CFROI (Ý nghĩa) | Tính toán lợi tức đầu tư của dòng tiền
Lợi tức đầu tư theo dòng tiền (CFROI) là gì?
CFROI (hay Lợi tức đầu tư theo dòng tiền) là Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR) của công ty khi nó được so sánh với tỷ lệ vượt rào để hiểu liệu sản phẩm / khoản đầu tư có hoạt động tốt hay không.
- Nó được phát triển bởi HOLT Value Associates. Biện pháp này cho phép các nhà đầu tư đi sâu vào cấu trúc nội bộ của công ty để tìm hiểu xem tiền mặt được tạo ra như thế nào trong tổ chức.
- Nó giúp bạn hiểu cách một công ty tài trợ cho hoạt động của mình và cách các nhà cung cấp tài chính đang được trả. Hơn nữa, ROI của Dòng tiền cũng có tính đến lạm phát.
- CFROI là một mô hình định giá giả định rằng thị trường chứng khoán quyết định giá dựa trên dòng tiền của công ty. Và nó không tính đến hiệu suất hoặc thu nhập của công ty.
[ Lưu ý: Nếu bạn đang tự hỏi tỷ lệ vượt rào là gì, đây là thông tin ngắn gọn: tỷ lệ vượt rào là tỷ lệ tối thiểu mà công ty mong đợi kiếm được khi công ty đầu tư vào một dự án. Thông thường, các nhà đầu tư tính toán chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) và sử dụng nó như một tỷ lệ vượt rào.]
Công thức hoàn vốn đầu tư của dòng tiền
Công thức CFROI = Dòng tiền hoạt động (OCF) / Vốn sử dụng
Để có thể tính toán CFROI, chúng ta cần hiểu cả OCF và CE. Hãy hiểu từng cái một.
Dòng tiền hoạt động (OCF)
Nói một cách dễ hiểu, dòng tiền hoạt động là lượng tiền mặt đến sau khi thanh toán các chi phí hoạt động cho công ty. Vì vậy, trước tiên chúng ta sẽ xem xét thu nhập ròng. Và thực hiện các điều chỉnh sau (theo Phương pháp phân tích dòng tiền gián tiếp) -
Dòng tiền hoạt động (OCF) = Thu nhập ròng + Chi phí phi tiền mặt + Thay đổi vốn lưu động.
Vốn sử dụng lao động (CE)
Bây giờ chúng ta hãy nhìn vào Vốn sử dụng lao động (CE) của công ty. Các công ty sử dụng hai biện pháp thông thường để tính toán vốn sử dụng. Đây là hai cách để tìm ra vốn sử dụng. Bất kể chúng tôi sử dụng cách nào, chúng tôi cần phải duy trì sự nhất quán trong cách tiếp cận của bạn.
- Vốn sử dụng = Tài sản cố định + Vốn lưu động
- Vốn sử dụng = Tổng tài sản - Nợ ngắn hạn
Phương pháp thứ hai dễ dàng hơn và trong phần ví dụ, chúng tôi sẽ sử dụng phương pháp thứ hai để xác định chắc chắn vốn sử dụng.
Lợi tức đầu tư theo dòng tiền - Ví dụ về Starbucks
Ví dụ, hãy để chúng tôi tính toán CFROI của Starbucks
Từ biểu đồ trên, chúng ta có những điều sau:
- Dòng tiền hoạt động (2018) = 11,94 tỷ đô la
- Vốn sử dụng (2018) = 18,47 tỷ đô la
- Công thức CFROI = Dòng tiền hoạt động / Vốn sử dụng = 11,94 đô la / 18,47 đô la = 64,6%
Làm thế nào để Phiên dịch CFROI?
Lợi tức đầu tư của Dòng tiền không thể được hiểu mà không so sánh nó với tỷ lệ vượt rào. Thông thường, tỷ lệ vượt rào là Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC).
Khi CFROI được tính toán, nó sẽ được so sánh với WACC và sau đó CFROI ròng được tính.
Đây là cách bạn có thể tính toán CFROI ròng -
CFROI ròng = Lợi tức đầu tư theo dòng tiền (CFROI) - Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC)
- Nếu CFROI ròng là dương (tức là CFROI ròng> WACC), thì nó làm tăng giá trị của các cổ đông và
- nếu CFROI ròng là âm (nghĩa là CFROI ròng <WACC), thì giá trị của cổ đông sẽ giảm.
Các ví dụ
Cô Shweta đã nghĩ đến việc đầu tư vào Công ty Q. Nhưng trước khi đầu tư, cô ấy muốn biết liệu Công ty Q có thể đánh giá cao giá trị của cô ấy với tư cách là một cổ đông hay không. Vì vậy, cô quyết định tìm hiểu Lợi tức đầu tư theo dòng tiền và CFROI ròng. Cô ấy có thông tin sau đây theo ý của mình.
