DSCR (Định nghĩa) | Tỷ lệ Bảo hiểm Dịch vụ Nợ là gì?

Tỷ lệ Bảo hiểm Dịch vụ Nợ (DSCR) là gì?

Tỷ lệ bao phủ dịch vụ nợ (DSCR) là tỷ lệ giữa Thu nhập hoạt động ròng và Tổng dịch vụ nợ và giúp xác định xem công ty có khả năng trang trải các nghĩa vụ nợ của mình bằng thu nhập ròng mà công ty tạo ra hay không. Đây là một số liệu quan trọng được sử dụng trong quá trình cho vay bất động sản thương mại giúp nhà phân tích tính toán số tiền có thể cho công ty vay.

Nó có thể được biểu thị bằng toán học như sau:

DSCR = Thu nhập hoạt động ròng / Tổng dịch vụ nợ

Tỷ lệ này cho biết liệu công ty có khả năng trang trải các nghĩa vụ liên quan đến nợ của mình bằng thu nhập hoạt động ròng mà công ty tạo ra hay không. Nếu tỷ lệ này nhỏ hơn một, có nghĩa là thu nhập hoạt động thuần do công ty tạo ra không đủ để trang trải tất cả các nghĩa vụ liên quan đến nợ của công ty. Mặt khác, nếu tỷ lệ này lớn hơn một đối với một công ty, điều đó có nghĩa là công ty đang tạo ra đủ thu nhập từ hoạt động kinh doanh để trang trải tất cả các nghĩa vụ liên quan đến nợ của mình.

Tính thu nhập hoạt động ròng

Tỷ lệ Bao phủ Dịch vụ Nợ là tỷ lệ của hai giá trị: Thu nhập Hoạt động ròng và Tổng Dịch vụ Nợ.

Thu nhập Hoạt động được định nghĩa là thu nhập trước lãi vay và thuế (EBIT). Tuy nhiên, vì mục đích này, Thu nhập hoạt động ròng được coi là Thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA). Do đó, công thức tính Thu nhập Hoạt động ròng sẽ như sau:

Thu nhập hoạt động ròng = Thu nhập ròng + Tiền lãi + Chi phí không dùng tiền mặt + Thuế

Số thuế được cộng trở lại thu nhập ròng trong khi tính thu nhập hoạt động ròng vì tiền lãi phải trả trước những người nộp thuế cho công ty (ngay cả trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh). Vì vậy, tiền mặt trước khi trả lãi trước hết sẽ được dùng để trả lãi và sau đó chỉ để trả thuế.

Và khấu hao và khấu hao là những chi phí không dùng tiền mặt. Vì vậy, họ không ngụ ý bất kỳ dòng tiền mặt nào, có nghĩa là công ty vẫn còn nhiều tiền mặt để phục vụ các nghĩa vụ nợ của mình. Đó là lý do tại sao toàn bộ số tiền đó được cộng trở lại thu nhập ròng trong khi tính thu nhập hoạt động ròng.

Tính toán tổng dịch vụ nợ

Bây giờ, một cái gì đó phức tạp hơn để tính toán là mẫu số của Tỷ lệ Bảo hiểm Dịch vụ Nợ, tức là Tổng Dịch vụ Nợ. Để tính toán giá trị của kỳ hạn này, bạn phải tính đến cả phần đáng quan tâm cũng như phần chính của khoản nợ phải trả.

Tổng Dịch vụ Nợ = Lãi + Trả gốc + Trả tiền thuê

Lưu ý rằng ngoài tiền gốc, cũng có thể có các nghĩa vụ khác, chẳng hạn như Thanh toán tiền thuê và Phần nợ dài hạn hiện tại.

Bây giờ chúng ta hãy lấy một ví dụ rất cơ bản về Tính toán DSCR.

Ví dụ về tỷ lệ DSCR

ví dụ 1

Giả sử một công ty tên là ABC Ltd. có các số liệu tài chính sau đây cho một thời kỳ cụ thể đang được xem xét:

Thu nhập ròng = 490 triệu đô la,
Chi phí lãi vay = $ 50 triệu,
Chi phí không dùng tiền mặt = $ 40 triệu,
Thuế suất = 30%,
Trả nợ gốc = $ 20 triệu.
Khoản hoàn trả cho thuê = 5 triệu đô la

Tính DSCR?

Trước tiên, chúng ta hãy tính Thu nhập hoạt động ròng.

Thu nhập hoạt động ròng = Thu nhập ròng + Tiền lãi + Chi phí không dùng tiền mặt + Thuế

Thuế = $ 490 triệu x (30% / 70%) = $ 210 triệu.

