seychellesartprojects.org

Giá trị thanh lý là gì?

Giá trị thanh lý được định nghĩa là giá trị của tài sản còn lại nếu công ty ngừng hoạt động kinh doanh và không còn là mối quan tâm liên tục; Tài sản được tính vào giá trị thanh lý bao gồm tài sản hữu hình như bất động sản, máy móc, thiết bị, đầu tư, v.v. nhưng không bao gồm tài sản vô hình.

Không giống như con người, một công ty không phải là một thể nhân. Danh tính của nó khác với danh tính của chủ sở hữu và người quản lý. Vì vậy, một cái chết dường như không thể tránh khỏi đối với con người là điều có thể tránh được theo quan điểm của công ty. Nhiều công ty trải qua hàng trăm năm. Tuy nhiên, ngay cả một công ty cũng có thể đóng cửa theo luật (chủ yếu là do phá sản) hoặc theo quyết định của ban quản lý hoặc mong muốn của chủ sở hữu công ty.

Hãy cùng chúng tôi xem xét diễn biến giá cổ phiếu của Fitbit trong vài quý qua. Chúng tôi lưu ý rằng cổ phiếu Fitbit giảm mạnh hơn 90%. Điều này có nghĩa là Fitbit hiện đang giao dịch ở mức thấp nhất mọi thời đại và là một cơ hội mua? Một cách để thực hiện kiểm tra định giá là so sánh giá cổ phiếu của Fitbit với Giá trị thanh lý của nó.

Fitbit có đang giao dịch dưới giá trị thanh lý của nó không? 

Trong bài viết này, chúng tôi thảo luận chi tiết về Giá trị thanh lý -

• Ví dụ của FITBIT

Định nghĩa giá trị thanh lý

Thanh lý không là gì khác ngoài quá trình hoạt động kinh doanh của công ty kết thúc và công ty bị giải thể. Tất cả các tài sản thuộc về công ty được phân phối cho các chủ nợ, người cho vay, cổ đông, v.v. trên cơ sở thâm niên của các yêu cầu.

Giá trị thanh lý là tổng giá trị tài sản hữu hình (tài sản vật chất) của một công ty khi nó ngừng hoạt động kinh doanh. Tài sản hữu hình - cố định cũng như hiện tại - được xem xét trong khi tính toán giá trị thanh lý của công ty. Tuy nhiên, tài sản vô hình như lợi thế thương mại không được bao gồm trong cùng một.

Giá trị sổ sách so với Giá trị thanh lý của tài sản

Trước khi hiểu thêm về giá trị thanh lý, chúng ta hãy hiểu ý nghĩa của “giá trị sổ sách của tài sản” của một công ty. Giá trị ghi sổ của tài sản là giá trị mà tài sản được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán. Điều này có được bằng cách trừ tổng số khấu hao lũy kế từ tổng chi phí mua lại.

Vd: Công ty ABC mua một bộ bàn ghế văn phòng với giá $ 1,00,000. Ngoài giá mua, họ còn phải trả các khoản chi phí sau để đưa đồ đạc đến địa điểm yêu cầu:

• Phí bốc xếp - 1.000 đô la
• Tiền lãi phải trả cho khoản tiền đã vay để mua đồ nội thất - $ 2.500

Vì vậy, tổng chi phí mua lại sẽ là $ 1,00,000 + $ 1,000 + $ 2,500 = $ 1,03,500

Khấu hao đồ đạc (để thuận tiện, chúng ta hãy nói rằng tỷ lệ khấu hao là 10% / năm trên giá trị ghi giảm)

• Năm 1 = 10% * $ 1,03,500 = $ 10,350
• Năm 2 = 10% * ($ 1,03,500 - $ 10,350) = $ 9,315

Vì vậy, giá trị sổ sách của món đồ nội thất văn phòng này vào cuối năm 2 sẽ là $ 1,03,500 - $ 10,350 - $ 9,315 = $ 83,835.

Nếu chúng ta lấy giá trị thanh lý của đồ nội thất trên, chúng ta sẽ xem xét giá trị thị trường của tài sản hơn là giá trị sổ sách của tài sản. Giá thị trường hiện tại, mà nó có thể lấy vào cuối 2 năm, là 90.000 đô la và đây sẽ được coi là giá trị thanh lý chứ không phải 83.835 đô la, là giá trị sổ sách của tài sản.