Công ty Q vào cuối năm 2016
| Chi tiết | Bằng đô la Mỹ |
| Thu nhập ròng | 600.000 |
| Khấu hao & khấu hao | 56.000 |
| Thuế hoãn lại | 6.500 |
| Tăng các khoản phải thu | 4.000 |
| Giảm hàng tồn kho | 6.000 |
| Giảm các khoản phải trả trong tài khoản | 9.000 |
| Tăng lãi dự thu phải trả | 3.200 |
| Lợi nhuận từ việc bán tài sản | 12.000 |
| Tổng tài sản | 32,00,000 |
| Nợ ngắn hạn | 400.000 |
| Công bằng | 20,00,000 |
| Món nợ | 800.000 |
| Chi phí vốn chủ sở hữu | 4% |
| Chi phí nợ | 6% |
| Mức thuế doanh nghiệp | 30% |
Chúng tôi có sẵn thông tin trên. Đầu tiên, chúng tôi sẽ tính toán dòng tiền hoạt động.
Công ty Q
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ năm 2016
| Chi tiết | Bằng đô la Mỹ |
| Thu nhập ròng | 600.000 |
| (+) Chi phí không dùng tiền mặt | |
| Khấu hao & khấu hao | 56.000 |
| Thuế hoãn lại | 6.500 |
| (+) Thay đổi vốn lưu động | |
| Tăng các khoản phải thu | (4.000) |
| Giảm hàng tồn kho | 6.000 |
| Giảm các khoản phải trả trong tài khoản | (9,000) |
| Tăng lãi dự thu phải trả | 3.200 |
| Lợi nhuận từ việc bán tài sản | (12.000) |
| Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh | 6,46,700 |
Chúng tôi có một thành phần của CFROI. Chúng ta cần tính toán một cái khác, tức là vốn sử dụng.
| Chi tiết | Bằng đô la Mỹ |
| Tổng tài sản (A) | 32,00,000 |
| Nợ ngắn hạn (B) | 400.000 |
| Vốn sử dụng (A - B) | 28,00,000 |
Vì vậy, đây là Lợi tức dòng tiền trên vốn đầu tư của Công ty Q -
Công thức hoàn vốn đầu tư của dòng tiền = Dòng tiền hoạt động (OCF) / Vốn sử dụng
| Chi tiết | Bằng đô la Mỹ |
| Dòng tiền từ Hoạt động kinh doanh (A) | 6,46,700 |
| Vốn sử dụng lao động | 28,00,000 |
| Lợi tức đầu tư theo dòng tiền (A / B) | 23,10% |
Để biết tỷ lệ vượt rào và để so sánh Lợi tức đầu tư của Dòng tiền với tỷ lệ này, trước tiên chúng ta cần tính WACC và sau đó tìm ra Net.
Đây là cách chúng tôi sẽ tính toán WACC.
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 - TC)
| Chi tiết | Bằng đô la Mỹ |
| Vốn chủ sở hữu (E) | 20,00,000 |
| Nợ (D) | 800.000 |
| Vốn chủ sở hữu + Nợ (V) | 28,00,000 |
| E / V | 0,71 |
| Chi phí vốn chủ sở hữu | 4% |
| Đ / V | 0,29 |
| Chi phí nợ | 6% |
| Mức thuế doanh nghiệp | 30% |
Đặt giá trị trên vào phương trình, chúng ta nhận được -
- WACC = 0,71 * 0,04 + 0,29 * 0,06 * (1 - 0,30)
- WACC = 0,0284 + 0,01218
- WACC = 0,04058 = 4,06%
Sau đó, Lợi tức đầu tư theo dòng tiền ròng là -
| Chi tiết | Bằng đô la Mỹ |
| Lợi tức đầu tư theo dòng tiền (A) | 23,10% |
| WACC (B) | 4,06% |
| Lợi tức đầu tư theo dòng tiền ròng (A - B) | 19,04% |
Từ tính toán trên, Shweta giờ đây tự tin rằng Công ty Q sẽ có thể đánh giá cao khoản đầu tư mà cô sẽ thực hiện, và kết quả là cô sẽ tiếp tục đầu tư vào công ty.
Trong phân tích cuối cùng
CFROI là một trong những thước đo tốt nhất nếu bạn muốn biết một bức tranh chính xác về hoạt động của một công ty. Các tỷ lệ kế toán khác hoạt động, nhưng chúng dựa trên ý tưởng thiếu sót rằng "nhiều lợi nhuận hơn có nghĩa là quản lý nguồn lực tốt hơn và lợi nhuận tốt hơn." Nhưng trên thực tế, lượng tiền mặt vào và bao nhiêu tiền sẽ luôn quyết định một công ty đang hoạt động như thế nào về mặt hiệu quả hoạt động trên thị trường. Mọi nhà đầu tư nên tính toán CFROI và Tỷ lệ hoàn vốn trên dòng tiền ròng trước khi đầu tư vào bất kỳ công ty nào.