Thu nhập hoạt động ròng = 490 triệu đô la + 50 triệu đô la + 40 triệu đô la + 210 triệu đô la = 790 triệu đô la

Tổng Dịch vụ Nợ = Tiền lãi + Tiền gốc + Tiền thuê

Tổng dịch vụ nợ = 50 + 20 đô la + 5 đô la = 75 triệu đô la

DSCR = Thu nhập hoạt động ròng / Tổng dịch vụ nợ = 790 triệu đô la / 75 triệu đô la = 10,53x

Tỷ lệ DSCR này lớn hơn 1. Do đó, công ty ABC có 10,53 lần lượng tiền mặt cần thiết để phục vụ tất cả các nghĩa vụ nợ của mình trong thời gian đang xem xét.

Bây giờ bạn đã thành thạo với các Tính toán DSCR cơ bản, bây giờ chúng ta hãy thực hiện một số điều chỉnh trong công thức trên để tính toán DSCR một cách chính xác.

Ví dụ 2

Hãy để chúng tôi lấy lại ví dụ trên và để tôi sửa đổi điều này một chút.

Thu nhập ròng = 490 triệu đô la,
Chi phí lãi vay = $ 50 triệu,
Chi phí không dùng tiền mặt = $ 40 triệu,
Thuế suất = 30%,
Trả nợ gốc = $ 200 triệu.
Khoản thanh toán cho thuê = 5 triệu đô la

Tính DSCR?

Sự khác biệt giữa ví dụ này và ví dụ trước đó mà chúng tôi đã xem xét là gì.

Trong ví dụ này, chúng tôi lưu ý rằng các khoản hoàn trả gốc là 200 triệu đô la và các khoản thanh toán Thuê là 5 triệu đô la = 205 triệu đô la.

Điểm quan trọng cần lưu ý ở đây là tổng các khoản Trả nợ gốc và Tiền thuê (200 đô la + 5 đô la = 205 đô la) nhiều hơn Chi phí không dùng tiền mặt là 40 triệu đô la.

Bây giờ chỉ cần tạm dừng một chút. Hãy suy nghĩ! Ý tôi là, thực sự SUY NGHĨ!

Trong ví dụ đầu tiên, khoản chi phí Không dùng tiền mặt là 40 triệu đô la đủ để chi trả cho các nghĩa vụ, bao gồm Trả nợ gốc 20 triệu đô la và Khoản thanh toán cho thuê là 5 triệu đô la. Nhưng KHÔNG phải trong ví dụ thứ hai.

Chi phí không dùng tiền mặt chỉ bao gồm 40 triệu đô la trong số 205 đô la được yêu cầu.

Công ty sẽ trả số tiền còn lại là $ 205 - $ 40 = $ 165 triệu như thế nào? 165 triệu đô la sẽ đến từ đâu?

Công ty nên có 165 triệu đô la tiền mặt trong bảng cân đối kế toán để đảm bảo các khoản thanh toán đó. Rõ ràng, công ty cần kiếm được 165 triệu đô la tiền mặt sau thuế.

Từ khoá - Tiền mặt sau thuế là $ 165 triệu.

Bây giờ, hãy xem lại công thức DSCR,

Công thức DSCR = Thu nhập hoạt động ròng / Tổng dịch vụ nợ

Tử số, tức là Thu nhập hoạt động ròng, là một "Số trước thuế".

Để làm cho công thức hoàn toàn chính xác, chúng ta cần mẫu số cũng là một mức trước thuế.

Điều quan trọng cần nhận ra là không giống như tiền lãi, phần dư nợ gốc và tiền thuê, khoản hoàn trả 5 triệu được trả bằng tiền mặt còn lại trên bảng cân đối kế toán của công ty sau khi trừ thuế.

Để tính số trước thuế, chúng ta cần chia số dư là 165 triệu đô la cho (thuế suất 1).

Trong ví dụ 2, số dư yêu cầu là $ 165 triệu,

Yêu cầu trước thuế = $ 165 / (1-.3) = 235,71 triệu.

Với yêu cầu trước thuế ở trên, bây giờ chúng ta có thể tính toán DSCR một cách chính xác.

Thu nhập hoạt động ròng = Thu nhập ròng + Tiền lãi + Chi phí không dùng tiền mặt + Thuế

Thuế = $ 490 triệu x (30% / 70%) = $ 210 triệu.

Thu nhập hoạt động ròng = 490 triệu đô la + 50 triệu đô la + 40 triệu đô la + 210 triệu đô la = 790 triệu đô la

Xin lưu ý rằng bây giờ có một sự thay đổi trong Công thức Dịch vụ Tổng số Nợ.

Tổng dịch vụ nợ = $ 50 + $ 235,71 (tính toán ở trên)

Tổng Dịch vụ Nợ = 285,71

Phương pháp tính lại Tổng nợ Dịch vụ này được gọi là “ Phương pháp cung cấp trước thuế”.

Công thức DSCR = Thu nhập hoạt động ròng / Tổng dịch vụ nợ

= 790 đô la / 285,71 đô la = 2,76x.

