EV để bán hàng

Tỷ lệ EV trên Doanh số là gì?

Tỷ lệ EV trên Doanh số là thước đo định giá được sử dụng để hiểu tổng giá trị của công ty so với doanh số bán và được tính bằng cách chia giá trị doanh nghiệp (Vốn hóa thị trường hiện tại + Nợ + Lợi tức thiểu số + cổ phiếu ưu đãi - tiền mặt) cho doanh thu hàng năm của công ty.

Hãy xem mô hình Tài chính IPO Box ở trên với các dự báo. Điều chúng tôi lưu ý là BOX đang lỗ không chỉ ở Hoạt động mà còn ở Mức Thu nhập ròng. Bạn đánh giá thế nào về những công ty phát triển nhanh nhưng dòng tiền tự do lại âm?

Trong những trường hợp như vậy, chúng tôi không thể áp dụng các bội số định giá như tỷ lệ PE (do thu nhập âm), EV cho EBITDA (nếu EBITDA âm), hoặc phương pháp DCF (khi FCFF âm). Công cụ định giá giải cứu chúng tôi là EV để bán hàng.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ tìm hiểu sâu hơn -

Chúng tôi có ý nghĩa gì về Tỷ lệ Giá trị Doanh nghiệp trên Doanh thu?

EV / Doanh số là một tỷ lệ thú vị. Nó tính đến giá trị doanh nghiệp, sau đó giá trị doanh nghiệp được so sánh với doanh số bán hàng của công ty. Bây giờ, tại sao chúng ta phải tính toán tỷ lệ này? Với tỷ lệ này, chúng tôi có được ý tưởng về chi phí cho các nhà đầu tư so với doanh thu trên mỗi đơn vị.

Theo quan điểm của nhà đầu tư, có hai cách giải thích quan trọng nhất -

Nếu tỷ lệ này cao hơn, thì công ty được coi là đắt hơn và không phải là một lựa chọn tốt để các nhà đầu tư đầu tư vào vì họ sẽ không nhận được bất kỳ lợi ích tức thời nào từ khoản đầu tư này.
Nếu tỷ lệ này càng thấp thì đây được coi là cơ hội đầu tư lớn cho các nhà đầu tư; bởi vì khi EV / Doanh số thấp hơn, nó được coi là định giá thấp hơn, và sau đó nếu các nhà đầu tư đầu tư, họ sẽ thu được lợi nhuận tốt từ nó.

Vì vậy, nếu bạn là một nhà đầu tư và đang nghĩ đến việc đầu tư vào một công ty, nhưng không biết liệu đó có phải là một vụ đặt cược tốt hay không, hãy tính tỷ lệ Giá trị Doanh nghiệp trên Doanh số và bạn sẽ biết! Nếu nó cao hơn, hãy tránh xa khoản đầu tư; và nếu nó thấp hơn, hãy tiếp tục và đầu tư vào công ty (tùy thuộc vào các tỷ lệ khác bởi vì, là một nhà đầu tư, bạn không nên đưa ra bất kỳ quyết định nào chỉ dựa trên một tỷ lệ).

Giá trị doanh nghiệp so với công thức bán hàng

Hãy bắt đầu với Giá trị doanh nghiệp (EV). Để tìm ra giá trị doanh nghiệp, chúng ta cần biết ba điều cụ thể - vốn hóa thị trường, khoản nợ chưa trả và số dư tiền mặt và ngân hàng.

Đây là công thức của Giá trị Doanh nghiệp (EV) -

EV = Vốn hóa thị trường + Dư nợ - Tiền mặt & Số dư ngân hàng

Bây giờ, chúng ta cần tìm hiểu xem mỗi loại trong số chúng nên được xem xét như thế nào.

Vốn hóa thị trường là giá trị chúng ta nhận được khi nhân số cổ phiếu đang lưu hành của công ty với thị giá của mỗi cổ phiếu. Chúng ta nên tính toán nó như thế nào? Đây là cách -

Giả sử Công ty A có 10.000 cổ phiếu đang lưu hành và giá thị trường của mỗi cổ phiếu tại thời điểm này là 10 đô la Mỹ cho mỗi cổ phiếu. Vì vậy, vốn hóa thị trường sẽ là = (cổ phiếu đang lưu hành của Công ty A * giá thị trường của mỗi cổ phiếu tại thời điểm này) = (10.000 * 10 đô la Mỹ) = 100.000 đô la Mỹ.

