seychellesartprojects.org

Mua lại Cổ phiếu Tăng tốc (Mua lại) là gì?

Mua lại cổ phiếu cấp tốc là phương thức được các công ty áp dụng nhằm mục đích mua lại các cổ phiếu đang lưu hành của chính mình với số lượng lớn từ ngân hàng đầu tư và hơn nữa ngân hàng đầu tư mua lại cổ phần từ các khách hàng của công ty.

Mua lại cổ phiếu tăng tốc, còn được gọi là mua lại, có nghĩa là công ty mua cổ phiếu của chính mình để giảm lượng cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường mở. Việc giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường giúp loại bỏ bất kỳ mối đe dọa tiềm ẩn nào từ các cổ đông lớn, những người đang quan tâm đến việc tăng quyền kiểm soát của họ lên mức đáng kể trong công ty. Sử dụng hình thức mua lại, công ty đầu tư vào chính nó, điều này cải thiện tỷ lệ thu nhập tương ứng; bước này nâng cao giá trị của một cổ phiếu.

Như đã thấy từ ảnh chụp nhanh ở trên, United Technologies đã ký một thỏa thuận “mua lại nhanh” với hai ngân hàng (Deutsche Bank AG & JPMorgan Chase) để mua lại cổ phiếu trị giá 6 tỷ đô la của công ty. Mua lại cấp tốc có khác với Mua lại cổ phiếu từ thị trường mở không?

Mua lại nhanh hoạt động như thế nào?

Mua lại “ tăng tốc ” còn được gọi là mua lại cổ phiếu tăng tốc (ASR). Một thông lệ mà các công ty tuân theo là mua lại cổ phần của công ty từ thị trường. Trong các phương pháp mua lại truyền thống, có thể mất vài tuần hoặc thậm chí vài tháng để các công ty mua được cổ phiếu từ thị trường mở. Nhưng trong trường hợp kế hoạch tăng tốc, các công ty yêu cầu các ngân hàng đầu tư rút ngắn toàn bộ số tiền ngay lập tức. Khi các công ty mua cổ phần đã được bán khống bởi các ngân hàng đầu tư, nó đồng ý chịu mọi tổn thất thay cho ngân hàng. Những cổ phiếu này, thay vì được bán, đã được công ty nghỉ hưu. Các chương trình mua lại thường trở thành một hiện tượng phổ biến trong thời kỳ suy thoái kinh tế khi giá cổ phiếu giảm xuống các giá trị thường thấp.

Trong một đợt mua lại cấp tốc, công ty mua cổ phần của mình từ một ngân hàng đầu tư, và đến lượt ngân hàng đầu tư, vay cổ phần từ các khách hàng của công ty. Các ngân hàng đầu tư được công ty trả bằng tiền mặt để mua cổ phiếu trên thị trường mở. Vì ngân hàng đầu tư đã bán cổ phần cho công ty để trả lại cổ phần cho khách hàng của mình, nên họ mua cổ phần từ thị trường mở. Vào cuối giao dịch, công ty nhận được nhiều cổ phiếu hơn so với ban đầu. Mặc dù lợi nhuận từ việc mua lại nhanh là tích cực, nhưng nó vẫn có khả năng mở rộng thấp hơn so với các hoạt động mua lại trên thị trường mở thông thường.

Lợi ích chính của việc mua lại nhanh là nó tạo ra một sự thúc đẩy lớn trong ngắn hạn đối với giá cổ phiếu của công ty. Đồng thời, thu nhập của công ty tăng lên và lợi nhuận của công ty tăng trên cơ sở mỗi cổ phiếu. Ban Giám đốc cũng sử dụng phương pháp này để thay đổi số liệu thu nhập vì lý do báo cáo và mức thù lao khuyến khích. Thủ tục này đôi khi cũng có thể là một động thái chiến lược của các công ty nhằm chuyển rủi ro mua lại cổ phiếu cho ngân hàng đầu tư khi công ty nhận thấy rằng cổ phiếu bị định giá thấp.

Các cổ đông thường thích chia sẻ các chương trình mua lại cổ phiếu, bất chấp rủi ro đi kèm vì quyền sở hữu của mỗi nhà đầu tư sẽ mở rộng khi số lượng cổ phiếu đang lưu hành trôi nổi trên thị trường giảm. Công ty tạo ra lợi nhuận cao hơn bằng cách làm cho giá trị cổ đông của mình ít bị loãng hơn và chia đều vốn hóa thị trường cho ít cổ phiếu hơn so với trước đó. Nhưng trên thực tế, trong hầu hết các trường hợp, mục tiêu lý tưởng không hoàn toàn đạt được.

Các chương trình mua lại cổ phiếu thúc đẩy thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty và cũng là động lực cho giá cổ phiếu. Ngoài việc tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu, chương trình mua lại làm giảm giá trị của tài sản trên bảng cân đối kế toán. Kết quả là, các quỹ của cổ đông, tỷ suất lợi nhuận trên tài sản và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu đều tăng do bảng cân đối kế toán phải được duy trì cân bằng. Phần lớn, các chương trình mua lại nhằm vào các nhà đầu tư thiển cận.