Chỉ xem xét Dịch vụ Tổng nợ sẽ là vô nghĩa vì thuế là một thực tế mà mọi công ty phải đối mặt. Vì vậy, số tiền được tính bằng cách xem xét khoản khấu trừ thuế như được giải thích ở trên là đại diện thích hợp hơn cho Dịch vụ Tổng Nợ mà một công ty cần trang trải bằng cách sử dụng EBITDA mà công ty tạo ra.

Tỷ lệ DSCR để phân tích vị thế nợ

Giá trị của Tỷ lệ DSCR đưa ra một thước đo tình trạng tài chính của một công ty vì nó đánh giá khả năng của công ty trong việc trả nợ hiện có. Vì vậy, nếu chúng ta có những giá trị này cho một công ty và các đối thủ cạnh tranh của nó, chúng ta có thể thực hiện một phân tích so sánh cho các công ty đó.
Ngoài ra, tỷ lệ này được các chủ nợ sử dụng để đánh giá xem có nên mở rộng tài trợ bổ sung cho một công ty hay không.
Vì DSCR bao gồm tiền lãi cũng như các khoản thanh toán gốc cho khoản nợ chưa thanh toán, nên nó cho ta ý tưởng tốt hơn về khả năng trả nợ của một công ty hơn là các tỷ lệ liên quan đến nợ khác như tỷ lệ bao trả lãi vay.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng khi Tỷ lệ này được sử dụng để so sánh một tập hợp các công ty, các công ty phải giống nhau hoặc ít nhất thuộc cùng một ngành hoặc lĩnh vực tương tự hoặc tương tự.
Đó là bởi vì các ngành đòi hỏi chi tiêu vốn lớn trong hoạt động kinh doanh thông thường của họ thường có Tỷ lệ DSCR dưới 1,0 hoặc 100%.
Các công ty thuộc lĩnh vực này hầu như không bao giờ có thể thanh toán hết các khoản nợ hiện tại của mình trước khi bổ sung thêm nợ vào bảng cân đối kế toán của mình.
Vì vậy, họ thường cố gắng kéo dài thời gian đáo hạn nợ của mình và hiếm khi tạo ra đủ thu nhập hoạt động ròng để có thể trả tất cả lãi và gốc đến hạn trong một khoảng thời gian cụ thể.
Ví dụ, các công ty khai thác và các công ty thăm dò, sản xuất và dịch vụ dầu khí thường có giá trị DSCR nhỏ hơn 1,0.
Theo quan điểm của các nhà đầu tư, một điểm quan trọng nữa là công ty không nên có DSCR hoặc Tỷ lệ Bao phủ Dịch vụ Nợ cao một cách không cần thiết.
Nó nên duy trì gần mức định mức DSCR của ngành hoặc các chủ nợ yêu cầu. Đó là bởi vì một giá trị rất cao so với yêu cầu sẽ có nghĩa là công ty không sử dụng tiền mặt vào bất kỳ mục đích tốt nào.
Nó khiến các nhà đầu tư nghi ngờ về triển vọng tương lai của công ty và họ có thể không muốn bỏ tiền vào cổ phiếu đó.

Tính tỷ lệ bao phủ dịch vụ nợ của Seadrill Ltd

Lấy ví dụ, tình hình nợ của nhà cung cấp dịch vụ khoan ngoài khơi, Seadrill Ltd. Nó đang phải đối mặt với những vấn đề lớn trong năm nay do nợ chồng chất và tỷ suất lợi nhuận giảm do giá dầu liên tục ở mức thấp. Công ty đã báo cáo các con số tài chính sau trong ba quý được đề cập trong bảng dưới đây:

Bảng trên cho thấy số liệu tài chính của công ty cho quý 2 năm 2015, quý 1 năm 2015 và quý 2 năm 2016. Khấu hao và khấu hao bao gồm các chi phí không phải tiền mặt và phần nợ dài hạn hiện tại bao gồm các nghĩa vụ sau thuế. “Tổng nợ phải trả” có thể được tính bằng tổng chi phí lãi vay và phần nợ dài hạn hiện tại. Nhưng đó không phải là những gì chúng ta cần tính toán trong khi tính một Tỷ lệ DSCR thích hợp.

Điều bắt buộc được sử dụng làm mẫu số của tỷ lệ là "Yêu cầu dịch vụ nợ tối thiểu", tức là số tiền trước thuế tối thiểu được yêu cầu để hoàn thành tất cả các nghĩa vụ nợ (trước thuế và sau thuế).

Bây giờ, vì nghĩa vụ sau thuế lớn hơn các chi phí không dùng tiền mặt, nên công thức được sử dụng để tính khoản nợ tối thiểu cần có là công thức được ghi trong cột “Mô tả” so với mục “e” trong bảng trên. Công thức được sử dụng là [c + a + (da) / (1-t)].