Dư nợ là khoản nợ dài hạn mà công ty cần phải trả trong thời gian dài.

Và tiền mặt và số dư ngân hàng là tài sản lưu động của công ty cần được trừ vào tổng giá trị vốn hóa thị trường và dư nợ. (Ngoài ra, hãy xem một bài viết chi tiết về Tiền mặt & Các khoản tương đương tiền)

Chúng tôi đã hiểu tất cả các thành phần của Giá trị doanh nghiệp (EV), mà bây giờ chúng tôi có thể tính toán. Bây giờ chúng ta hãy nói về Bán hàng.

Tỷ lệ này chúng ta sẽ coi là “doanh số bán hàng” là gì?

Khi chúng tôi tính doanh số bán hàng, đó là doanh thu thuần, không phải doanh thu gộp. Tổng doanh thu là một con số bao gồm chiết khấu bán hàng và / hoặc lợi nhuận bán hàng. Chúng tôi sẽ lấy doanh thu thuần, và điều đó có nghĩa là chúng tôi cần loại trừ chiết khấu bán hàng và lợi nhuận bán hàng (nếu có) khỏi tổng doanh thu để có được con số phù hợp.

Ví dụ về EV đến Doanh thu

Hãy xem một vài ví dụ để hiểu cách tính giá trị doanh nghiệp trên doanh thu. Chúng ta sẽ xem xét một ví dụ đơn giản trước, và sau đó chúng ta sẽ minh họa tỷ lệ bằng hai ví dụ phức tạp.

Ví dụ 1

Chúng tôi có thông tin sau -

Chi tiết	Bằng đô la Mỹ
Giá thị trường của cổ phiếu	15 / chia sẻ
Cổ phiếu đang lưu hành	100.000 cổ phiếu
Sự tin cậy dài lâu	2000.000
Tiền mặt và số dư ngân hàng	40.000
Bán hàng	1.000.000

Tính Giá trị Doanh nghiệp và tỷ lệ EV / Doanh số.

Đây là một ví dụ đơn giản và chúng tôi sẽ chỉ làm theo, như chúng tôi đã giải thích trước đây.

Đầu tiên, chúng tôi sẽ tính giá trị vốn hóa thị trường bằng cách nhân số cổ phiếu đang lưu hành với thị giá trên mỗi cổ phiếu.

Chi tiết	Bằng đô la Mỹ
Giá thị trường của cổ phiếu (A)	15 / chia sẻ
Cổ phiếu đang lưu hành (B)	100.000 cổ phiếu
*Vốn hóa thị trường (A B)**	1.500.000

Bây giờ, khi chúng ta có vốn hóa thị trường, chúng ta có thể tính giá trị doanh nghiệp (EV).

Chi tiết	Bằng đô la Mỹ
Vốn hóa thị trường	1.500.000
(+) Nợ dài hạn	2.000.000
(-) Tiền mặt & Số dư ngân hàng	(40.000)
Giá trị doanh nghiệp (EV)	3.460.000

Chúng tôi biết giá trị doanh nghiệp và doanh số đã được đề cập. Vì vậy, bây giờ, chúng tôi có thể xác định bội số

Chi tiết	Bằng đô la Mỹ
Giá trị doanh nghiệp (EV)	3.460.000
Bán hàng	1.000.000
EV / Bán hàng	3,46

Tùy thuộc vào ngành, nhà đầu tư cần hiểu 3,46 là tỷ lệ cao hơn hay thấp hơn, sau đó nhà đầu tư có thể quyết định đầu tư vào một công ty hay không.

Ví dụ số 2

Hãy cùng xem những thông tin sau:

Chi tiết	Bằng đô la Mỹ
Giá thị trường của cổ phiếu	12 / chia sẻ
Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu	10 / chia sẻ
Giá trị sổ sách của cổ phiếu	2.500.000
Nợ dài hạn	3.000.000
Tiền mặt và số dư ngân hàng	500.000
Tổng doanh thu	1.500.000
Lợi nhuận bán hàng	400.000

Tính toán giá trị doanh nghiệp (EV) và tỷ lệ EV / Doanh số.

