Các loại phương tiện tín dụng | Ngắn hạn và dài hạn

Các loại cơ sở tín dụng

Chủ yếu có hai loại phương tiện tín dụng; ngắn hạn và dài hạn, trong đó phần trước được sử dụng cho các yêu cầu vốn lưu động của tổ chức bao gồm thanh toán cho các chủ nợ và hóa đơn, trong khi phần sau được sử dụng để đáp ứng các yêu cầu chi tiêu vốn của doanh nghiệp, thường được tài trợ thông qua ngân hàng, các cơ sở tư nhân, và các ngân hàng.

Trong khi huy động vốn chủ sở hữu (sử dụng IPO, FPO hoặc chứng khoán chuyển đổi) vẫn là một phương pháp để huy động vốn cho một công ty, các chủ sở hữu doanh nghiệp có thể thích tăng nợ hơn vì nó có thể giúp giữ quyền kiểm soát của họ đối với doanh nghiệp. Tất nhiên, quyết định này phụ thuộc rất nhiều vào việc cung cấp đủ dòng tiền để trả lãi và gốc, và một công ty có tỷ lệ vay nợ cao có thể gây gánh nặng cho hoạt động của công ty và giá cổ phiếu. Do đó, các điều khoản thanh toán, lãi suất, tài sản thế chấp và toàn bộ quá trình đàm phán của mọi khoản vay vẫn là chìa khóa để hoạch định chiến lược vốn của một công ty.

Trong bài viết này, chúng tôi thảo luận về các loại hình tín dụng khác nhau và cách sử dụng điển hình của chúng trong quá trình kinh doanh.

Hai loại phương tiện tín dụng

Nói chung, có hai loại phương tiện tín dụng:

1) Các khoản cho vay ngắn hạn, chủ yếu phục vụ nhu cầu vốn lưu động; và

2) Các khoản vay dài hạn, cần thiết để chi tiêu vốn (chủ yếu bao gồm xây dựng cơ sở sản xuất, mua máy móc và thiết bị và các dự án mở rộng) hoặc mua lại (có thể vay nhanh tức là quy mô nhỏ hơn hoặc có thể chuyển đổi tức là quy mô tương đương) .

Cơ sở tín dụng ngắn hạn

Các khoản vay ngắn hạn chủ yếu có thể thuộc các loại sau:

# 1 - Tín dụng tiền mặt và thấu chi

Trong loại hình tín dụng này, một công ty có thể rút tiền nhiều hơn số tiền họ có trong tiền gửi của mình. Người vay sau đó sẽ được yêu cầu trả lãi suất chỉ áp dụng cho số tiền đã được thấu chi. Quy mô và lãi suất tính trên cơ sở thấu chi thường là một hàm của điểm tín dụng (hoặc xếp hạng) của người vay.

# 2 - Các khoản vay ngắn hạn

Một công ty cũng có thể vay các khoản vay ngắn hạn để phục vụ nhu cầu vốn lưu động của mình, thời hạn vay có thể giới hạn đến một năm. Loại hình tín dụng này có thể có hoặc có thể không được bảo đảm về bản chất, tùy thuộc vào xếp hạng tín dụng của người đi vay. Người đi vay mạnh mẽ hơn (thường thuộc loại đầu tư) có thể vay trên cơ sở không có bảo đảm. Mặt khác, người đi vay cấp độ phi đầu tư có thể yêu cầu cung cấp tài sản thế chấp cho các khoản vay dưới dạng tài sản lưu động như các khoản phải thu và hàng tồn kho (đang lưu kho hoặc đang chuyển) của người đi vay. Một số tập đoàn lớn cũng vay các cơ sở tín dụng quay vòng, theo đó công ty có thể vay và trả vốn liên tục trong một số lượng và kỳ hạn xác định. Chúng có thể kéo dài đến 5 năm,và bao gồm phí cam kết và lãi suất cao hơn một chút để tăng tính linh hoạt so với các khoản vay truyền thống (không bổ sung sau khi thanh toán được thực hiện).

Cơ sở vay vốn là một dạng cơ sở cho vay ngắn hạn có bảo đảm được cung cấp chủ yếu cho các công ty kinh doanh hàng hóa. Tất nhiên, tỷ lệ cho vay trên giá trị, tức là tỷ lệ giữa số tiền được cho vay so với giá trị của tài sản thế chấp cơ bản luôn được duy trì ở mức nhỏ hơn một, khoảng 75-85%, để tránh rủi ro có thể giảm giá trị của các tài sản.

