seychellesartprojects.org

Định nghĩa rủi ro cuộc gọi

Rủi ro cuộc gọi là rủi ro mà trái phiếu, một nhà đầu tư đã đầu tư vào, sẽ được nhà phát hành mua lại trước ngày đáo hạn, do đó làm tăng rủi ro cho nhà đầu tư vì họ sẽ phải tái đầu tư số tiền đã mua lại với tỷ lệ thấp hơn nhiều hoặc trong một kịch bản thị trường đầu tư không thuận lợi.

Các thành phần của rủi ro cuộc gọi

Rủi ro cuộc gọi như đã giải thích trước đó khiến nhà đầu tư gặp phải một môi trường không thuận lợi. Nó có hai thành phần chính

1. Thời gian đến hạn : Rủi ro cuộc gọi thường liên quan đến trái phiếu có thể gọi được cung cấp quyền chọn cho công ty phát hành để gọi trái phiếu trước ngày đáo hạn nhiều. Xác suất gọi trái phiếu giảm dần theo thời gian vì chỉ còn ít thời gian hơn để người phát hành trái phiếu thực hiện quyền chọn gọi trái phiếu.
2. Lãi suất: Lãi suất thậm chí còn là một yếu tố lớn hơn trong rủi ro cuộc gọi vì khi lãi suất giảm, lợi tức tăng và công ty phát hành sẽ thấy có lợi khi gọi trái phiếu và cơ cấu lại trái phiếu theo chu kỳ lãi suất hiện tại, do đó dẫn đến việc thanh toán phiếu giảm giá thấp hơn trên cùng một số tiền gốc.

Ví dụ về Rủi ro cuộc gọi

Sau đây là ví dụ về rủi ro cuộc gọi.

Bạn có thể tải xuống Mẫu Excel Rủi ro Cuộc gọi này tại đây - Mẫu Excel Rủi ro Cuộc gọi

Giả sử một công ty đã liên hệ với những người tham gia thị trường tài chính để tài trợ cho các khoản nợ dài hạn của mình. Trong quá trình này, trái phiếu của công ty phát hành do ban lãnh đạo không muốn làm loãng vốn cổ phần của công ty. Giả sử trái phiếu được phát hành với lãi suất 7%. Điều này có nghĩa là công ty trả 7 đô la cho các trái chủ cho mỗi 100 đô la đầu tư. Lãi suất phiếu giảm giá 7% được quyết định theo lãi suất phổ biến hiện tại là 6% (giả sử lãi suất phi rủi ro). Giả sử rằng do các kịch bản kinh tế và chính trị thay đổi như chiến tranh thương mại và thời kỳ suy thoái, chu kỳ lãi suất thay đổi và đường cong lợi suất đảo ngược.

Điều này có nghĩa là lãi suất phi rủi ro giảm xuống. Đối với mục đích tính toán, giả sử rằng nó giảm xuống 3%. Trong trường hợp trái phiếu vani do công ty phát hành, công ty vẫn phải trả 7% ngay cả khi trái phiếu mới phát hành có lãi suất thấp hơn nhiều vì lãi suất phi rủi ro đã giảm đáng kể (6% xuống 3%). Công ty đang đi vay hiệu quả với tỷ lệ cao hơn nhiều, điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến dòng tiền của công ty.

Bây giờ hãy xem xét kịch bản khi ban quản lý đã phát hành một trái phiếu có thể gọi được. Trong trường hợp đó, công ty sẽ phải trả lãi suất cao hơn (giả sử 7,5%) khi lãi suất phi rủi ro là 6% vì các nhà đầu tư sẽ yêu cầu phí bảo hiểm ngay cả khi xếp hạng tín nhiệm của công ty cao. Lợi thế mà công ty có được bằng cách phát hành trái phiếu có thể gọi được này là nó có thể trả lại số tiền gốc cho các trái chủ nhiều trước ngày đáo hạn và cơ cấu lại khoản nợ với tỷ lệ thấp hơn nhiều (giả sử 4%) vì không có rủi ro tỷ lệ đã giảm 50%.

Trong ví dụ trên, 0,5% (7,5% - 7%) là phần bù rủi ro của trái phiếu có thể gọi được. Các bảng sau đây tóm tắt dòng tiền trong cả hai trường hợp.

cảnh 1

Công ty đã phát hành trái phiếu Vanilla

Tình huống 2

Công ty đã phát hành một trái phiếu có thể gọi được và chu kỳ lãi suất thay đổi sau 3 năm.

Bỏ qua sự thay đổi về thời gian và giá trị thời gian của tiền theo lãi của các phép tính đơn giản, chúng ta có thể thấy công ty đã tiết kiệm được ít nhất 75 đô la khi thanh toán 700 đô la (tức là hơn 10%) trong 10 năm. Đối với nhà đầu tư đã đầu tư vào kịch bản 2 này (trái phiếu có thể gọi được), dòng tiền sẽ giảm đáng kể. Đây được gọi là rủi ro cuộc gọi và được áp dụng cho nhà đầu tư của trái phiếu có thể gọi được.

Điểm quan trọng

• Một nhà đầu tư đầu tư vào trái phiếu bởi vì anh ta muốn nhận được lợi tức cố định trong một khoảng thời gian cụ thể. Vào ngày đáo hạn, khi thời gian đến hạn hoàn thành, giá trị gốc được trả lại. Đây là một vòng đời điển hình của một liên kết vani. Tuy nhiên, tình hình sẽ trở nên khó khăn nếu trái phiếu được phát hành là trái phiếu có thể gọi được. Trong trường hợp như vậy, người phát hành trái phiếu có quyền gọi trái phiếu, trả lại tiền gốc cho nhà đầu tư nhiều trước ngày đáo hạn.
• Mặc dù nhà đầu tư đã lấy lại được tiền của mình, nhưng anh ta phải tái đầu tư số tiền gốc để thu được cùng một lượng lợi nhuận. Điều này có thể không khả thi vì tình hình thị trường có thể hoàn toàn khác. Thông thường, lãi suất sẽ thấp. Theo thuật ngữ kinh tế, đây được gọi là rủi ro tái đầu tư - rủi ro mà khoản tiền gốc được tái đầu tư có thể không mang lại lợi nhuận như ban đầu được ràng buộc.
• Công ty phát hành trái phiếu có thể gọi được phải trả một khoản phí bảo hiểm ngoài lãi suất coupon vì các nhà đầu tư phải chịu rủi ro cuộc gọi và mong đợi được đền bù tương tự.
• Về mặt tính toán, rủi ro thanh toán ngoài cuộc gọi được tính tương tự như quyền chọn mua do nhà phát hành có thể gọi hoặc không gọi trái phiếu.

Phần kết luận

Bản thân rủi ro cuộc gọi như vậy không phải là nguyên nhân khiến nhà đầu tư lo lắng mà là khởi đầu của nhiều tình huống bất lợi và không lường trước được. Nó không là gì khác ngoài rủi ro tái đầu tư vì Nó khiến trái chủ gặp phải một môi trường đầu tư không thuận lợi, do đó dẫn đến sự sụt giảm bất ngờ trong dòng tiền và do đó rủi ro danh mục đầu tư. Mặc dù nếu được quản lý đúng cách, nó có thể giúp một nhà đầu cơ kiếm được lợi nhuận tốt trong một khoảng thời gian ngắn đáng kể.