Độ dốc đường cong lợi nhuận, lý thuyết, biểu đồ, phân tích (Hướng dẫn đầy đủ)

Độ dốc đường cong lợi nhuận, lý thuyết, biểu đồ, phân tích (Hướng dẫn đầy đủ) | WSM

Đường cong năng suất

Đường cong Y ield là một trong những thước đo cơ bản nhất của tác động lên nền kinh tế do các yếu tố khác nhau và cũng là một động lực quan trọng của nền kinh tế. Có thể bởi vì cá nhân tôi hơi sâu về mối quan hệ, mặc dù vậy, không nhiều người sẽ đồng ý với phần thứ hai. Nhưng chắc chắn rằng các đường cong lợi suất chỉ ra nhiều điều về một nền kinh tế và đôi khi là tình trạng của nền kinh tế toàn cầu.

Cơ cấu kỳ hạn của lãi suất

Lợi tức Trái phiếu và Rủi ro Lãi suất

Trước khi đi sâu vào nó, tôi đoán bạn phải biết trái phiếu là gì. Nếu bạn không có, trái phiếu là một giấy tờ / tài liệu biểu thị một khoản vay được thực hiện bởi người phát hành trái phiếu. Kể từ khi một khoản vay được thực hiện, công ty phát hành trả một tỷ lệ lãi suất trên tiền gốc của trái phiếu được gọi là lãi suất coupon và tỷ lệ hoàn vốn mà trái chủ (người cho vay) sẽ thực hiện trong suốt thời gian của trái phiếu được gọi là lợi tức đến hạn (YTM) hoặc lợi tức của trái phiếu. Bạn có thể google thêm về những điều cơ bản của trái phiếu như trái phiếu mệnh giá, trái phiếu chiết khấu, v.v. và quay lại bài viết này.

Điểm thứ hai cần lưu ý là giá trái phiếu và lợi suất của chúng trong hầu hết các trường hợp đều di chuyển theo hướng ngược lại. Đây là một nguyên tắc cơ bản điều chỉnh thị trường trái phiếu giả định rằng tất cả những thứ khác đều bình đẳng. Hãy tưởng tượng bạn nắm giữ một trái phiếu trả cho bạn một phiếu giảm giá 10% và lợi tức hoặc lợi nhuận 10% so với kỳ hạn (trái phiếu mệnh giá). Nếu lãi suất thị trường tăng, lợi tức trái phiếu cũng sẽ tăng vì những người tham gia sẽ yêu cầu lợi tức cao hơn. Trái phiếu được phát hành bởi các tổ chức phát hành tương tự sẽ bắt đầu có lợi suất nói là 12%. Do đó, trái phiếu bạn nắm giữ trả lại ít hơn so với các khoản phát hành mới tương đương, điều này làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu bạn nắm giữ có lợi suất 10% và một số thậm chí có thể bán những trái phiếu này và đưa tiền vào trái phiếu có lợi suất 12%. Điều này làm giảm giá trái phiếu bạn nắm giữ, điều này xảy ra do sự gia tăng lợi tức. Việc giảm giá này đẩy lợi suất trái phiếu của bạn lên 12% do đó làm cho nó phù hợp với thị trường.Sử dụng logic tương tự, hãy thử tìm hiểu lý do tại sao giá trái phiếu lại tăng nếu lợi tức giảm. Sự giảm giá và tăng giá này do sự thay đổi của lãi suất (tùy thuộc vào vị thế ban đầu được thực hiện cho dù bạn đã mua hay bán khống trái phiếu) được gọi là 'rủi ro giá hoặc rủi ro lãi suất'.

Đường cong năng suất

Đường cong lợi suất là đồ thị lợi suất trái phiếu của một công ty phát hành cụ thể trên trục tung (trục Y) so với các kỳ hạn / kỳ hạn khác nhau trên trục hoành (trục X). Nhưng nói chung, khi bạn nghe các 'chuyên gia' thị trường nói về đường cong lợi tức, bạn sẽ tham khảo đường cong lợi tức của trái phiếu chính phủ. Đề cập cụ thể về đường cong lợi suất trái phiếu doanh nghiệp. Chính phủ phát hành trái phiếu chủ yếu để tài trợ cho thâm hụt ngân sách của họ. Dưới đây là biểu đồ của đường cong lợi suất của trái phiếu chính phủ Ý và Tây Ban Nha, hay còn gọi là đường cong lợi suất có chủ quyền vào ngày được đề cập. Tìm kiếm đường cong lợi nhuận trên internet cũng không khó.