Nghiên cứu điển hình về việc mua lại cổ phiếu được tăng tốc tại Home Depot

Kể từ khi bắt đầu chương trình mua lại cổ phần ban đầu của Công ty vào năm tài chính 2002 đến cuối năm tài chính 2015, Công ty đã mua lại cổ phần của cổ phiếu phổ thông của mình, với giá trị khoảng 60,1 tỷ đô la.

• Năm 2006-2007,  Home Depot  đồng ý mua lại 289,3 triệu cổ phiếu phổ thông của mình với giá 10,7 tỷ USD.
• Trong năm 2014-15, Home Depot mua lại số cổ phiếu phổ thông trị giá hơn 7 tỷ USD.

Như chúng ta có thể thấy từ biểu đồ bên dưới, giá Home Depot đã tăng từ mức thấp nhất khoảng. 20 USD / cổ phiếu vào năm 2009 lên mức cao nhất hiện tại là 139 USD vào năm 2017.

nguồn: ycharts

Cổ phiếu Home Depot Oustanding

Chúng tôi lưu ý rằng lượng lưu hành cổ phiếu pha loãng trung bình của Home Depots giảm hơn 30% trong 6-7 năm qua. Đó là do việc mua lại cổ phần.

nguồn: ycharts

Mẫu Thỏa thuận mua lại cổ phiếu tăng tốc - Home Depot

Dưới đây là mẫu thỏa thuận mua lại cổ phần cấp tốc của Home Depot. Điều này nêu chi tiết số tiền cam kết mua lại trong mỗi quý; số cổ phần ban đầu được giao, số cổ phần được giao thêm và tổng số cổ phần.

nguồn: Home Depot 10K Filings

United Technology Accelerated Buyback

Vào cuối năm 2015, United Technology đã ký kết các thỏa thuận mua lại cổ phần nhanh chóng với Deutsche Bank AG và JPMorgan Chase, với mỗi bên cung cấp lượng cổ phiếu trị giá 3 tỷ USD theo chương trình này.

nguồn: ycharts

Việc mua lại nhanh chóng này là một phần của thương vụ mua lại trị giá 10 tỷ đô la được lên kế hoạch cho năm 2016. Theo Giám đốc điều hành Greg Hayes, việc mua lại này tận dụng “sự mất kết nối lớn” giữa giá trị của công ty và giá cổ phiếu.

Ưu điểm của việc mua lại cổ phiếu tăng tốc

Nếu ban giám đốc của công ty tin rằng cổ phiếu bị định giá thấp, họ mua lại cổ phiếu và bán lại khi giá cổ phiếu đã được tăng lên để phản ánh giá trị chính xác của công ty.

Nhưng trong khi đó, quá trình mua lại tăng tốc phục vụ một số mục đích quan trọng được liệt kê dưới đây:

• Việc mua lại cổ phiếu tăng tốc cho các nhà đầu tư biết rằng công ty có đủ tiền cho các cuộc khủng hoảng kinh tế hoặc các trường hợp khẩn cấp.
• Việc mua lại cổ phiếu làm tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), do giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
• Mua lại cũng chống lại các sự kiện bất lợi như sự thâu tóm thù địch bằng cách ngăn chặn một công ty khác mua lại phần lớn cổ phiếu của công ty. Mục tiêu tiếp quản có thể mua lại cổ phiếu với giá lớn hơn giá trị thị trường.
• Việc mua lại cổ phiếu tăng tốc kích thích các chương trình mua lại trên thị trường mở hiện có.
• Các công ty cũng xem xét việc mua lại vì lý do đền bù; đôi khi, nhân viên và ban quản lý của công ty được thưởng bằng cổ phiếu và quyền chọn cổ phiếu.
• Mua lại cổ phần giúp tránh pha loãng cổ đông phổ thông hiện hữu.
• Khi công ty chi tiêu tiền mặt để mua cổ phiếu từ thị trường, nó sẽ cải thiện các chỉ số hoạt động tổng thể của công ty.
• Khi các công ty thực hiện các kế hoạch tăng tốc, họ thường thấy rằng giá cổ phiếu của công ty cao hơn, nhưng các nhà đầu tư không đổ tiền mặt vào nó vì quá lạc quan vào công ty. Trong tình huống này, một đợt mua lại nhanh có thể bắt đầu một đợt tăng giá khác của cổ phiếu công ty.
• Các công ty thường có thể tăng chi trả cổ tức sau khi thực hiện mua lại nhanh chóng vì có ít cổ phần mà công ty phải trả cổ tức hơn.