Trong ví dụ này, việc tính toán hơi phức tạp vì đầu tiên, chúng ta cần tìm ra số lượng cổ phiếu, và sau đó chúng ta sẽ có thể tính toán vốn hóa thị trường.

Vì vậy, chúng ta hãy tìm hiểu những cổ phiếu đang lưu hành trước.

Chi tiết	Bằng đô la Mỹ
Giá trị sổ sách của cổ phiếu (A)	2.500.000
Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (B)	10 / chia sẻ
Cổ phiếu đang lưu hành (A / B)	250.000 cổ phiếu

Chúng tôi biết giá thị trường trên mỗi cổ phiếu và bây giờ chúng tôi cũng có số lượng cổ phiếu đang lưu hành chính xác. Sau đó, chúng tôi có thể tính toán vốn hóa thị trường ngay lập tức -

Chi tiết	Bằng đô la Mỹ
Cổ phiếu đang lưu hành (C)	250.000 cổ phiếu
Giá thị trường của cổ phiếu (D)	12 / chia sẻ
*Vốn hóa thị trường (C D)**	3.000.000

Bây giờ chúng tôi có vốn hóa thị trường. Vì vậy, sẽ dễ dàng hơn để tính toán giá trị doanh nghiệp. Hãy tính giá trị doanh nghiệp bây giờ -

Chi tiết	Bằng đô la Mỹ
Vốn hóa thị trường	3.000.000
(+) Nợ dài hạn	3.000.000
(-) Tiền mặt & Số dư ngân hàng	(500.000)
Giá trị doanh nghiệp (EV)	5.500.000

Bây giờ chúng ta sẽ tính toán doanh thu thuần. Vì chúng tôi không thể bao gồm tổng doanh thu trong tỷ lệ này, chúng tôi cần phải trừ doanh thu từ tổng doanh thu và tìm ra doanh thu thuần trước tiên.

Chi tiết	Bằng đô la Mỹ
Tổng doanh thu	1.500.000
(-) Doanh thu trở lại	(400.000)
Mạng lưới bán hàng	1.100.000

Bây giờ chúng tôi có giá trị doanh nghiệp và doanh thu thuần. Vì vậy, chúng ta có thể xác định chắc chắn tỷ lệ này.

Chi tiết	Bằng đô la Mỹ
Giá trị doanh nghiệp (EV)	5.500.000
Bán hàng	1.100.000
EV / Bán hàng	5,00x

Giá trị doanh nghiệp trên Doanh số là 5x, cao hơn hoặc thấp hơn tùy thuộc vào ngành mà công ty hoạt động. Vì vậy, nếu EV / Doanh thu của ngành thường cao hơn, thì nhà đầu tư có thể đầu tư vào công ty. Và nếu không, nhà đầu tư cần phải suy nghĩ kỹ trước khi đầu tư vào công ty. Nhưng với tư cách là một nhà đầu tư, điều quan trọng hàng đầu là bạn phải kiểm tra tất cả các tỷ lệ khác để đưa ra kết luận cụ thể.

Khi nào sử dụng EV / Bán hàng?

EV với Doanh thu là rất khó để trò chơi từ quan điểm kế toán. Mặc dù nó là một thước đo thô sơ, nó cung cấp cho chúng ta những hiểu biết sâu sắc về số tiền chúng ta đang trả cho công ty trên mỗi đơn vị bán hàng.
Nó có thể rất hữu ích khi có sự khác biệt đáng kể trong chính sách kế toán của các công ty . Mặt khác, tỷ lệ PE có thể thay đổi đáng kể khi có những thay đổi trong chính sách kế toán.
Nó có thể được sử dụng cho các công ty có dòng tiền tự do âm hoặc các công ty không có lãi. Hầu hết các công ty khởi nghiệp thương mại điện tử trên internet (hoạt động không có lãi) như Flipkart, Uber, Godaddy, v.v. đều có thể được định giá bằng cách sử dụng EV / Bán hàng.