Nguồn: Bloomberg.com

Chính phủ phát hành trái phiếu các kỳ hạn khác nhau. Một số có thể thực sự ngắn hạn và một số có thể thực sự dài hạn. Trái phiếu có kỳ hạn ngắn nhất thường được gọi là T-Bills (trong đó 'T' là viết tắt của Kho bạc) có thời gian đáo hạn dưới một năm. T-Notes thường là những loại có kỳ hạn từ 1 năm đến 10 năm (2 năm, 5 năm, 10 năm là một số đợt phát hành T-Note phổ biến). Trái phiếu chữ T thường là những trái phiếu có thời gian đáo hạn dài nhất nhưng phụ thuộc vào cách nó được phân loại chung trong một quốc gia. Nói chung, trái phiếu có kỳ hạn lớn hơn 10 năm được coi là Trái phiếu chữ T (15 năm, 20 năm, 30 năm, 50 năm là một số đợt phát hành Trái phiếu T phổ biến). Đôi khi trái phiếu 10 năm cũng được coi là trái phiếu T.

Vậy kết luận là gì? Những thuật ngữ này được sử dụng khá lỏng lẻo trên thị trường và không có nhiều tầm quan trọng đối với cách chúng tôi đề cập đến chúng. Đó là chủ quan và không thực sự quan trọng lắm trừ khi chúng ta hoàn toàn hiểu sai - bạn không thể gọi T-Bill là T-Bond ngay cả khi nhầm lẫn. Đó sẽ là một thảm họa! Nhưng mọi người có thể nói rằng trái phiếu 5 năm hoặc bất kỳ năm nào có lợi suất x%.

Để hiểu đúng chi tiết cụ thể, người ta thường nói rằng “USTs 10 năm (Kho bạc Hoa Kỳ) / điểm chuẩn 10 năm mang lại 1,50% hoặc BTP 10 năm (trái phiếu Ý) mang lại 1,14% hoặc vàng Anh 5 năm là 0,20% ”chẳng hạn.

nguồn: money.net

Với sự hiểu biết cơ bản này về đường cong lợi suất là gì, chúng ta cũng có thể đặt thuật ngữ đường cong lợi suất theo cách khác - sự khác biệt về lợi suất giữa trái phiếu có kỳ hạn cao nhất và trái phiếu có kỳ hạn thấp nhất. Đúng? Đây là phần chủ quan của nó - trái phiếu có kỳ hạn cao nhất phụ thuộc vào tính thanh khoản, tính phổ biến giữa các thành viên tham gia thị trường, kỳ hạn phù hợp và các yếu tố khác. Ví dụ

trước đó, người ta gọi đường cong lợi suất của Hoa Kỳ là sự khác biệt giữa lợi suất 30 năm và 2 năm. Bây giờ người ta gọi nó là sự khác biệt giữa lợi tức 10 năm và 2 năm. Đó là cách nó đã phát triển. Rõ ràng, trong trường hợp này, biểu đồ sẽ khác vì nó là khoảng chênh lệch giữa lợi tức 2 năm và 10 năm.

Độ dốc đường cong lợi suất

Biểu đồ trước đó và hầu như bất kỳ biểu đồ nào khác của đường cong lợi suất mà bạn thấy sẽ trông 'dốc lên'.