Cách giải thích đơn giản nhất cho điều trên là khi một công ty đang trong giai đoạn thanh lý, nghĩa là họ chấm dứt hoạt động kinh doanh và bán tài sản của mình để trả nợ. Trong trường hợp này, rõ ràng giá bán sẽ được coi là giá trị thanh lý chứ không phải giá trị ghi sổ.

Giá trị còn lại so với Giá trị thanh lý của tài sản

Bây giờ, có một thứ được gọi là “giá trị cứu vãn” của tài sản. Điều này, một lần nữa, khác với giá trị thanh lý của tài sản. Giá trị còn lại là giá trị ước tính của tài sản vào cuối thời gian sử dụng hữu ích của tài sản. Tại thời điểm thanh lý, tài sản có thể đã hết hoặc chưa hết thời gian sử dụng và có thể thu được nhiều hơn giá trị còn lại.

Ví dụ: Đồ nội thất văn phòng trong ví dụ trên có thời hạn sử dụng là 10 năm, sau đó giá trị còn lại của nó dự kiến ​​là 5000 đô la. Nhưng như đã thấy ở trên rằng giá trị thị trường là 90.000 đô la cho tài sản đã cho, nó sẽ được xem xét như giá trị thanh lý.

Tính toán giá trị thanh lý của một công ty

Những gợi ý trên giúp chúng ta hiểu giá trị thanh lý của một tài sản. Tương tự, bây giờ chúng ta hãy hiểu cách tính giá trị thanh lý của toàn bộ công ty. Nói một cách đơn giản nhất, giá trị thanh lý cho bạn biết số lượng sẽ có sẵn cho các cổ đông nếu công ty đóng cửa trong một khoảng thời gian rất ngắn.

Cách đơn giản nhất để tìm ra giá trị này là thực hiện theo các bước sau:

Bước 1 - Lập Bảng cân đối kế toán của công ty.

Lập bảng cân đối kế toán của công ty theo các chính sách kế toán thông thường vào ngày bạn muốn xác định giá trị thanh lý.

Bảng cân đối kế toán của Công ty TNHH ABC tại ngày 31 tháng 12 năm 2015:

Bước 2 - Tìm giá trị thị trường của Tài sản hữu hình.

Bây giờ, bạn lấy các tài sản hữu hình của công ty và tìm các giá trị thị trường của cùng một giá trị. Đôi khi, mục đích của việc tìm kiếm giá trị thanh lý có thể không nhất thiết là để tạo ra lợi nhuận cho công ty. Nó cũng có thể được thực hiện cho các mục đích phân tích. Trong trường hợp này, việc tìm kiếm giá trị thị trường cho mỗi và mọi tài sản có thể không thuận tiện và nhiều công ty sử dụng cách ấn định tỷ lệ thu hồi cho mỗi tài sản. Điều này phải gần với giá trị thị trường nhất có thể.

Một số ví dụ về tỷ lệ khôi phục như sau:

• Tiền mặt và tiền gửi ngân hàng sẽ thu hồi 100%
• Đất do công ty sở hữu ở khu vực đắc địa có thể thu hồi 150% do giá đất nhìn chung tăng cao ở hầu hết các khu vực đã phát triển / đang phát triển.
• Các khoản phải thu nhìn chung có tỷ lệ thu hồi khoảng 65% đến 70%. Điều này là do công việc kinh doanh sắp kết thúc và các công ty sẽ thoát khỏi bằng cách không trả một số tiền nhỏ trong trường hợp kết thúc.

