seychellesartprojects.org

Định nghĩa trái phiếu đại lý

Trái phiếu đại lý là trái phiếu do cơ quan chính phủ phát hành và có xu hướng tương đối lỏng hơn so với các trái phiếu khác. Tuy nhiên, chúng thường kém thanh khoản hơn kho bạc và không có sự đảm bảo đầy đủ của liên bang. Trái phiếu đại lý cung cấp lãi suất cao hơn so với trái phiếu kho bạc trong khi tình trạng thiếu thanh khoản tương đối có thể khiến chúng không phù hợp với một số nhà đầu tư.

Các loại trái phiếu đại lý

Sau đây là các loại trái phiếu đại lý.

# 1 - Do Cơ quan Chính phủ Liên bang cấp

Chúng bao gồm quản lý nhà ở liên bang (FHPA), quản lý doanh nghiệp nhỏ (SBA), hiệp hội thế chấp quốc gia của chính phủ (GNMA hoặc Ginnie Mae ). Trái phiếu do các cơ quan chính phủ liên bang phát hành thường được chính phủ liên bang bảo lãnh tương tự như kho bạc.

# 2 - Được phát hành bởi Doanh nghiệp được Chính phủ tài trợ

Bao gồm Hiệp hội thế chấp quốc gia liên bang (Fannie Mae), Thế chấp cho vay mua nhà liên bang (Freddie Mac), Ngân hàng tín dụng nông nghiệp liên bang, Công ty tài trợ và Ngân hàng cho vay mua nhà liên bang. GSE là các tổ chức bán chính phủ được thành lập để tăng cường khả năng cung cấp tín dụng và giảm chi phí cấp vốn cho các lĩnh vực mục tiêu của nền kinh tế.

Điều này cuối cùng sẽ dẫn đến việc giảm rủi ro mất vốn tổng thể cho các nhà đầu tư. Các thực thể này được giám sát nhưng không được quản lý trực tiếp bởi chính phủ liên bang. Chúng thuộc sở hữu tư nhân và được thiết lập với động cơ lợi nhuận bằng cách cung cấp tính thanh khoản cho các loại thị trường vốn. Về vấn đề này, họ đầu tư vào chứng khoán vốn và chứng khoán nợ bảo lãnh MBS, mua các khoản vay và giữ chúng trong danh mục đầu tư của mình, đồng thời thu phí bảo lãnh và các dịch vụ khác.

Đặc điểm của Trái phiếu đại lý

• Fannie Mae và Freddie Mac tiếp xúc nhiều với thị trường chứng khoán có thế chấp. Khi các khoản vỡ nợ thế chấp tăng lên trong các cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn, các đơn vị này đã chịu tổn thất đáng kể. Sau đó, việc họ không có khả năng huy động vốn và không đáp ứng được nghĩa vụ của mình gần như dẫn đến sự sụp đổ, làm gián đoạn đáng kể thị trường cho vay thế chấp và nhà ở của Hoa Kỳ. Để tránh trường hợp cuối cùng, chính phủ Hoa Kỳ buộc họ phải cứu trợ.
• Ginnie Mae thực hiện một chức năng tương tự, tuy nhiên nó là một cơ quan liên bang của chính phủ và do đó được hưởng sự bảo đảm đầy đủ của liên bang trong khi 2 thực thể còn lại thì không. Với tư cách là GSE, họ là các tổ chức độc lập và hoạt động vì lợi nhuận. Họ được hưởng một sự đảm bảo ngầm của liên bang khuyến khích các nhà đầu tư đưa ra các điều khoản có lợi hơn. Điều này đã được thử nghiệm trong cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn năm 2007.
• Chính phủ Liên bang đã bơm tiền mặt đáng kể vào cả Fannie Mae và Freddie Mac và vào tháng 9 năm 2008, cả hai tổ chức này đều được đưa vào diện bảo quản.
• Với tư cách là người bảo vệ, chính phủ Hoa Kỳ và FHFA (cơ quan quản lý thị trường thế chấp thứ cấp của đất nước) đã áp đặt nhiều biện pháp kiểm soát khác nhau đối với các thực thể này.

