Chi phí Nợ (Định nghĩa, Công thức) | Tính toán chi phí nợ cho WACC

Chi phí Nợ (Kd) là gì?

Chi phí nợ là tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của chủ nợ và thường được tính là lãi suất thực tế áp dụng cho một khoản nợ phải trả của doanh nghiệp. Đây là một phần không thể thiếu của phân tích định giá chiết khấu, tính toán giá trị hiện tại của một công ty bằng cách chiết khấu các dòng tiền trong tương lai theo tỷ suất sinh lợi kỳ vọng đối với vốn chủ sở hữu và chủ nợ.

  • Chi phí nợ có thể được xác định trước thuế hoặc sau thuế.
  • Tổng chi phí lãi vay của một công ty trong bất kỳ năm cụ thể nào là Kd trước thuế của công ty.
  • Tổng chi phí lãi vay trên tổng số nợ mà công ty thu được là tỷ suất sinh lợi kỳ vọng (trước thuế).
  • Vì chi phí lãi vay được khấu trừ khỏi thu nhập chịu thuế dẫn đến khoản tiết kiệm cho công ty, vốn dành cho chủ nợ, nên chi phí nợ sau thuế được xem xét để xác định lãi suất thực tế theo phương pháp DCF.
  • Kd sau thuế được xác định bằng cách trừ đi số thuế tiết kiệm được từ chi phí lãi vay.

Công thức Chi phí Nợ (Kd)

Công thức xác định Kd trước thuế như sau:

Chi phí nợ Công thức trước thuế = (Tổng chi phí lãi vay phải trả / Tổng nợ) * 100

Công thức xác định Chi phí nợ sau thuế như sau:

Chi phí nợ Công thức sau thuế = [(Tổng chi phí lãi vay * (1- Thuế suất thực tế)) / Tổng nợ] * 100

Để tính toán chi phí nợ của một công ty, cần xác định các yếu tố sau:

  • Tổng chi phí lãi vay: Tổng chi phí lãi vay của một công ty trong năm
  • Tổng nợ: Tổng nợ vào cuối năm tài chính
  • Thuế suất hiệu dụng: Tỷ lệ trung bình mà một công ty bị đánh thuế trên lợi nhuận của nó

Các ví dụ

Bạn có thể tải xuống Mẫu Excel Chi phí Nợ (Đối với Định giá DCF) tại đây - Mẫu Excel Chi phí Nợ (Đối với Định giá DCF)

Ví dụ 1

Ví dụ: nếu một công ty đã tận dụng một khoản vay dài hạn 100 đô la với lãi suất 4% / năm và một trái phiếu 200 đô la với lãi suất 5% mỗi năm Chi phí nợ của công ty trước thuế được tính như sau:

(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, tức là 4,6%.

Giả sử thuế suất hiệu dụng là 30%, chi phí nợ sau thuế là 4,6% * (1-30%) = 3,26%.

Ví dụ số 2

Chúng ta hãy xem một ví dụ thực tế để tính toán chi phí nợ. Giả sử một công ty đã đăng ký một trái phiếu $ 1000 có thể hoàn trả trong 5 năm với lãi suất 5%. Chi phí lãi vay hàng năm của công ty sẽ như sau:

tức là, chi phí lãi vay mà công ty phải trả trong 1 năm là $ 50. Tiết kiệm thuế với thuế suất hiệu dụng 30% sẽ như sau:

tức là, công ty đã khấu trừ $ 15 từ thu nhập chịu thuế. Do đó, chi phí lãi ròng của thuế tính ra $ 50- $ 15 = $ 35. Nguyên giá nợ sau thuế được tính như sau:

Ví dụ # 3

Đối với định giá DCF, có thể xem xét việc xác định chi phí nợ dựa trên đợt phát hành trái phiếu / khoản vay gần nhất mà công ty thu được (tức là lãi suất trên trái phiếu và khoản nợ được trả). Điều này cho thấy mức độ rủi ro của công ty được thị trường cảm nhận và do đó, là một chỉ báo tốt hơn về lợi nhuận kỳ vọng cho chủ nợ.

Khi giá trị thị trường của trái phiếu có sẵn, Kd có thể được xác định từ lợi tức đến ngày đáo hạn (YTM) của trái phiếu, là giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền từ việc phát hành trái phiếu, tương đương với chi phí trước thuế của món nợ.