# 3 - Tài trợ thương mại

Loại hình tín dụng này rất cần thiết cho chu kỳ chuyển đổi tiền mặt hiệu quả của một công ty và có thể thuộc các loại sau:

  1. Tín dụng từ nhà cung cấp: Một nhà cung cấp thường thoải mái hơn khi cung cấp tín dụng cho khách hàng của mình, những người mà họ có mối quan hệ bền vững. Việc thương lượng các điều khoản thanh toán với nhà cung cấp là vô cùng quan trọng để đảm bảo một giao dịch có lãi. Ví dụ về thời hạn thanh toán của nhà cung cấp là “2% 10 Net 45”, nghĩa là giá mua sẽ được nhà cung cấp chiết khấu 2% nếu thanh toán trong vòng 10 ngày. Ngoài ra, công ty sẽ cần thanh toán toàn bộ giá mua đã chỉ định nhưng sẽ có thể linh hoạt để gia hạn thanh toán thêm 35 ngày.
  2. Thư tín dụng: Đây là một hình thức tín dụng an toàn hơn, trong đó một ngân hàng đảm bảo thanh toán từ công ty cho nhà cung cấp. Ngân hàng phát hành (tức là ngân hàng phát hành thư tín dụng cho nhà cung cấp) thực hiện trách nhiệm giải trình của riêng mình và thường yêu cầu công ty có tài sản thế chấp. Một nhà cung cấp sẽ thích thỏa thuận này hơn, vì điều này giúp giải quyết vấn đề rủi ro tín dụng đối với khách hàng của họ, vốn có khả năng nằm ở khu vực không ổn định.
  3. Tín dụng xuất khẩu: Hình thức cho vay này được các cơ quan chính phủ cung cấp cho các nhà xuất khẩu để hỗ trợ tăng trưởng xuất khẩu.
  4. Bao thanh toán : Bao thanh toán là một hình thức vay tiên tiến, trong đó công ty bán các khoản phải thu của mình cho một bên khác (gọi là bao thanh toán) với giá chiết khấu (để bù đắp cho việc chuyển giao rủi ro tín dụng). Thỏa thuận này có thể giúp công ty loại bỏ các khoản phải thu khỏi bảng cân đối kế toán và có thể đáp ứng nhu cầu tiền mặt của mình.

Cơ sở tín dụng dài hạn

Bây giờ, chúng ta hãy xem xét các khoản tín dụng dài hạn thường được cấu trúc như thế nào. Chúng có thể được vay từ nhiều nguồn - ngân hàng, phát hành riêng lẻ và thị trường vốn, và ở các mức khác nhau trong thác nước mặc định thanh toán.

# 1 - Vay ngân hàng

Loại hình tín dụng dài hạn phổ biến nhất là khoản vay có kỳ hạn, được xác định bằng số tiền cụ thể, kỳ hạn (có thể thay đổi từ 1-10 năm) và thời hạn trả nợ cụ thể. Các khoản vay này có thể được đảm bảo (thường dành cho những người vay có rủi ro cao hơn) hoặc không có bảo đảm (dành cho những người vay cấp đầu tư), và thường ở mức lãi suất thả nổi (nghĩa là chênh lệch trên LIBOR hoặc EURIBOR). Trước khi cho vay một khoản vay dài hạn, một ngân hàng thực hiện thẩm định toàn diện để giải quyết rủi ro tín dụng mà họ được yêu cầu giả định đối với kỳ hạn dài hạn. Với sự cẩn trọng cao độ, các khoản vay có kỳ hạn có chi phí thấp nhất trong số các khoản nợ dài hạn khác. Việc thẩm định có thể liên quan đến việc bao gồm các giao ước như sau:

    1. Duy trì tỷ lệ đòn bẩy và tỷ lệ bao phủ, theo đó ngân hàng có thể yêu cầu công ty duy trì Nợ / EBITDA ở mức nhỏ hơn 0x và EBITDA / Lãi trên 6,0 lần, do đó gián tiếp hạn chế công ty gánh thêm nợ vượt quá một giới hạn nhất định.
    2. Thay đổi điều khoản kiểm soát, có nghĩa là một phần cụ thể của khoản vay có thời hạn phải được hoàn trả, trong trường hợp công ty bị một công ty khác mua lại.
    3. Cầm cố tiêu cực, ngăn cản người đi vay cầm cố toàn bộ hoặc một phần tài sản của mình để đảm bảo các khoản vay ngân hàng bổ sung (ngay cả đối với quyền cầm giữ thứ hai), hoặc bán tài sản mà không được phép
    4. Hạn chế sáp nhập và mua lại hoặc một số capex

Khoản vay có kỳ hạn có thể có hai loại - Khoản vay có kỳ hạn A “TLA” và Khoản vay có kỳ hạn B “TLB”. Sự khác biệt cơ bản giữa hai phương pháp này là lịch trình khấu hao - TLA được phân bổ đều trong 5-7 năm, trong khi TLB được phân bổ theo danh nghĩa trong những năm đầu tiên (5-8 năm) và bao gồm một khoản thanh toán lớn trong năm trước. Như bạn đã đoán đúng, TLB đắt hơn một chút đối với Công ty do kỳ hạn và rủi ro tín dụng tăng nhẹ (do trả nợ gốc chậm).

