seychellesartprojects.org

Công thức Chẵn lẻ Put-Call là gì?

Công thức Put-Call Parity cho biết rằng lợi nhuận từ việc nắm giữ một quyền chọn bán ngắn và một quyền chọn mua dài hạn đối với một cổ phiếu sẽ mang lại lợi nhuận như nhau khi nắm giữ một hợp đồng kỳ hạn cho cùng một cổ phiếu. Nguyên tắc áp dụng khi cả hợp đồng quyền chọn và hợp đồng kỳ hạn đều có cùng một loại cổ phiếu với cùng mức giá thực hiện và cùng ngày hết hạn.

Nguyên tắc này có thể áp dụng cho quyền chọn kiểu Châu Âu chứ không áp dụng cho quyền chọn kiểu Mỹ. Quyền chọn châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày hết hạn trong khi quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào trước ngày hết hạn.

Theo nguyên tắc Put-Call Parity, giá của một cuộc gọi và giá trị hiện tại chiết khấu của giá thực hiện phải bằng giá thỏa thuận và giá thị trường hiện tại của cổ phiếu. Mối quan hệ được giải thích bằng phương trình được nêu dưới đây:

Công thức cho tính chẵn lẻ của cuộc gọi là:

C + PV (S) = P + MP

Trong phương trình trên, C đại diện cho giá trị của cuộc gọi. PV (S) là giá trị hiện tại của giá thực hiện được chiết khấu theo lãi suất phi rủi ro. P là giá của quyền chọn bán trong khi MP là giá thị trường hiện tại của cổ phiếu.

Nếu phương trình không tốt, có một phạm vi phân xử, tức là lợi nhuận phi rủi ro.

Các ví dụ

Bạn có thể tải xuống Mẫu Excel Công thức Chẵn lẻ Đặt cuộc gọi này tại đây - Mẫu Excel Đặt Công thức Chẵn lẻ

Ví dụ 1

Chúng ta hãy lấy một ví dụ về cổ phiếu của ABC Ltd. Cổ phiếu của ABC Ltd đang giao dịch ở mức 93 đô la vào ngày 1 tháng 1 năm 2019. Gọi giá thực hiện là 100 đô la vào ngày 31 tháng 12 năm 2019 Ngày hết hạn đang giao dịch ở mức 8 đô la trong khi rủi ro- lãi suất tự do trên thị trường là 8%.

Giải pháp:

Sử dụng dữ liệu đã cho dưới đây để tính toán chẵn lẻ giao dịch.

Do đó, để thiết lập nguyên tắc chẵn lẻ của cuộc gọi, phương trình sau đây sẽ phù hợp:

8 + PV của 100 được chiết khấu 8% = P + 93

tức là 8 + 92,59 = P +93

P = 92,59 + 8 - 93

Đặt cuộc gọi Parity phương trình sẽ là -

Giá thỏa thuận Quyền chọn = 7,59

Nếu giá thị trường thực tế của giao dịch thỏa thuận không bằng 7,59 đô la, thì sẽ có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá này không tồn tại lâu trên thị trường thực. Các trọng tài viên trên thị trường nắm lấy cơ hội này một cách nhanh chóng và giá cổ phiếu hoặc quyền chọn sẽ tự động điều chỉnh để thiết lập tính ngang giá thỏa thuận.

Trong ví dụ này, nếu giá thị trường thực tế của giao dịch thỏa thuận là 9 đô la, các trọng tài sẽ bắt đầu bán hoặc bán khống giao dịch thỏa thuận, điều này cuối cùng sẽ làm tăng cung thỏa thuận tương ứng với nhu cầu của nó và theo đó giá thỏa thuận sẽ giảm xuống còn 7,59 đô la.

Chúng tôi đã giả định giá cổ phiếu, giá mua và lãi suất phi rủi ro trong ví dụ trên và tính toán giá của một quyền chọn bán. Tuy nhiên, chúng ta cũng có thể lấy một ví dụ khác trong đó giá của lệnh đặt có thể được giả định và bất kỳ thành phần nào khác của phương trình có thể được tính toán.

Ví dụ số 2

Trong ví dụ này, chúng ta hãy giả sử lệnh gọi cổ phiếu của XYZ Ltd. Giá thực hiện 350 đô la đang giao dịch ở mức 29 đô la vào ngày 1 tháng 1 năm 2019. Ngày hết hạn của cùng một cuộc đình công là ngày 31 tháng 12 năm 2019. Đặt cổ phiếu cho cùng một cuộc đình công giá và cùng ngày hết hạn đang giao dịch $ 15. Lãi suất phi rủi ro trên thị trường là 10%. Hãy để chúng tôi tính toán giá thị trường hiện tại của cổ phiếu của XYZ Ltd:

Giải pháp:

Sử dụng dữ liệu đã cho dưới đây để tính toán chẵn lẻ giao dịch.