Đường cong lợi suất dốc lên

Lý do rất đơn giản - kỳ hạn càng dài thì càng rủi ro. Nếu bạn vay ngân hàng 2 năm, bạn sẽ phải trả mức lãi suất thấp hơn so với khoản vay 5 năm, sẽ thấp hơn so với khoản vay 10 năm. Điều này cũng áp dụng cho trái phiếu vì chúng về cơ bản là các khoản cho vay - phí bảo hiểm có kỳ hạn. Đây cũng là một chỉ số cho thấy sự lành mạnh của một nền kinh tế. Đường cong lợi suất có độ dốc hướng lên chỉ ra rằng nền kinh tế có thể đang hoạt động bình thường. Đường cong càng dốc, ấn tượng là nền kinh tế vẫn bình thường và không rơi vào tình trạng suy thoái như một kịch bản sớm xảy ra. Tại sao đường cong biểu thị vị trí của nền kinh tế? Chính phủ điều hành đất nước và nền kinh tế cùng với Ngân hàng Trung ương tương ứng, vốn cũng là một bộ phận của chính phủ.

nguồn: kho bạc.gov

Lãi suất mà họ vay nói chung là không có rủi ro và lãi suất tính cho các bên tham gia khác trong nền kinh tế như các tổ chức và cá nhân được xác định cao hơn và cao hơn các tỷ lệ này do rủi ro vốn có của người đi vay là không trả lại được, v.v. tỷ lệ được thêm vào.

Đường cong lợi suất phẳng / đảo ngược

Nếu đường cong phẳng hoặc đảo ngược, nó có thể chỉ ra rằng nền kinh tế có thể đang đóng cửa hoặc đang trong thời kỳ suy thoái. Hãy tưởng tượng nếu tỷ giá dài và tỷ giá ngắn gần như giống nhau hoặc tỷ giá dài thấp hơn tỷ giá ngắn. Rõ ràng là người ta sẽ thích vay dài hạn hơn khi họ chốt lãi suất thấp hơn trong thời gian dài hơn cho thấy rằng phương trình chung của rủi ro giữa lãi suất dài và ngắn là đảo chiều. Các nhà đầu tư sẵn sàng vay dài hạn càng nhiều thì khả năng lãi suất đó tăng lên càng thấp và làm giảm nhu cầu vay với lãi suất cao hơn trong ngắn hạn. Giảm lãi suất trong thời gian dài, rất có thể nền kinh tế sẽ diễn biến chậm trong thời gian dài và có thể rơi vào suy thoái nếu không có hành động cần thiết. Độ sâu của những điều này được đề cập trong lý thuyết về cấu trúc kỳ hạn của lãi suất.

nguồn: kho bạc.gov

Cấu trúc kỳ hạn của đường cong lợi suất của lãi suất

Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất nói về giả thuyết kỳ vọng, lý thuyết ưa thích thanh khoản và lý thuyết phân khúc thị trường nói chung để giải thích cấu trúc của đường cong lợi suất.

Lý thuyết kỳ vọng

Đây còn được gọi là Lý thuyết kỳ vọng thuần túy. Lý thuyết này cho rằng tỷ giá dài là một công cụ giúp dự báo tỷ giá ngắn hạn trong tương lai.
Nếu lãi suất 1 năm hôm nay là 1% và lãi suất 2 năm là 2% thì lãi suất một năm sau một năm (tỷ giá kỳ hạn 1 năm 1 năm) là khoảng 3% [1,02 ^ 2 / 1,01 ^ 1 Một mức trung bình đơn giản sẽ làm tốt cho một xấp xỉ => (1% + x%) / 2 = 2% và giải cho x].
Vì vậy, bạn sẽ nhận được lợi nhuận tương tự nếu bạn đầu tư vào trái phiếu hai năm như khi bạn đầu tư vào hai trái phiếu một năm (trái phiếu một năm ngay hôm nay và chuyển nó sang trái phiếu một năm sau một năm).

Hạn chế của lý thuyết này là tỷ giá ngắn hạn trong tương lai có thể khác với những gì được tính toán, và các yếu tố khác cũng ảnh hưởng đến tỷ giá dài như lạm phát kỳ vọng. Nhìn chung, tỷ giá ngắn hạn chịu ảnh hưởng nhiều nhất bởi sự thay đổi chính sách của Ngân hàng Trung ương và tỷ giá dài hạn chịu ảnh hưởng nhiều nhất bởi lạm phát kỳ vọng. Thứ hai, nó giả định rằng các nhà đầu tư không quan tâm đến việc đầu tư vào các trái phiếu có kỳ hạn khác nhau vì có vẻ như rủi ro là như nhau. Đường cong lợi suất có độ dốc đi lên ngụ ý rằng lãi suất ngắn hạn sẽ tiếp tục tăng, một đường cong phẳng ngụ ý rằng lãi suất có thể giữ nguyên hoặc tăng và đường cong dốc xuống ngụ ý rằng lãi suất sẽ tiếp tục giảm.