EV / doanh số bán hàng có thể hữu ích cho việc xác định tiềm năng tái cấu trúc. Andrew Griffin đã lưu ý trong cuộc thảo luận của mình về việc tái cấu trúc rằng Alcatel-Lucent đã báo cáo lỗ hàng năm và được định giá 0,1 lần Ev / Doanh số. Theo ông, quy tắc ngón tay cái là một công ty trưởng thành nên giao dịch ở mức EV / doanh số của tỷ lệ phần trăm biên EBIT của nó, chia cho 10. Vì vậy, nếu biên EBIT dự kiến là 10%, nó nên giao dịch ở mức bội số 1 lần ; nếu nó được mong đợi là 5%, thì 0,5xEV / Doanh số. Andrew kỳ vọng rằng công ty sẽ đạt tỷ suất lợi nhuận EBIT ít nhất 3%, và do đó, nó có vẻ bị định giá thấp.

Cái nào tốt hơn - EV để bán so với giá để bán?

Điều đầu tiên, tỷ lệ Giá trên Doanh số không chính xác về mặt kỹ thuật. Giá mỗi cổ phiếu là giá mà tại đó người ta có thể mua một cổ phiếu, tức là nó thuộc về cổ đông hoặc chủ sở hữu vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, khi chúng ta xem xét mẫu số - Doanh số, nó là một khoản nợ trước. Điều này có nghĩa là chúng tôi chưa trả hết lãi và do đó, nó thuộc về cả chủ nợ cũng như chủ sở hữu vốn chủ sở hữu. Điều này có nghĩa là tử số thuộc về chủ sở hữu vốn chủ sở hữu, và mẫu số thuộc về cả chủ sở hữu nợ và vốn chủ sở hữu. Điều này làm cho táo với cam so sánh và do đó, không chính xác.

Tuy nhiên, bạn vẫn sẽ tìm thấy nhiều nhà phân tích sử dụng tỷ lệ này. Trong Tỷ lệ giá trên doanh số, một nhà phân tích có thể sử dụng vốn hóa thị trường để hiểu chi phí mua công ty là bao nhiêu. Tuy nhiên, trong P / S, nợ không được xem xét. Nếu một công ty có số nợ khổng lồ trong cấu trúc vốn của mình, thì các suy luận định giá được rút ra từ tỷ lệ Giá trên Doanh thu sẽ không chính xác. Đó là lý do tại sao EV / Doanh số là một tỷ số tốt hơn Tỷ lệ P / S.

Chúng ta hãy lấy một ví dụ về Godaddy.

Nếu bạn quan sát xu hướng EV đến Doanh số và Giá bán của Godaddy, bạn sẽ lưu ý rằng có sự khác biệt rõ rệt trong cả hai tỷ lệ. Tại sao?

nguồn: ycharts

Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần hiểu khái niệm sau.

Giá trị doanh nghiệp = Vốn hóa thị trường + Nợ - Tiền mặt.

Bây giờ bạn nghĩ khi nào thì Giá trị Doanh nghiệp sẽ rất khác với Vốn hóa Thị trường. Điều này có thể xảy ra khi (Nợ - Tiền) là một con số đáng kể.

nguồn: Godaddy SEC Filings

Bảng cân đối kế toán của Godaddy cho thấy sự hiện diện của một khoản nợ lớn (1.039,8 triệu USD). Tỷ lệ Nợ trên Vốn chủ sở hữu lớn hơn 2,0 lần. Tuy nhiên, Godaddy có số tiền mặt và tương đương tiền mặt là 352 triệu đô la. Đóng góp của (Nợ - Tiền mặt) là khá đáng kể trong trường hợp của Godaddy, và do đó, cả hai tỷ lệ đều khác nhau.

