Định giá nhiều giao dịch (M&A) | Bội số chuyển đổi

Bội số giao dịch (M&A) là gì?

Bội số giao dịch hoặc Nhiều chuyển đổi là một phương pháp mà chúng tôi xem xét các giao dịch Sáp nhập & Mua lại (M&A) trong quá khứ và định giá một công ty có thể so sánh bằng cách sử dụng các tiền lệ.

Nó dựa trên tiền đề rằng giá trị của công ty có thể được ước tính bằng cách phân tích cái giá phải trả của các vụ mua lại có một không hai của công ty mua lại. Phương pháp định giá này thường được sử dụng bởi các nhà phân tích tài chính trong phát triển doanh nghiệp, công ty cổ phần tư nhân và phân khúc ngân hàng đầu tư.

Ngoài ra, hãy xem Phân tích công ty có thể so sánh.

Tính toán nhiều giao dịch

Câu hỏi rõ ràng là các nhà phân tích tài chính tính toán bội số này như thế nào. Điều này có hai câu trả lời. Một là ngắn, và một là dài.

Tóm lại, tất cả phụ thuộc vào cách họ xác định các doanh nghiệp tương tự và nhìn vào các thương vụ M&A gần đây của họ. Và tùy thuộc vào đó, họ đánh giá công ty mục tiêu.

Câu trả lời dài là chi tiết hơn một chút. Hãy làm rõ nó từng bước.

Bước 1 - Xác định giao dịch

Chúng tôi có thể xác định giao dịch bằng cách sử dụng các nguồn sau:

  • Trang web của công ty - Xem qua phần thông cáo báo chí và hoạt động gần đây của công ty có thể so sánh. Xem qua các phần chiến lược chung khác để xem các giao dịch mà công ty thảo luận nhiều nhất.
  • Trang web ngành - Bạn cũng có thể tham khảo các trang web ngành như thedeal.com, trang này chứa hầu hết các giao dịch từ các lĩnh vực khác nhau.
  • Bloomberg CACS - Nếu bạn có quyền truy cập vào thiết bị đầu cuối của Bloomberg, thì bạn cũng có thể xem phần CACS của các công ty tương đương.

 Bước 2 - Xác định các bội số bên phải.

Để hiểu rõ hơn về vấn đề tương tự, hãy xem các yếu tố sau:

  • Thời gian của giao dịch: Bộ lọc quan trọng nhất bạn nên sử dụng khi xem xét các giao dịch M&A là thời gian của mỗi giao dịch. Các giao dịch phải rất gần đây.
  • Doanh thu của các công ty tham gia vào các giao dịch: Bạn cần xem qua báo cáo thường niên của các công ty để biết được doanh thu mới nhất. Ý tưởng là chọn các công ty có doanh thu / thu nhập tương tự nhau.
  • Loại hình kinh doanh: Đây là một trong những yếu tố chính cần xem xét. Bạn cần xem xét các doanh nghiệp có cùng loại hình. Nó có nghĩa là bạn nên xem xét các sản phẩm, dịch vụ, khách hàng mục tiêu của các doanh nghiệp và chọn các doanh nghiệp đó làm đối tượng so sánh.
  • Cuối cùng, vị trí: Yếu tố cuối cùng bạn nên xem xét là vị trí của các doanh nghiệp có thể so sánh. Một vị trí tương tự sẽ hợp lý vì sau đó bạn cũng có thể xem xét các yếu tố khu vực, ngoài ra bạn có thể thấy những thách thức mà các doanh nghiệp ở cùng một địa điểm phải đối mặt.

Bước 3 - Tính toán nhiều giao dịch định giá

Có ba bội số mà bạn cần xem xét khi tìm kiếm các điểm tương đồng trong các giao dịch trước đó. Những bội số này có thể không đưa ra bức tranh chính xác về doanh nghiệp, nhưng những bội số này sẽ đủ thuyết phục để đưa ra quyết định.