Lý thuyết ưa thích thanh khoản

Lý thuyết này về cơ bản nói rằng các nhà đầu tư thiên về đầu tư vào trái phiếu ngắn hạn. Tại sao? Như đã đề cập trước đó, trái phiếu dài hạn có rủi ro cao hơn trái phiếu ngắn hạn vì lượng tiền đã được cam kết.
Vì giá trái phiếu và lợi tức thay đổi theo chiều nghịch, do trực giác do rủi ro cao hơn trong trái phiếu dài hạn, sự thay đổi giá do thay đổi lợi suất sẽ nặng hơn sự thay đổi giá của trái phiếu ngắn hạn.
Vì vậy, để mua một trái phiếu dài hạn, nhà đầu tư kỳ vọng mức bồi thường cao hơn nhiều so với trái phiếu ngắn hạn ngoài rủi ro tín dụng của tổ chức phát hành.
Nhà đầu tư có thể không giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn và phải đối mặt với rủi ro về giá nếu lợi tức tăng đến mức mà anh ta sẽ phải bán trái phiếu rẻ hơn trước khi đáo hạn. Tiếp theo, việc nắm giữ trái phiếu trong một thời gian dài có thể không khả thi vì trái phiếu có thể không có tính thanh khoản - có thể không dễ dàng để bán trái phiếu ngay từ đầu nếu lợi tức giảm xuống có lợi cho trái chủ!
Vì vậy, phần bù cho rủi ro giá cũng cho thấy do rủi ro thanh khoản là những gì lý thuyết này đề cập đến. Do đó, nhà đầu tư yêu cầu phần bù lợi suất so với trái phiếu ngắn hạn vì anh ta đã đề cập đến rủi ro được khuyến khích để nắm giữ trái phiếu dài hạn.

Đường cong lợi suất có độ dốc hướng lên ngụ ý rằng lãi suất ngắn hạn có thể tăng lên, đi ngang hoặc đi xuống. Tại sao? Nó phụ thuộc vào tính thanh khoản. Nếu thanh khoản eo hẹp, tỷ giá sẽ tăng và nếu nó lỏng lẻo, tỷ giá sẽ giảm hoặc giữ nguyên. Tuy nhiên, phần bù lợi suất mà một trái phiếu dài hạn đặt ra sẽ tăng lên để sớm làm cho đường cong hướng lên. Một đường cong phẳng và một đường cong ngược có nghĩa là tỷ giá ngắn đang giảm.

Lý thuyết phân khúc thị trường

Lý thuyết này dựa trên động lực cung và cầu của các phân đoạn kỳ hạn khác nhau của trái phiếu - ngắn hạn, trung hạn và dài hạn.
Cung và cầu trái phiếu của các phân đoạn kỳ hạn cụ thể là yếu tố thúc đẩy lợi suất của chúng.
Cung cao hơn / cầu thấp hơn có nghĩa là sản lượng cao hơn và cung thấp hơn / cầu cao hơn có nghĩa là sản lượng thấp hơn.
Cũng cần lưu ý rằng cung và cầu trái phiếu cũng dựa trên lợi suất, tức là, các lợi suất khác nhau có thể ngụ ý làm thay đổi cung và cầu trái phiếu.