Bây giờ quay lại với ví dụ trên, chúng ta hãy áp dụng các gợi ý trên để tìm ra tỷ lệ thu hồi cho các tài sản:

Tài sản	Số tiền	Tỷ lệ phục hồi	Giá trị phục hồi	Bình luận
Tài sản cố định
Vùng đất Freehold	$ 50,00,000	150%	$ 75,00,000	Giá trị đất trong khu vực đã được đánh giá cao kể từ thời điểm công ty mua nó. Giá bất động sản hiện tại trong khu vực cho thấy chúng tôi có thể kiếm được lợi nhuận 50% so với giá mua ban đầu. Do không có khấu hao trên đất tự do, chúng tôi đã áp dụng tỷ lệ thu hồi cố định là 150% giá trị sổ sách.
Nội thất văn phòng	$ 12,25,000	50%	$ 6,12,500	Công ty đã tìm thấy đồ nội thất văn phòng cũ tương tự được niêm yết trên các trang web thương mại điện tử với mức giá này. Đó là lý do tại sao công ty giả định rằng họ có thể bán đồ nội thất của mình với tỷ lệ tương tự.
Nhà máy và máy móc	$ 4,30,000	25%	$ 1,07,500	Máy móc đã được sử dụng ngoài giờ trong những năm qua. Bản thân giá trị đã khấu hao sẽ ít hơn, và công ty dự kiến ​​rằng họ sẽ phải bán nó với giá trị rất gần với giá trị còn lại của nó.
Phương tiện di chuyển	$ 4,50,000	75%	$ 3,37,500	Trong trường hợp này, công ty đã nói chuyện với một đại lý ô tô cũ và tỷ lệ được xác định sau khi tham khảo ý kiến ​​của họ.
Tổng tài sản cố định	$ 71,05,000		$ 85,57,500
Tài sản	Số tiền	Tỷ lệ phục hồi	Giá trị phục hồi	Bình luận
Tài sản lưu động
Những tài khoản có thể nhận được	$ 3,00,000	75%	$ 2,25,000	Như đã đề cập trước đó, những người làm việc nhỏ không phải trả nợ nếu công ty sắp thanh lý, và họ sẽ không bao giờ phải lo lắng về các đơn đặt hàng trong tương lai với họ. Một ước tính thận trọng là họ sẽ có thể lấy được 75% từ các con nợ của nó.
Hàng tồn kho
a) Nguyên liệu thô	$ 1,70,000	90%	$ 1,53,000	Nguyên liệu nằm trong hàng hóa sẽ có giá trị tốt vì nó không phải là hàng tồn kho lâu năm. Vì vậy, chúng ta có thể giả định một cách công bằng rằng lượng hàng tươi có thể được bán trên thị trường với 100% giá trị của nó.
b) Công việc đang tiến hành	$ 1,25,000	5%	$ 6,250	Công ty không muốn dành thời gian và nguồn lực của mình để hoàn thành công việc đang thực hiện. Nó có ý định bán hàng tồn kho đang làm dở dưới dạng phế liệu và giá trị phế liệu sẽ chỉ lấy 5% tổng giá trị.
c) Thành phẩm	$ 3,00,000	90%	$ 2,70,000	Hàng hóa thành phẩm nên lấy 100% nhưng xem xét khung thời gian để thanh lý hàng hóa, công ty có thể giảm giá, đó là lý do tại sao tỷ lệ thu hồi được giả định là 90%.
Số dư trong ngân hàng	70.000 đô la	100%	70.000 đô la	Số dư ngân hàng cũng có tính thanh khoản và chắc chắn sẽ đạt 100%. Tuy nhiên, đôi khi có các khoản phí khi đóng tài khoản
Tiền trong tay	$ 5.000	100%	$ 5.000	Tiền mặt đã có tính thanh khoản, và không có ích gì khi áp dụng tỷ lệ thu hồi cho nó.
Bảo hiểm trả trước	$ 10.000	0%	-	Công ty đã trả tiền bảo hiểm trả trước cho cổ phiếu của mình, và khi đóng cửa kinh doanh, công ty bảo hiểm sẽ không trả lại phí bảo hiểm. Đây là một loại tổn thất mà công ty sẽ phải gánh chịu và do đó tỷ lệ thu hồi là 0%
Tổng tài sản hiện tại	$ 9,80,000		$ 7,29,250

Do giá trị thanh lý không tính đến tài sản vô hình; giá trị thị trường của tất cả các tài sản vô hình sẽ được đánh dấu bằng 0. (Tỷ lệ thu hồi sẽ là 0% trong trường hợp này)

Trong ví dụ trên, không có tài sản vô hình nào giống như lợi thế thương mại. Nhưng công ty sẽ lấy tỷ lệ thu hồi là 0%, giống như bảo hiểm trả trước.