  • EV / EBITDA: Đây là một trong những bội số mua lại phổ biến nhất mà các nhà phân tích tài chính sử dụng. Lý do nhà đầu tư / chuyên gia tài chính sử dụng bội số này là EV (Giá trị doanh nghiệp) và EBITDA (Thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao) đều có tính đến nợ. Phạm vi EV / EBITDA phù hợp là 6X đến 15X.
  • EV / Doanh số: Đây cũng là một bội số phổ biến khác được các nhà phân tích / nhà đầu tư tài chính sử dụng. Bội số này rất quan trọng đối với một số trường hợp EV / EBITDA không hoạt động. Một công ty khởi nghiệp có EV / EBITDA âm. Và đó là lý do tại sao các doanh nghiệp nhỏ mới bắt đầu, các nhà phân tích sử dụng EV / Sales bội số. Phạm vi thông thường của EV / Doanh số là 1X đến 3X.
  • EV / EBIT: Đây là một bội số mua lại khác mà các nhà đầu tư và nhà phân tích tài chính sử dụng. Nó là điều cần thiết vì nó có tính đến sự hao mòn của công ty. Đối với các công ty công nghệ và tư vấn (những công ty không thâm dụng vốn nhiều), EBIT và EBITDA không tạo ra nhiều khác biệt. EBIT nhỏ hơn EBITDA vì khấu hao và khấu hao được điều chỉnh trong EBIT. Kết quả là EV / EBIT thường cao hơn EV / EBITDA. Phạm vi EV / EBIT thông thường là 10X đến 20X.

Thí dụ

Dưới đây là chi tiết mua lại của các vụ mua lại có thể so sánh.

Ngày Mục tiêu Giá trị giao dịch (tính bằng $ triệu) Người mua EV / EBITDA EV / Bán hàng EV / EBIT
05/11/2017 Crush Inc. 2034 Bỏ tay xuống Ltd. 7,5 lần 1,5 lần 12X
08/09/2017 Bàn chải Co. 1098 Doctor Who Inc. 10X 2,5 lần 15X
03/06/2017 Rush Inc. 569 Good Inc. 8,5X 1,9X 17X
10/04/2017 Hush Ltd. 908 Beats & Pieces Ltd. 15X 1,1X 11X
Trung bình cộng 10,25X 1,75X 13,75X
Trung bình 9,25 lần 1,7X 13,5X

Bạn cần sàng lọc các giao dịch phù hợp và lọc ra phần còn lại. Bạn làm điều đó như thế nào? Bạn sẽ xem hồ sơ công ty và hiểu các giao dịch chặt chẽ, và họ sẽ chỉ chọn những giao dịch phù hợp với hóa đơn.

Sau đó, bạn sẽ sử dụng bội số bên phải (trong trường hợp này, chúng tôi đã sử dụng ba) và áp dụng bội số chuyển đổi cho công ty mục tiêu mà bạn đang cố gắng định giá.

Tiếp theo, bạn sẽ định giá công ty bằng cách sử dụng bội số mua lại phù hợp.

  • Đầu tiên, bạn sẽ xem phạm vi của bội số chuyển đổi - chúng cao hay thấp.
  • Và tùy thuộc vào đó, việc định giá sẽ được thực hiện. Và chúng tôi sẽ có một mức định giá thấp và một mức định giá cao.
  • Bạn cần thực hiện việc này cho tất cả các giao dịch có thể so sánh được. Và sau đó, cuối cùng, chúng ta sẽ tạo một biểu đồ để tìm ra chủ đề chung.
  • Nếu bội số chuyển đổi phù hợp cho công ty của bạn là EV / EBITDA, thì mức trung bình là 10,25 lần sẽ áp dụng cho công ty mục tiêu.

Ưu điểm

  • Bất kỳ ai cũng có thể truy cập thông tin có sẵn; vì nó công khai.
  • Vì việc định giá được thực hiện trên cơ sở phạm vi, nên nó thực tế hơn nhiều.
  • Vì bạn đang xem xét những người chơi khác nhau, bạn có thể hiểu chiến lược của họ.
  • Nó cũng giúp bạn hiểu thị trường tốt hơn.

Nhược điểm

  • Những thành kiến ​​cá nhân trong khi định giá công ty mục tiêu sẽ được đưa ra; không ai có thể tránh được.
  • Ngay cả khi các yếu tố khác nhau được xem xét, vẫn còn nhiều yếu tố khác không được xem xét.
  • Ngay cả khi các giao dịch được so sánh, không có giao dịch nào có thể giống nhau. Sẽ có một hoặc nhiều yếu tố khác nhau.

Video định giá bội số giao dịch


$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found