Lý thuyết Môi trường sống Ưu tiên

Đây là một nhánh của Lý thuyết Phân đoạn Thị trường nói rằng các nhà đầu tư có thể chuyển các phân đoạn kỳ hạn cụ thể ưa thích của họ nếu phương trình phần thưởng rủi ro phù hợp với mục đích của họ và giúp phù hợp với các khoản nợ của họ.
Nói cách khác, nếu chênh lệch lợi suất trong trái phiếu nằm ngoài các phân đoạn ưu tiên / kỳ hạn chung có lợi cho họ, thì các nhà đầu tư sẽ bỏ tiền của họ vào các trái phiếu đó.
Trong Lý thuyết Phân đoạn Thị trường, đường cong có thể có bất kỳ hình dạng nào vì cuối cùng nó phụ thuộc vào nơi các nhà đầu tư muốn bỏ tiền vào hoạt động.
Thậm chí, nhiều nhà đầu tư thường xuyên giao dịch trái phiếu kỳ hạn 10 năm, nếu thấy trái phiếu kỳ hạn 5 năm rẻ thì họ sẽ tích lũy vào đó.

Dịch chuyển và xoắn

Đây chỉ là phần giới thiệu ngắn gọn về các chuyển động và hình dạng của đường cong lợi suất. Bạn đã biết các hình dạng - dốc lên (dốc), dốc xuống (đảo ngược) và phẳng. Đây là một phần của các chuyển động của đường cong lợi suất. Vì vậy, chúng ta hãy xem xét các động thái:

Nếu tất cả lợi suất của các kỳ hạn đều di chuyển cùng một lượng, thì sự dịch chuyển trên đường cong được gọi là 'sự dịch chuyển song song'. Ví dụ. Năng suất 1y, 2y, 5y, 10y, 15y, 20y và 30y đều di chuyển ± 0,5%.

Nếu tất cả lợi suất của các kỳ hạn không thay đổi theo cùng một mức, thì sự dịch chuyển trên đường cong được gọi là 'sự dịch chuyển không song song'.

Dịch chuyển không song song

Xoắn

Một đường cong dốc (phổ biến giữa tỷ giá dài và tỷ giá ngắn) hoặc một đường cong phẳng (chênh lệch mỏng giữa tỷ giá dài và tỷ giá ngắn).

Bươm bướm

Trong khi xoắn và chuyển dịch song song thường nói về chuyển động thẳng, bướm nói về độ cong. Một con bướm là một đường cong hình dạng có bướu. Tỷ giá ngắn và dài thấp hơn tỷ giá trung bình.

Bướm dương: Khi bướm bớt cong và phẳng hơn. Cái bướu trở nên ít bướu hơn. Tỷ giá ngắn hạn, trung bình và dài hạn đang có xu hướng giống nhau trong đó tỷ giá ngắn và dài tăng nhiều hơn hoặc giảm ít hơn và / hoặc tỷ giá trung bình giảm nhiều hơn hoặc tăng ít hơn gây ra một con số tích cực.

Bướm âm: Khi bướm tăng độ cong và càng có bướu. Tỷ giá ngắn và dài giảm nhiều hơn hoặc tăng ít hơn và / hoặc tỷ giá trung bình tăng nhiều hơn hoặc giảm ít hơn gây ra một con số tiêu cực.

Phần kết luận

Vì những lý do rõ ràng, tôi đã không đưa hình ảnh về các chuyển động bướm khác nhau hoặc đường cong dốc hoặc đường cong phẳng, v.v. bởi vì bạn nên hình dung nó và bắt đầu suy nghĩ xem bạn có thể thực hiện giao dịch nào nếu bạn mong đợi mỗi giao dịch trong số chúng sẽ xảy ra trong tương lai .

Đường cong lợi suất như đã đề cập ở phần đầu thường là đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ. Nhưng cũng có các đường cong lợi suất của công ty phát hành, đường cong lợi suất dựa trên xếp hạng tín dụng, đường cong LIBOR, đường cong OIS, đường cong hoán đổi (là một loại đường cong lợi suất) và một số loại đường cong khác chưa được đề cập đến. Một biến thể khác của đường cong lợi suất là đường cong giao ngay, đường cong ngang, đường cong về phía trước, v.v. Tôi hy vọng bạn đã hiểu rõ về kiến thức cơ bản về đường cong lợi suất. Nếu có, bạn sẽ phần nào có thể hiểu được những gì 'chuyên gia' nói về đường cong lợi suất.

seychellesartprojects.org