Bước 3 - Giá trị thanh lý của Nợ phải trả

Bây giờ, từ tổng giá trị thanh lý của tất cả tài sản, bạn cần phải trừ đi tất cả các khoản nợ phải trả. Không có ích lợi gì khi tính giá trị thị trường của nợ phải trả bởi vì, không giống như tài sản, sẽ không có giá trị ghi sổ và giá trị thị trường riêng biệt. Bạn sẽ phải thanh toán toàn bộ số tiền được phản ánh trong bảng cân đối kế toán.

Bước 4 - Tính giá trị thanh lý ròng

Số tiền ròng thu được từ số tiền này sẽ là giá trị thanh lý của công ty, sẽ được dành cho các cổ đông. Có khả năng xảy ra (đặc biệt là trong trường hợp công ty phá sản) giá trị thanh lý có thể âm, có nghĩa là công ty không có đủ tài sản để trả nợ cho người cho vay. Trong trường hợp này, những người cho vay sẽ được thanh toán trên cơ sở quyền ưu tiên của các yêu cầu mà họ nắm giữ đối với tài sản của công ty.

Chúng ta hãy đi sâu vào ví dụ trên về ABC Limited để xác định cách đi đến giá trị thanh lý cuối cùng cho các bên liên quan khác nhau.

Tổng giá trị thanh lý của tài sản	$ 92,86,750
Ít hơn: Nợ ngắn hạn	$ 10,50,000
Số tiền có sẵn cho các nhà đầu tư quỹ Nợ	$ 82,36,750	Trong trường hợp này, quỹ nợ của công ty chỉ là $ 4,50,000, trái ngược với tổng số $ 82,36,750 có sẵn dưới dạng giá trị thanh lý. Đây là một dấu hiệu rất tích cực đối với công ty vì trong hầu hết các trường hợp, công ty thậm chí không có khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn đến mức tối đa.
Ít hơn: Số tiền chưa thanh toán đối với các quỹ Nợ	$ 4,50,000
Số tiền dành cho Cổ đông Ưu đãi	$ 77,86,750	Một lần nữa, ở đây số tiền dành cho cổ đông ưu đãi nhiều hơn giá trị của cổ phần ưu đãi, chỉ là $ 15,00,000. Vì vậy, chúng tôi thanh toán đầy đủ cho họ và số tiền ròng sẽ được cung cấp cho các cổ đông vốn chủ sở hữu.
Ít hơn: Số tiền còn lại đối với Cổ đông Ưu đãi	$ 15,00,000
Số tiền dành cho Cổ đông vốn chủ sở hữu	$ 62,86,750	Theo bảng cân đối kế toán, chúng ta cần thêm Dự trữ & Thặng dư vào tổng Cổ phần Vốn chủ sở hữu do công ty phát hành để tìm ra số tiền thực tế mà các cổ đông phải có (50,85,000 đô la). Trong trường hợp này, các cổ đông sẽ nhận được lợi nhuận cao hơn và cao hơn các khoản dự trữ và thặng dư của công ty. Đây là một giấc mơ trở thành hiện thực cho bất kỳ cổ đông nào

Ví dụ của FITBIT

Cổ phiếu của Fitbit đã giảm trong vài quý gần đây (như được thấy từ biểu đồ bên dưới).

Trong ví dụ này, chúng tôi tìm hiểu xem Fitbit có đang giao dịch dưới giá trị thanh lý của nó hay không.

nguồn: ycharts

Bước 1 - Tải xuống Bảng cân đối kế toán của Fitbit.

Bạn có thể tải xuống Tài chính của Fitbit mới nhất từ ​​đây.

Bước 2 - Tìm giá trị thanh lý của tài sản của Fitbit

Để tìm giá trị thanh lý của tài sản Fitbit, chúng tôi chỉ định tỷ lệ thu hồi cho từng loại tài sản. Lý do cho tỷ lệ phục hồi đã được thảo luận trong ví dụ trước đó.