Sau khi giá trị này được tính toán, Tỷ lệ Bảo hiểm Dịch vụ Nợ đã được tính bằng cách chia EBITDA cho giá trị của yêu cầu dịch vụ nợ tối thiểu này. Giá trị của DSCR nhỏ hơn rất nhiều so với 1,0. Nó được mong đợi, dựa trên loại hình công nghiệp mà Seadrill hoạt động.

Tuy nhiên, hãy nhìn vào sự sụt giảm mạnh mẽ (31,8% xuống 17,0%) trong DSCR của công ty từ quý 2 năm 2015 đến quý 2 năm 2016. Trên thực tế, mức giảm còn mạnh hơn (29,4% xuống 17,0%) so với lần trước. hai quý liên tiếp (Q1 2016 đến Q2 2016). Sự sụt giảm nghiêm trọng này của DSCR đang mang lại một thời gian rất khó khăn cho Seadrill những ngày này.

Các ngân hàng sử dụng DSCR để cho vay tiền như thế nào?

Như đã lưu ý từ ví dụ trên của Seadrill Ltd, bất cứ khi nào một ngân hàng phải phân tích xem có nên cho các công ty đó vay tiền hay không, thì ngân hàng đó sẽ không yêu cầu DSCR từ 1,0 trở lên.
Nó thà xem chỉ tiêu ngành cho tỷ lệ và sau đó quyết định trường hợp của công ty. Ngoài ra, ngân hàng cũng sẽ nghiên cứu xu hướng lịch sử của khả năng phục vụ nợ của công ty và các khía cạnh trong tương lai.
Sau đó, nếu nhận thấy các khía cạnh trong tương lai đủ hứa hẹn, nó có thể đồng ý cho công ty vay thêm.
Ngoài ra, việc kéo dài thời hạn cho vay hoặc ngày đáo hạn cũng có thể cải thiện DSCR bởi vì làm như vậy, mẫu số, tức là, khoản nợ được yêu cầu phải trả trong một khoảng thời gian cụ thể, sẽ giảm xuống!
Mặt khác, nếu ngân hàng phát hiện ra rằng công ty không có lịch sử dịch vụ nợ ổn định hoặc thậm chí rằng công ty còn khá mới trong việc vay nợ, thì ngân hàng sẽ yêu cầu giá trị Tỷ lệ bao phủ dịch vụ nợ cao hơn nhiều. Đó là bởi vì có rủi ro lớn hơn khi cho vay các công ty thiếu kinh nghiệm hoặc thiếu kinh nghiệm như vậy.

Phần kết luận

Chúng tôi lưu ý trong bài viết này rằng Tỷ lệ Bảo hiểm Dịch vụ Nợ là một trong những tỷ lệ quan trọng nhất được các ngân hàng, tổ chức tài chính và người cho vay theo dõi. Tỷ lệ này cho biết liệu công ty có khả năng trang trải các nghĩa vụ liên quan đến nợ của mình bằng thu nhập hoạt động ròng mà công ty tạo ra hay không. Nếu tỷ lệ DSCR nhỏ hơn 1,0x, thì điều đó gây nghi ngờ về khả năng trả nợ của công ty. Ngoài ra, hãy lưu ý cách sử dụng chính xác công thức DSCR bằng phương pháp cung cấp trước thuế.

Nếu số tiền của các nghĩa vụ sau thuế nhỏ hơn chi phí không dùng tiền mặt thì Chúng tôi không cần thực hiện bất kỳ điều chỉnh nào trong Dịch vụ Tổng nợ (ví dụ 1).

Tổng Dịch vụ Nợ = Lãi + Trả gốc + Trả tiền thuê

Nhưng nếu nghĩa vụ sau thuế vượt quá chi phí không dùng tiền mặt thì chi phí không dùng tiền mặt chỉ có thể bù đắp được một phần và công ty cần tiết kiệm đủ tiền mặt trước thuế để trang trải phần còn lại sau khi đã trừ thuế. (ví dụ 2).

Tổng Dịch vụ Nợ = Tiền lãi + Chi phí Không dùng Tiền mặt + (Trả nợ gốc + Trả nợ thuê - Chi phí Không dùng Tiền mặt) / (thuế suất 1 khoản).

Vì vậy, bất kể tình huống là gì, trong số hai trường hợp được đề cập ở trên, số tiền được tính theo các công thức trên sẽ cung cấp cho bạn lượng tiền mặt cần thiết để trang trải Dịch vụ Tổng nợ.

Các bài viết khác mà bạn có thể thấy thú vị

Tỷ lệ hiện tại là gì?
Ý nghĩa tỷ lệ PE
Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách
Tài chính cho Phi Tài chính

seychellesartprojects.org