Bây giờ chúng ta hãy đối chiếu điều này với Amazon. Tỷ lệ Giá trên Doanh số và Tỷ lệ EV trên Doanh số của Amazon gần như bắt chước nhau.

nguồn: ycharts

Tỷ lệ Nợ trên Vốn chủ sở hữu của Amazon thấp (dưới 0,75x) và họ có một lượng tiền mặt khổng lồ. Do đó, (Nợ - Tiền mặt) không đóng góp một cách có ý nghĩa giá trị Doanh nghiệp của Amazon. Do đó, chúng tôi lưu ý rằng Giá trên Doanh số và EV trên Doanh số của Amazon là tương tự nhau.

nguồn: Amazon SEC Filings

Sử dụng EV để bán hàng cho việc định giá IPO Box

# 1 - Phương pháp so sánh có thể so sánh sử dụng EV / Bán hàng

Xin lưu ý rằng tôi đã thực hiện Định giá IPO Box này từ lâu và tôi đã không cập nhật các con số kể từ đó. Tuy nhiên, từ việc hiểu quan điểm EV / Sales, ví dụ này vẫn có giá trị.

Để thực hiện phân tích so sánh nhanh các công ty SaaS, tôi đã lấy dữ liệu các công ty SaaS từ Chỉ số đám mây BVP.

Chúng tôi lưu ý rằng Box không có lợi nhuận và cũng âm ở mức EBITDA. Lựa chọn duy nhất để định giá một công ty có dòng tiền tự do âm là sử dụng EV / Doanh số.

Chúng tôi thực hiện các quan sát sau đây từ bảng trên.

Các công ty đám mây đang giao dịch ở mức trung bình là 9,5x EV / Doanh số nhiều.
Chúng tôi lưu ý rằng các công ty như Xero là một công ty ngoại lai giao dịch ở mức 44x EV / Bội số bán hàng (tốc độ tăng trưởng năm 2014 dự kiến là 94%).
Các công ty đám mây giao dịch với bội số EV / EBITDA là 32 lần.

Định giá hộp

Định giá Box Inc từ $ 11,02 (trường hợp bi quan) đến $ 24,74 (trường hợp lạc quan)
Định giá được mong đợi nhất cho Box Inc sử dụng Định giá tương đối là $ 16,77 (dự kiến)

# 2 - Phân tích chuyển đổi có thể so sánh bằng EV / Bán hàng

Ở đây chúng tôi sử dụng phương pháp mua lại so sánh để tìm giá trị của Box IPO. về điều này, chúng tôi ghi chú lại tất cả các giao dịch trong một miền tương tự và tỷ lệ Giá trị Doanh nghiệp trên Doanh số của chúng.

Dưới đây là một số giao dịch M&A lớn trong thời gian gần đây.

Dựa trên phân tích chuyển đổi có thể so sánh ở trên, chúng ta có thể đi đến các kết luận sau cho Định giá Hộp -

Bội số trung bình của 7,4x ngụ ý định giá gần 1,8 tỷ đô la (ngụ ý giá cổ phiếu là 18,4 đô la / cổ phiếu)
Bội số cao nhất của 9,7x ngụ ý định giá 2,4 tỷ đô la (ngụ ý giá cổ phiếu là 24,7 đô la / cổ phiếu)
Bội số thấp nhất là 4,1 lần ngụ ý định giá 1,1 tỷ đô la (ngụ ý giá cổ phiếu là 9,3 đô la / cổ phiếu)

ở trên, dự đoán Doanh thu được sử dụng cho Box là 248,38 triệu đô la.

Giới hạn của Giá trị Doanh nghiệp đối với Doanh số

EV / Doanh số bán hàng là một số liệu tốt để tìm hiểu xem có nên đầu tư vào một công ty hay không. Tuy nhiên, nó dựa trên nhiều biến số có thể thay đổi trong vài ngày. Và không nên để các nhà đầu tư phụ thuộc vào một tỷ lệ duy nhất để quyết định đầu tư. Các nhà đầu tư nên đi trước và xem xét các tỷ lệ khác nhau để đưa ra thông tin cụ thể trước khi đầu tư tiền của họ vào bất kỳ khoản đầu tư nào.

Trong phân tích cuối cùng

Nếu bạn biết cách tính EV, bạn không bao giờ chỉ dựa vào vốn hóa thị trường vì nợ cũng nên được xem xét trong phương trình.

Video Giá trị Doanh nghiệp trên Tỷ lệ Bán hàng

Bài viết hữu ích

Biên EBIT
Phân tích tỷ lệ
P / CF
Nhiều PEG

seychellesartprojects.org