• Tiền và các khoản tương đương tiền và Chứng khoán Thị trường được ấn định tỷ lệ thu hồi 100%.
• Các khoản phải thu được ấn định tỷ lệ thu hồi là 75%
• Hàng tồn kho được ấn định mức thu hồi là 50%
• Chi phí trả trước được ấn định mức thu hồi là 0%
• Tài sản Nhà máy và thiết bị được ấn định tỷ lệ thu hồi là 25%
• Các tài sản khác được ấn định tỷ lệ thu hồi là 50%
• Lợi thế thương mại, Tài sản vô hình và Tài sản thuế thu nhập hoãn lại được ấn định tỷ lệ thu hồi là 0%

Tổng giá trị thanh lý của Tài sản là $ 1,154,433 ('000)

Bước 3 - Tìm Giá trị Thanh lý Nợ phải trả của Fitbit

• Chúng tôi đã giả định rằng tất cả các khoản nợ phải trả phải được thanh toán đầy đủ.
• Do đó, mỗi loại nợ phải trả được ấn định tỷ lệ thu hồi là 100%

Tổng giá trị thanh lý Nợ phải trả của Fitbit là $ 573,122 ('000).

Xin lưu ý rằng Fitbit không có nợ trong sổ của mình.

Bước 4 - Tính giá trị thanh lý ròng của Fitbit

• Công thức Giá trị thanh lý ròng = Giá trị thanh lý của Tài sản - Giá trị thanh lý của Nợ phải trả
• Giá trị thanh lý ròng của Fitbit = $ 1,154,433 ('000) - $ 573,122 (' 000) = $ 581,312 ('000)

Bước 5 - Tìm giá trị thanh lý trên mỗi cổ phiếu của Fitbit

Để tìm giá trị thanh lý trên mỗi cổ phiếu, chúng tôi yêu cầu tổng số cổ phiếu đang lưu hành.

Chúng tôi lưu ý rằng tổng số cổ phiếu cơ bản đang lưu hành là 222.412 ('000)

nguồn: Fitbit SEC Filings

Giá trị thanh lý trên mỗi cổ phiếu = $ 581.312 ('000) / 222.412 (' 000) = 2,61x

Fitbit đang giao dịch ở mức 2,61 lần giá trị thanh lý của nó. Điều này ngụ ý rằng Fitbit đang giao dịch rất gần với giá trị thanh lý của nó. Nếu cổ phiếu này giảm hơn nữa, thì nó sẽ là một giao dịch mua.

Sử dụng Giá trị sổ sách hữu hình làm đại diện

Giá trị sổ sách hữu hình được tính bằng cách trừ đi tất cả các tài sản vô hình như Lợi thế thương mại, Bằng sáng chế, Bản quyền, v.v. từ Giá trị sổ sách của công ty.

• Công thức giá trị sổ sách hữu hình = Giá trị sổ sách của tài sản - Giá trị sổ sách của nợ phải trả - Tài sản vô hình

Hãy so sánh công thức Giá trị sổ sách hữu hình với công thức Giá trị thanh lý.

• Công thức Giá trị Thanh lý = Giá trị Thanh lý của Tài sản - Giá trị Thanh lý của Nợ phải trả

Trong khi thanh lý, Giá trị thanh lý của Nợ phải trả = Giá trị Ghi sổ của Nợ phải trả.

Vì vậy, công thức trên trở thành,

• Công thức Giá trị Thanh lý = Giá trị Thanh lý của Tài sản - Giá trị Ghi sổ của Nợ phải trả

Bây giờ đến phần tính Giá trị thanh lý của tài sản = SUM ( tỷ lệ thu hồi của từng tài sản x giá trị ghi sổ của tài sản ).

Trong công thức này, chúng tôi giả định rằng tỷ lệ thu hồi của Tài sản vô hình là 0%. Điều này loại bỏ tài sản vô hình khỏi giá trị thanh lý của Tài sản.

Đối với các tài sản khác, tỷ lệ thu hồi nhỏ hơn 100%, do đó Giá trị thanh lý của Tài sản nhỏ hơn (Giá trị sổ sách của Tài sản - Tài sản vô hình).