# 2 - Ghi chú

Các loại hình tín dụng này được huy động từ phát hành riêng lẻ hoặc thị trường vốn và thường không có bảo đảm về bản chất. Để bù đắp cho rủi ro tín dụng tăng cao mà các bên cho vay sẵn sàng chấp nhận, họ phải trả giá đắt hơn cho công ty. Do đó, chúng chỉ được công ty xem xét khi các ngân hàng không thoải mái cho vay thêm. Loại nợ này thường phụ thuộc vào các khoản vay ngân hàng và có kỳ hạn lớn hơn (lên đến 8-10 năm). Các khoản tiền này thường được tái cấp vốn khi người đi vay có thể tăng nợ với lãi suất rẻ hơn, tuy nhiên, điều này đòi hỏi một khoản phạt trả trước dưới hình thức thanh toán “toàn bộ” ngoài khoản thanh toán gốc cho người cho vay. Một số ghi chú có thể đi kèm với quyền chọn mua, cho phép người vay trả trước các ghi chú này trong một khung thời gian cụ thể trong các tình huống mà việc tái cấp vốn với khoản nợ rẻ hơn dễ dàng hơn.Các ghi chú với quyền chọn mua tương đối rẻ hơn cho người cho vay, tức là được tính với lãi suất cao hơn các ghi chú thông thường.

# 3 - Nợ tầng lửng

Nợ tài trợ lửng là sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu và xếp hạng cuối cùng trong thác nợ thanh toán. Khoản nợ này hoàn toàn không có bảo đảm, chỉ cao hơn đối với cổ phiếu phổ thông, và nhỏ hơn đối với khoản nợ khác trong cơ cấu vốn. Do rủi ro được nâng cao, họ yêu cầu tỷ suất sinh lợi từ 18-25% và chỉ được cung cấp bởi vốn cổ phần tư nhân và quỹ đầu cơ, vốn thường đầu tư vào các tài sản rủi ro hơn. Cấu trúc giống như nợ đến từ việc trả lãi bằng tiền mặt và thời gian đáo hạn từ 5-7 năm; trong khi cấu trúc giống như vốn chủ sở hữu đến từ chứng quyền và hiện vật thanh toán (PIK) đi kèm với nó. PIK là một phần tiền lãi, thay vì phải trả định kỳ cho người cho vay, được thêm vào số tiền gốc và chỉ được hoàn trả khi đáo hạn.Chứng quyền có thể kéo dài từ 1-5% tổng vốn tự có và cung cấp cho người cho vay quyền lựa chọn mua cổ phiếu của công ty với mức giá thấp xác định trước, trong trường hợp người cho vay nhìn nhận tích cực về quỹ đạo tăng trưởng của công ty. Nợ lửng thường được sử dụng trong tình huống mua lại có đòn bẩy, trong đó nhà đầu tư vốn cổ phần tư nhân mua một công ty với số nợ càng cao càng tốt (so với vốn chủ sở hữu), để tối đa hóa lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.

# 4 - Chứng khoán hóa

Loại hạn mức tín dụng này rất giống với bao thanh toán đối với các khoản phải thu đã đề cập trước đó. Sự khác biệt duy nhất là tính thanh khoản của tài sản và các tổ chức liên quan. Trên thực tế, một tổ chức tài chính có thể đóng vai trò là “đơn vị bao thanh toán” và mua các khoản phải thu khách hàng của Công ty; tuy nhiên, trong chứng khoán hóa, có thể có nhiều bên (hoặc nhà đầu tư) và các khoản phải thu dài hạn tham gia. Các ví dụ về tài sản chứng khoán hóa có thể là các khoản phải thu từ thẻ tín dụng, các khoản phải thu thế chấp, và các tài sản không hoạt động (NPA) của một công ty tài chính.

# 5 - Cầu cho vay

Một loại tín dụng khác là cơ sở cầu nối, thường được sử dụng cho mục đích mua bán và sáp nhập hoặc vốn lưu động. Khoản vay cầu nối thường có bản chất ngắn hạn (tối đa 6 tháng) và được vay với mục đích sử dụng tạm thời, trong khi công ty chờ đợi nguồn tài chính dài hạn. Khoản vay cầu có thể được hoàn trả bằng cách sử dụng các khoản vay ngân hàng, ghi chú, hoặc thậm chí là tài trợ vốn cổ phần, khi thị trường chuyển sang thuận lợi cho việc huy động vốn.

Kết luận, cần có sự cân bằng giữa cơ cấu nợ của công ty, vốn chủ sở hữu, rủi ro kinh doanh và triển vọng tăng trưởng trong tương lai của một công ty. Một số cơ sở tín dụng nhằm mục đích gắn kết các khía cạnh này lại với nhau để một công ty hoạt động tốt.


$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found