Nhược điểm của Mua lại Nhanh

• Bất kỳ chương trình mua lại cổ phần nào cũng coi như là một sự che đậy dễ dàng cho tình trạng tài chính kém của công ty. Các nhà đầu tư có ấn tượng sai lầm về tình hình tài chính của công ty khi các số liệu thống kê được cải thiện mạnh mẽ.
• Thông thường, người ta đã quan sát thấy rằng những người trong công ty tận dụng các chương trình hoán đổi cổ phiếu trong khi không làm loãng con số EPS thực tế, được báo cáo trong sổ sách của công ty.
• Trong các chương trình tăng tốc, việc mua lại cổ phần thường không thể hoàn thành. Rất khó để biết tác động thực sự của việc mua lại đối với giá thị trường.
• Khi các công ty mua cổ phiếu của chính họ, nó cũng tạo ra một danh tiếng tiêu cực cho công ty trên thị trường.
• Việc mua cổ phiếu của chính mình từ thị trường cũng dẫn đến việc sử dụng vốn của công ty kém hơn vì công ty cũng có thể sử dụng cùng một đồng đô la để thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh của mình.
• Đôi khi, mua cổ phiếu trên thị trường mở hóa ra lại là một lựa chọn tồi cho các công ty. Do sự nổi trên thị trường chứng khoán, việc mua lại không được chứng minh là sử dụng vốn tốt.

Yêu cầu về kế toán và pháp lý

Tại mục 703 của Quy chế SK, có quy định rằng đối với tất cả các giao dịch mua lại chứng khoán liên quan đến vốn chủ sở hữu, các thông tin sau đây phải được công ty báo cáo dưới dạng bảng:

• Một số cổ phiếu được mua lại.
• Giá cổ phiếu trung bình được trả cho việc mua lại;
• Số lượng cổ phiếu đã hoàn thành mua lại theo chương trình công bố rộng rãi;
• Số lượng cổ phiếu tối đa (hoặc giá trị gần đúng bằng đô la) còn lại được mua lại theo chương trình;

Ngoài ra, công ty được yêu cầu công bố các thông tin trên cho mỗi tháng của quý tài chính trước đó trong báo cáo của kỳ báo cáo tiếp theo.

Ngoài ra, đối với các chương trình được công bố công khai, SEC yêu cầu tiết lộ (trong phần chú thích của bảng được đề cập ở trên) các thông tin sau:

• Ngày công bố.
• Số lượng cổ phiếu được chấp thuận hoặc số lượng của hội đồng quản trị;
• Ngày hết hạn chương trình nếu có;
• Cho dù bất kỳ chương trình nào đã hết hạn trong quý tài chính vừa qua;
• Cho dù có bất kỳ chương trình nào đã bị chấm dứt trước khi hết hạn hoặc nhà phát hành không có ý định tiếp tục.

Nói chung, những tiết lộ này cũng được bao gồm trong phần thanh khoản và nguồn vốn của "Thảo luận và phân tích tình trạng tài chính và kết quả hoạt động của ban giám đốc" của các công ty, là một phần không thể thiếu trong báo cáo hàng năm và hàng quý của họ.

Một công ty đang xem xét kế hoạch mua lại cổ phần nên tham khảo ý kiến ​​của cố vấn bên ngoài và các cố vấn đầu tư khác. Khi thực hiện các chương trình mua lại cấp tốc, các công ty nên xem xét các hạn chế hoặc hạn chế đối với việc mua lại cổ phiếu, một số trong số đó được liệt kê dưới đây:

• Thống kê thuế và kế toán liên quan đến việc chia sẻ mua lại
• Bất kỳ yêu cầu ứng dụng nào liên quan đến sàn giao dịch chứng khoán nơi cổ phiếu được niêm yết
• Các tài liệu tổ chức bao gồm giấy chứng nhận thành lập và các điều luật
• Các luật liên quan liên quan đến trạng thái thành lập
• Bất kỳ thỏa thuận nào có thể hạn chế khả năng mua lại chứng khoán của công ty

Phần kết luận

Nhiều công ty phải đối mặt và sẽ tiếp tục phải đối mặt với những lựa chọn quan trọng về cách phân bổ tốt nhất lượng tiền mặt thặng dư của họ. Trong những năm qua, ngày càng có nhiều công ty chọn mua lại cổ phần của chính họ.

Điều quan trọng đối với một công ty là phân tích một cách nghiêm túc các tác động của việc mua lại cổ phần từ quan điểm pháp lý, như đã thảo luận ở trên trong bài viết này để có thể đưa ra quyết định sáng suốt. Nếu một công ty chọn thực hiện chương trình mua lại, thì cần hết sức lưu ý để đảm bảo rằng các cá nhân và tổ chức, những người được giao nhiệm vụ thực hiện chương trình, hiểu các hạn chế hợp đồng liên quan và các yêu cầu luật định cũng như các quy trình cần thiết cần thiết để đảm bảo tuân thủ.

Video Mua lại Chia sẻ Tăng tốc

Bài viết hữu ích

• Cổ phần độc lập
• Ví dụ về vốn chủ sở hữu cổ đông tiêu cực
• Cổ đông Vốn chủ sở hữu là gì?
• Thu nhập trên mỗi cổ phiếu
<