Chúng tôi lưu ý rằng mặc dù Giá trị thanh lý nhỏ hơn giá trị sổ sách Hữu hình, nhưng nó là một đại diện tuyệt vời để xác định các cổ phiếu đang giao dịch gần (bên dưới) giá trị thanh lý.

Việc sử dụng tỷ lệ Giá trên giá trị sổ sách hữu hình cung cấp cho chúng tôi một bội số định giá tương đối để thực hiện so sánh như vậy.

• Nếu Giá trên giá trị sổ sách hữu hình nhỏ hơn 1, thì giá cổ phiếu đang giao dịch dưới giá trị sổ sách hữu hình của nó. Điều này ngụ ý rằng nếu công ty được thanh lý ngay hôm nay, các cổ đông sẽ thu được lợi nhuận từ giá trị sổ sách hữu hình cao hơn.
• Nếu Giá trên giá trị sổ sách hữu hình lớn hơn 1 , thì giá cổ phiếu đang giao dịch trên giá trị sổ sách hữu hình của nó. Điều này ngụ ý rằng nếu công ty bị thanh lý vào ngày hôm nay, các cổ đông sẽ bị thua lỗ.

Hãy để chúng tôi chọn một số ví dụ thực tế trong đó Giá trị sổ sách hữu hình (~ Giá trị thanh lý) lớn hơn Giá cổ phiếu.

Ví dụ về Noble Corp

Hãy xem Giá của Noble Corp đến Giá trị sổ sách hữu hình. Noble Corp sở hữu và vận hành các đội tàu tiên tiến trong ngành khoan ngoài khơi.

nguồn: ycharts

Giá trị sổ sách hữu hình của Noble Corp cao hơn 1,0 lần trong năm 2012-2013. Do sự sụt giảm của hàng hóa (Dầu), giá cổ phiếu của Noble Corp đã giảm mạnh từ mức cao $ 32,50 vào tháng 7 năm 2013 xuống còn $ 6,87 hiện tại. Điều này dẫn đến việc giảm giá cổ phiếu so với giá trị sổ sách hữu hình và hiện đang giao dịch ở mức 0,23 lần.

nguồn: ycharts

Ví dụ về Transocean

Tương tự như vậy, hãy xem Giá so với Giá trị sổ sách hữu hình của Transocean. Transocean là một nhà thầu khoan ngoài khơi và có trụ sở tại Vernier, Thụy Sĩ.

nguồn: ycharts

Chúng tôi ghi nhận xu hướng tương tự trong Giá Transocean so với Giá trị sổ sách hữu hình. Trong năm 2013, Transocean đã giao dịch với giá so với giá trị sổ sách hữu hình là 1,62 lần; tuy nhiên, nó đã giảm mạnh xuống 0,361 lần hiện tại. Transocean là một ví dụ khác trong đó Giá trị thanh lý lớn hơn Giá cổ phiếu.

Bây giờ chúng ta hãy chọn một số ví dụ khác trong đó giá trị Thanh lý là số âm.

Ví dụ về Fiat Chrysler

Cổ phiếu có Giá trị thanh lý âm ngụ ý rằng nếu các công ty này bị thanh lý ngay hôm nay, các cổ đông sẽ không thể thu hồi các khoản đầu tư của mình. Hãy để chúng tôi lấy ví dụ của Fiat Chrysler.

Giá so với giá trị sổ sách của Fiat Chrysler là 0,966x; tuy nhiên, Giá so với giá trị sổ sách “hữu hình” là -2,08 lần. Điều này ngụ ý rằng nếu Fiat Chrysler thanh lý hôm nay, các cổ đông sẽ không thu hồi được tiền của họ (quên mất việc thu lợi nhuận từ khoản đầu tư).

nguồn: ycharts

Các bài báo định giá khác mà bạn có thể thích

• Công thức PPE
• Phương pháp WDV
• Tỷ lệ khấu hao
• Leasehold so với Freehold
• Giá so với dòng tiền
• Tỷ số P / E
• EV đến EBITDA Nhiều
• Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách
• Tỷ lệ PEG
• FCFF
• FCFE
<