu quả = (102 - 97) / (2 * 100 * 0,005) = 5 Năm

Ưu điểm

• Tính toán thời hạn chính xác để quản lý tài sản - nợ phải trả.
• Hoạt động cho chứng khoán lai.
• Dựa trên lợi suất thị trường thay vì YTM của chính nó.
• Giúp tính toán thời hạn của các khoản mục phức tạp như chứng khoán được thế chấp đảm bảo.

Nhược điểm

• Tính toán phức tạp.
• Khó đo lường các biến trong một kịch bản thực tế.
• Một thước đo thời lượng gần đúng.

Hạn chế

Hạn chế lớn nhất của thước đo thời lượng hiệu quả là tính gần đúng của nó.

Lấy ví dụ về một liên kết nhúng tùy chọn. Việc định giá trái phiếu phải bị ảnh hưởng bởi một số yếu tố:

• Khoảng thời gian khả dụng của quyền chọn mua.
• Ngày cuộc gọi.
• Giá cuộc gọi.
• Phương hướng và thước đo lãi suất trong tương lai.
• Thay đổi mức chênh lệch tín dụng.
• Tỷ lệ của (các) công cụ proxy, ví dụ như đường cong chỉ số.

Nhưng trong khi tính toán thời lượng, chỉ có sự thay đổi trong yếu tố cuối cùng là tăng hoặc giảm tỷ lệ chuẩn mới được xem xét. Tất cả các yếu tố khác được giả định là không đổi để phục vụ cho việc tính toán.

Hơn nữa, tỷ lệ tăng hoặc giảm được giả định là không đổi theo cả hai chiều và giá được xác định trong khi sự thay đổi của lãi suất có thể thay đổi và sẽ tác động khác nhau đến giá.

Hơn nữa, nếu lãi suất không đổi và xếp hạng tín dụng của tổ chức phát hành được nâng cấp, thì tổ chức phát hành sẽ có thể nhận được tín dụng với mức giá rẻ hơn và nó sẽ kích hoạt thực hiện cuộc gọi và mua lại. Nhưng những điều như vậy không được xem xét vào thời điểm tính toán.

Phần kết luận

Khoảng thời gian hiệu quả rất hữu ích trong việc phân tích độ nhạy của các công cụ kết hợp đối với lãi suất. Mặc dù thước đo chỉ là ước lượng, nhưng nó là một mô hình được sử dụng rộng rãi để quản lý tài sản-nợ phải trả theo tùy chọn.