Cơ cấu của trái phiếu đại lý

• Trái phiếu đại lý có lãi suất coupon cố định: Nó trả lãi suất cố định trong các khoảng thời gian đều đặn như hàng quý hoặc hàng năm, nửa năm một lần.
• Trái phiếu đại lý lãi suất thay đổi hoặc thả nổi: Là nơi lãi suất được điều chỉnh theo định kỳ. Các điều chỉnh thường được liên kết với một số tỷ giá tham chiếu như lợi tức trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hoặc LIBOR, EURIBOR theo một công thức xác định trước
• Trái phiếu đại lý không phiếu giảm giá được phát hành bởi các cơ quan để đáp ứng nhu cầu tài chính ngắn hạn và được phát hành chiết khấu khi bắt đầu và có thể hoàn lại theo mệnh giá khi đáo hạn.
• Trái phiếu đại lý có thể gọi được : Hầu hết chúng không gọi được và nhạy cảm với sự thay đổi của lãi suất, tức là khi lãi suất tăng, giá trái phiếu đại lý giảm và ngược lại. Những trái phiếu này khác với những trái phiếu khác vì người phát hành có thể gọi trái phiếu trước hạn với giá gọi thấp hơn giá thị trường hiện tại. Điều này thường xảy ra vào thời điểm lãi suất đang giảm do công ty phát hành có quyền chọn mua lại các trái phiếu có lãi suất cao hơn trước đó bằng cách vay với lãi suất thấp hơn và sử dụng số tiền thu được để trả lại cho nhà đầu tư.

Ưu điểm của Trái phiếu đại lý

• Rủi ro tín dụng ít hơn: Mặc dù chúng không mang đầy đủ niềm tin và đảm bảo tín dụng nhưng trái phiếu cơ quan chính phủ Hoa Kỳ được coi là có rủi ro tín dụng thấp hơn vì chúng được phát hành và bảo lãnh bởi cơ quan chính phủ và mang một sự bảo đảm ngầm và rõ ràng của chính phủ. Họ cũng đảm bảo cả tiền lãi cũng như các khoản thanh toán gốc của chứng khoán mà họ bán. Các thực thể này cùng nhau đảm bảo một nửa trong số 12 nghìn tỷ USD thế chấp còn nợ ở Mỹ.
• Lợi tức cao hơn:  Chúng cung cấp lãi suất vay ưu đãi hơn bất kỳ loại trái phiếu nào khác do rủi ro tín dụng cao hơn kèm theo.
• Nguồn tài chính thuận lợi: Những trái phiếu này giúp tài trợ cho các dự án liên quan đến chính sách công như nông nghiệp, kinh doanh nhỏ hoặc cho người mua nhà vay. Họ cung cấp hỗ trợ cho các lĩnh vực của nền kinh tế có thể gặp khó khăn trong việc tìm kiếm các nguồn tài trợ hợp lý.
• Infuse Liquidity:  Fannie Mae và Freddie Mac hỗ trợ thanh khoản trên thị trường nhà ở Hoa Kỳ. Cụ thể, họ mua các khoản thế chấp từ những người cho vay như ngân hàng và đóng gói lại thành chứng khoán và bán tiếp cho các nhà đầu tư.
• Miễn thuế địa phương: Tiền lãi từ hầu hết các đợt phát hành trái phiếu đại lý được miễn thuế tiểu bang và địa phương nhưng điều quan trọng là các nhà đầu tư phải hiểu rõ hậu quả về thuế trước khi đầu tư vào nó.
• Xếp hạng tín dụng cao hơn:  Khi cơ quan phát hành ủng hộ trái phiếu đại lý, họ có thể nhận được xếp hạng tín nhiệm cao bởi các cơ quan xếp hạng được công nhận và do đó được một số người xem là nghĩa vụ đạo đức của chính phủ liên bang.

Nhược điểm

• Yêu cầu vốn tối thiểu: Có một giới hạn về số vốn tối thiểu được đầu tư vào trái phiếu đại lý, tức là khoản đầu tư tối thiểu 25.000 đô la được yêu cầu vào trái phiếu đại lý Ginnie Mae, nghĩa là nhà đầu tư có danh mục đầu tư nhỏ không thể đầu tư vào trái phiếu này.
• Bản chất phức tạp - Một số phát hành trái phiếu đại lý có các đặc điểm khiến chúng có tính chất “cấu trúc” và phức tạp hơn, làm giảm thêm tính thanh khoản của các khoản đầu tư này và khiến chúng không phù hợp với các nhà đầu tư cá nhân.
• Chịu thuế hoàn toàn -Các công ty phát hành trái phiếu như các tổ chức GSE Freddie Mac và Fannie Mae phải chịu hoàn toàn thuế theo quy định của địa phương hoặc tiểu bang. Lãi hoặc lỗ vốn khi bán trái phiếu đại lý phải chịu thuế theo quy định của pháp luật về thuế.

Phần kết luận

Trái phiếu đại lý chịu các rủi ro về lãi suất, thanh khoản, tái đầu tư, tín dụng, cuộc gọi, lạm phát, thị trường và các sự kiện vĩ mô khác tương tự như các chứng khoán có thu nhập cố định khác.