Ví dụ: nếu một công ty đã xác định rằng họ có thể phát hành trái phiếu bán năm có mệnh giá $ 1000 và giá trị thị trường là $ 1050, với lãi suất phiếu giảm giá 8% (trả nửa năm một lần) đáo hạn trong 10 năm, thì đó là trước- chi phí thuế của nợ. Nó được tính bằng cách giải phương trình cho r.

Giá trái phiếu = PMT / (1 + r) ^ 1 + PMT / (1 + r) ^ 2 +… .. + PMT / (1 + r) ^ n + FV / (1 + r) ^ n

I E

Khoản trả lãi nửa năm là

  • = 8% / 2 * $ 1000
  • = $ 40

Đặt giá trị này vào công thức đã cho ở trên, chúng ta nhận được phương trình sau:

1050 = 40 / (1 + r) ^ 1 + 40 / (1 + r) ^ 2 +… .. + 40 / (1 + r) ^ 20 + 1000 / (1 + r) ^ 20

Giải công thức trên bằng máy tính tài chính hoặc excel, ta được r = 3,64%

Vì vậy, Kd (Trước -tax) là

  • = r * 2 (vì r được tính cho các khoản thanh toán phiếu giảm giá nửa năm một lần)
  • = 7,3%

Kd (Sau thuế) được xác định là

  • 7,3% * (1- thuế suất hiệu dụng)
  • = 7,3% * (1-30%)
  • = 5,1%.

YTM kết hợp tác động của những thay đổi trong tỷ giá thị trường lên chi phí nợ của một công ty.

Ưu điểm

  • Sự kết hợp tối ưu giữa nợ và vốn chủ sở hữu xác định tổng tiết kiệm cho công ty. Trong ví dụ trên, nếu trái phiếu trị giá $ 1000 được sử dụng trong các khoản đầu tư sẽ tạo ra lợi nhuận hơn 4%, thì công ty đã tạo ra lợi nhuận từ các khoản tiền đã sử dụng.
  • Nó là một chỉ số hiệu quả về tỷ lệ đã điều chỉnh mà các công ty phải trả và do đó hỗ trợ trong việc đưa ra các quyết định tài trợ nợ / vốn chủ sở hữu. So sánh chi phí nợ với tăng trưởng thu nhập dự kiến ​​từ đầu tư vốn sẽ cung cấp một bức tranh chính xác về lợi nhuận tổng thể từ hoạt động tài trợ.

Nhược điểm

  • Công ty có nghĩa vụ trả nợ gốc đã vay cùng với lãi suất. Việc không hoàn trả nghĩa vụ nợ dẫn đến truy thu tiền lãi phạt.
  • Công ty cũng có thể được yêu cầu cân nhắc tiền mặt / FD đối với các nghĩa vụ thanh toán như vậy, điều này sẽ ảnh hưởng đến các dòng tiền tự do sẵn có cho các hoạt động hàng ngày.
  • Việc không thanh toán các nghĩa vụ nợ sẽ ảnh hưởng xấu đến uy tín tín dụng chung của công ty.

Hạn chế

  • Các tính toán không ảnh hưởng đến các khoản phí khác phát sinh để vay nợ, chẳng hạn như phí bảo lãnh phát hành tín dụng, phí, v.v.
  • Công thức này giả định không có thay đổi nào về cấu trúc vốn của công ty trong thời kỳ được xem xét.
  • Để hiểu tỷ suất sinh lợi tổng thể của chủ nợ, chi phí lãi vay đối với các chủ nợ và nợ ngắn hạn cũng cần được xem xét.

Sự gia tăng chi phí nợ của một công ty là một chỉ báo cho thấy sự gia tăng mức độ rủi ro liên quan đến hoạt động của nó. Chi phí nợ càng cao, doanh nghiệp càng gặp nhiều rủi ro.

Để đưa ra quyết định cuối cùng về việc định giá một công ty, cần đọc chi phí vốn bình quân gia quyền (bao gồm chi phí nợ và vốn chủ sở hữu) cùng với các tỷ lệ định giá như Giá trị doanh nghiệp và Giá trị vốn chủ sở hữu của công ty.


$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found