seychellesartprojects.org

Lợi nhuận để Tồi tệ nhất (YTW) là gì?

Lợi tức xấu nhất (YTW) có thể được định nghĩa là lợi tức tối thiểu có thể nhận được trên một trái phiếu giả sử nhà phát hành không vỡ nợ đối với bất kỳ khoản thanh toán nào của nó. YTW đặc biệt có ý nghĩa đối với các trái phiếu mà nhà phát hành thực hiện các tùy chọn của mình như lệnh gọi, thanh toán trước hoặc quỹ chìm.

Nó được ước tính bằng cách xem xét tất cả các tình huống có thể xảy ra trong đó trái phiếu có thể được rút lại trước khi đáo hạn. Một ước tính YTW cung cấp cho các nhà đầu tư một ý tưởng hợp lý về thu nhập tương lai của họ có thể bị ảnh hưởng như thế nào trong trường hợp xấu nhất và những gì họ có thể làm để phòng tránh bất kỳ rủi ro tiềm ẩn nào như vậy.

 Tính toán lợi nhuận cho tệ nhất (YTW)

Về mặt lý thuyết, Công thức để tính toán sản lượng kém nhất có hai thành phần chính:

• Bản thân YTW là một trong ba thước đo lợi suất được sử dụng trong thị trường trái phiếu, lợi tức đến ngày đáo hạn và lợi tức được gọi là hai thước đo còn lại. Lợi tức đến ngày đáo hạn là tỷ lệ hoàn vốn nhận được giả sử trái phiếu được giữ cho đến khi hết hạn và công ty phát hành không vỡ nợ trong khi lợi tức được gọi là tỷ lệ hoàn vốn được thực hiện nếu công ty phát hành gọi trái phiếu vào ngày gọi vốn.
• Trong trường hợp trái phiếu có thể gọi được, YTW là giá trị thấp hơn của lợi suất để gọi và lợi tức đến ngày đáo hạn.

Ví dụ về tính toán Lợi nhuận để Tồi tệ nhất (YTW)

Giả sử bạn nắm giữ một trái phiếu có thể gọi được do ABC Inc. Trái phiếu hiện có giá $ 1,020 và có quyền chọn mua nhúng 2 năm.

# 1 - Tính Lợi nhuận đến hạn (YTM)

Giá trái phiếu = Phiếu thưởng ₁ / (1 + y) 1 + Phiếu thưởng ₂ / (1 + y) 2 + Phiếu thưởng ₃ / (1 + y) 3 + Phiếu thưởng ₄ / (1 + y) 4

1020 = 60 / (1 + y) 1 + 60 / (1 + y) 2 + 60 / (1 + y) 3 + 60 / (1 + y) 4

Giá trị của y có thể được tính bằng máy tính tài chính.

Nhập N = 4, PMT = 60, PV = -1020. CPT àI / Y

• Trong đó N = không. trong khoảng thời gian
• PMT = Thanh toán mỗi kỳ
• PV = Giá trị hiện tại (luôn âm vì nó là dòng tiền chảy ra tức là giá hiện tại mà nhà đầu tư sẽ trả ngay bây giờ để mua trái phiếu)
• CPT = Tính toán (Lệnh được đưa cho một máy tính tài chính để tìm ra giải pháp)
• I / Y = YTM

Do đó, giá trị được trả về bởi một máy tính tài chính, trong trường hợp này, sẽ là 5,43%.

# 2 - Tính toán Lợi nhuận cuộc gọi (YTC)

Tính YTC giống như cách chúng tôi tính YTM nhưng bằng cách nhập N = 2 (vì trái phiếu có thể gọi trong hai năm,

YTC = 4,93%.

Do đó, trường hợp xấu nhất là công ty sẽ gọi trái phiếu trong hai năm, và bạn sẽ nhận ra lợi suất là 4,93% thay vì 5,43%.

Vì YTW thấp hơn trong số hai; nó sẽ là 4,93% trong trường hợp này.

Ghi chú:

1. Nếu giá cuộc gọi khác với mệnh giá, giá hiện tại sẽ được thay thế bằng giá cuộc gọi.
2. Nếu một trái phiếu có nhiều hơn một ngày gọi, YTW là mức thấp nhất của YTC và YTM được tính cho mỗi ngày gọi.
3. Đối với trái phiếu không thể gọi được, YTW về cơ bản giống như YTM.

Ưu điểm

Trái phiếu có thể gọi được có lợi cho công ty phát hành hơn là nhà đầu tư. Trong trường hợp lãi suất giảm, các công ty thường chọn thực hiện quyền chọn mua để có thể tái cấp vốn cho khoản nợ của mình với lãi suất thấp hơn, khiến nhà đầu tư phải đối phó với rủi ro tái đầu tư.

1. Tính toán YTW rất quan trọng đối với các nhà đầu tư vì nó mang lại cho họ một ý tưởng cân bằng về những gì sẽ xảy ra trong tương lai.
2. Tính toán YTW đặc biệt quan trọng trong các thị trường lợi suất cao, nơi trái phiếu được giao dịch trên mệnh giá của nó.
3. Số liệu này có thể khiến một số nhà đầu tư cảnh giác với trái phiếu có thể gọi được nhưng không có khía cạnh tiêu cực nào đối với biện pháp này. Các nhà đầu tư thường được đền bù thỏa đáng cho các tính năng khả năng gọi vốn được gắn trong trái phiếu và YTW giúp chuẩn bị tốt hơn để đối mặt với tương lai không chắc chắn.

Hạn chế

1. Các tính toán của YTW không liên quan đến trái phiếu không phiếu giảm giá vì không có khoản thanh toán phiếu giảm giá định kỳ và hầu hết được bán với chiết khấu sâu so với mệnh giá.
2. Bất kể YTW được trình bày rõ ràng như thế nào, không có gì đảm bảo rằng các luồng tiền thực tế sẽ tương tự như tính toán của luồng tiền trong quá trình ước tính YTW.

Phần kết luận

YTW đã phát triển như một bản nâng cấp cần thiết so với YTM và YTC nhưng việc sử dụng nó vẫn bị hạn chế do một số lý do bao gồm dòng tiền không chắc chắn trong thời gian dài hơn. Tuy nhiên, nó vẫn được coi là một thước đo hữu ích cho rủi ro tín dụng và YTW của tất cả các trái phiếu trong một danh mục đầu tư có thể được sử dụng để trình bày một bức tranh thống nhất cho các mục đích phòng ngừa rủi ro.