Việc tính toán Giá thị trường có thể được thực hiện như sau:

C + PV (S) = P + MP

tức là 29 + PV (350) với tỷ lệ 10% = 15 + MP

tức là 29 + 318,18 = 15 + MP

MP = 318,18 + 29 - 15

Giá thị trường sẽ là -

Giá thị trường = 332,18

Nếu giá thị trường thực tế của cổ phiếu không bằng 332,18 thì sẽ có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Ví dụ # 3

Tiếp tục các giả định được đưa ra trong ví dụ 2, Nếu giá thị trường thực tế của cổ phiếu là 350 có nghĩa là cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá cao hơn hoặc lệnh mua đang giao dịch ở mức giá thấp hơn hoặc lệnh mua đang giao dịch ở mức giá cao hơn. Để kiếm được lợi nhuận phi rủi ro, một trọng tài viên sẽ làm những việc sau:

Giải pháp:

Vào ngày 1 tháng 1 năm 2019

Anh ta sẽ mua một cuộc gọi bằng cách đầu tư 29 đô la và sẽ đầu tư 318,18 đô la @ lãi suất phi rủi ro 10% trong một năm. Anh ta sẽ bán quyền chọn bán là $ 15 và cũng bán khống cổ phiếu với giá 350.

Việc tính toán dòng tiền ròng có thể được thực hiện như sau:

Dòng tiền ròng vào túi của anh ấy vào ngày 1 tháng 1 năm 2019 sẽ là 350 + 15 - 318,18 - 29.

Dòng tiền ròng = 17,82

Kịch bản số 1 - Giả sử vào ngày 31 tháng 12 năm 2019, Cổ phiếu được giao dịch ở mức $ 390

Cuộc gọi của anh ta sẽ kiếm được 40 đô la từ khoản đầu tư không rủi ro của anh ta là 318,18 đô la, anh ta sẽ nhận được 350 đô la. Anh ta sẽ không phải trả bất kỳ khoản nào cho quyền chọn bán. Tuy nhiên, anh ta sẽ phải mua cổ phần từ thị trường hiện tại với giá 390 đô la, mà anh ta đã bán khống ban đầu.

Việc tính toán Ngân lưu ròng có thể được thực hiện như sau:

Dòng tiền ròng ra / vào vào ngày 31 tháng 12 năm 2019 sẽ là 350 + 40 - 390.

Dòng vào / Dòng ra = 0

Kịch bản số 2 - Bây giờ, giả sử Giá cổ phiếu vào ngày 31 tháng 12 năm 2019 là 250

Trong trường hợp này, cuộc gọi của anh ta sẽ không thu được gì, trong khi anh ta sẽ phải trả 100 đô la khi đặt lệnh. Khoản đầu tư không rủi ro của anh ta sẽ thu về cho anh ta 350 đô la. Đồng thời, anh ta sẽ phải mua cổ phần từ thị trường hiện tại với giá 250 đô la, mà anh ta đã bán khống ban đầu.

Việc tính toán ngân lưu ròng có thể được thực hiện như sau:

Dòng tiền ròng ra / vào vào ngày 31 tháng 12 năm 2019 sẽ là 350 - 250-100.

Dòng vào / Dòng ra = 0

Bất kể giá của cổ phiếu vào ngày hết hạn là bao nhiêu, dòng tiền của anh ta vào ngày nói trên sẽ bằng 0 trong khi anh ta đã kiếm được 17, 82 đô la vào ngày 1 tháng 1 năm 2019. Đó là do sự sẵn có của các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường. Rất nhanh chóng, các trọng tài viên có mặt trên thị trường sẽ nắm lấy cơ hội này và giá của cổ phiếu và quyền chọn sẽ điều chỉnh để thỏa mãn phương trình ngang giá thỏa thuận.

Phần kết luận

Xin lưu ý rằng trong một thị trường trưởng thành, các loại cơ hội kinh doanh chênh lệch giá này hầu như không tồn tại. Hơn nữa, phí giao dịch và các loại thuế trên thị trường thực có thể gây khó khăn hoặc không thể tận dụng bất kỳ sự bất thường nào của thỏa thuận, nếu có. Để phân tích tính ngang giá theo lệnh bán, giá của quyền chọn và giá thị trường hiện tại của cổ phiếu có thể được lấy từ thị trường chứng khoán. Lãi suất trái phiếu chính phủ cung cấp có thể được coi là lãi suất phi rủi ro. Tuy nhiên, tất cả các biến số và các quy tắc thị trường sẽ được xem xét trong khi phân tích tính ngang giá thỏa thuận cho bất kỳ cổ phiếu cụ thể nào.