Tỷ lệ Treynor | Công thức | Tính toán | Tỷ lệ Sharpe vs - WallStreetMojo

Định nghĩa tỷ lệ Treynor

Tỷ lệ Treynor tương tự như tỷ lệ Sharpe trong đó lợi nhuận vượt quá lợi tức phi rủi ro, trên một đơn vị biến động của danh mục đầu tư, được tính toán với sự khác biệt mà nó sử dụng beta thay vì độ lệch chuẩn làm thước đo rủi ro, do đó nó cho chúng ta lợi nhuận vượt quá tỷ suất sinh lợi phi rủi ro, trên một đơn vị beta của danh mục đầu tư tổng thể của nhà đầu tư.

Giải trình

Thuật ngữ Treynor Ratio có thể được giải thích là một con số, đo lường lợi nhuận vượt quá, mà công ty có thể kiếm được trong một số khoản đầu tư không có rủi ro thay đổi, giả sử là rủi ro thị trường hiện tại. Chỉ số tỷ lệ Treynor giúp các nhà quản lý liên hệ giữa lợi tức kiếm được vượt quá tỷ suất sinh lợi phi rủi ro với rủi ro bổ sung đã được thực hiện.

Nguồn : Yahoo Finance

Công thức tỷ lệ Treynor

Trong công thức tỷ lệ Treynor, chúng tôi không tính đến tổng rủi ro. Thay vào đó, rủi ro hệ thống được xem xét.

Công thức tỷ lệ Treynor được đưa ra như sau:

Ở đây, Ri = lợi tức từ danh mục đầu tư I, Rf = lãi suất phi rủi ro và βi = beta (biến động) của danh mục đầu tư,

Tỷ lệ Treynor của danh mục đầu tư càng cao thì hiệu suất của nó càng tốt. Vì vậy, khi phân tích nhiều danh mục đầu tư, việc sử dụng công thức tỷ lệ Treynor làm thước đo sẽ giúp chúng tôi phân tích thành công và tìm ra danh mục đầu tư tốt nhất trong số đó.

Tỷ lệ Treynor hoạt động như thế nào?

Tính toán tỷ lệ Treynor được thực hiện bằng cách coi beta của một khoản đầu tư là rủi ro của nó. Giá trị β của bất kỳ khoản đầu tư nào là thước đo mức độ biến động của khoản đầu tư liên quan đến vị trí thị trường chứng khoán hiện tại. Càng nhiều biến động của các cổ phiếu trong danh mục đầu tư càng nhiều sẽ là giá trị β của khoản đầu tư đó.

Giá trị β có thể được đo bằng cách giữ giá trị 1 làm điểm chuẩn. Giá trị β của toàn thị trường được lấy bằng 1. Nếu một danh mục đầu tư có nhiều cổ phiếu biến động, nó sẽ có giá trị beta lớn hơn 1. Mặt khác, nếu một khoản đầu tư chỉ có một vài cổ phiếu biến động, thì Giá trị β của khoản đầu tư đó sẽ nhỏ hơn một.

Cổ phiếu có giá trị beta cao hơn có nhiều cơ hội tăng và giảm dễ dàng hơn các cổ phiếu khác trên thị trường chứng khoán có giá trị beta tương đối thấp hơn. Vì vậy, khi xem xét thị trường, việc so sánh giá trị beta trung bình không thể cho kết quả công bằng. Vì vậy việc so sánh các khoản đầu tư với biện pháp này là không thực sự thiết thực. Vì vậy, ở đây có tiện ích của tỷ lệ Treynor vì nó giúp so sánh các khoản đầu tư hoặc cổ phiếu không có điểm chung nào giữa chúng để có được phân tích hiệu suất rõ ràng.

Tính toán tỷ lệ Treynor

Bây giờ chúng ta sẽ xem xét một ví dụ về tỷ lệ Treynor để hiểu rõ ràng cách tính toán tỷ lệ Treynor. Nhìn vào bảng dưới đây với ba khoản đầu tư, giá trị beta của chúng và lợi nhuận theo tỷ lệ phần trăm:

Đầu tư Giá trị beta Phần trăm lợi nhuận
Đầu tư A 1,00 10%
Đầu tư B 0,9 12%
Đầu tư C 2,5 22%

Để thực hiện các tính toán Tỷ lệ Treynor, chúng tôi cũng cần tỷ lệ phi rủi ro của ba khoản đầu tư. Giả sử cả ba khoản đầu tư ở đây đều có lãi suất phi rủi ro là 1.

Bây giờ chúng ta có thể thực hiện tính toán Tỷ lệ Treynor bằng cách sử dụng công thức Tỷ lệ Treynor, như sau: -

  • Đối với khoản đầu tư A, công thức tỷ lệ Treynor là (10 - 1) / (1,0 * 100) = 0,090
  • Đối với khoản đầu tư B, tỷ lệ Treynor là (12 - 1) / (0,9 * 100) = 0,122
  • Đối với khoản đầu tư C, tỷ lệ Treynor là (22 - 1) / (2,5 * 100) = 0,084

Do đó, tỷ lệ Treynor cho Đầu tư A là 0,090, cho Đầu tư B là 0,122 và cho Đầu tư C là 0,084. Chúng ta có thể nhận thấy rõ ràng từ các giá trị tỷ lệ Treynor thu được rằng Đầu tư B có tỷ lệ Treynor cao nhất và do đó, đây là khoản đầu tư có giá trị beta tương đối thấp hơn. Vì vậy, trong trường hợp này, Khoản đầu tư B được cho là khoản đầu tư có hiệu suất tốt nhất trong ba khoản đầu tư mà chúng tôi đã phân tích. Tương tự, Đầu tư A là khoản đầu tư tốt thứ hai trong khi Đầu tư C là khoản đầu tư có hiệu suất thấp nhất trong ba khoản đầu tư.

Bây giờ, chúng ta hãy xem xét phân tích thô về hiệu suất của các khoản đầu tư. Khi chúng tôi xem xét tỷ lệ hoàn vốn, Đầu tư C được cho là hoạt động tốt nhất với tỷ lệ hoàn vốn là 22% trong khi Đầu tư B phải được chọn là tốt thứ hai. Nhưng từ tính toán tỷ lệ Treynor, chúng tôi hiểu rằng Đầu tư B là tốt nhất trong số ba trong khi Đầu tư C, mặc dù có tỷ lệ phần trăm cao nhất, là đầu tư có hiệu suất kém nhất trong ba. Sự khác biệt trong kết quả này là do việc sử dụng thước đo rủi ro trong tính toán tỷ lệ Treynor.

Hạn chế của tỷ lệ Treynor

Mặc dù tỷ lệ Treynor được coi là một phương pháp tốt hơn để phân tích và tìm ra khoản đầu tư hoạt động tốt hơn trong một nhóm các khoản đầu tư, nhưng nó không hoạt động trong một số trường hợp. Tỷ lệ Treynor không xem xét bất kỳ giá trị hoặc chỉ số nào được tính bằng cách quản lý danh mục đầu tư hoặc đầu tư. Vì vậy, điều này làm cho tỷ lệ Treynor chỉ là một tiêu chí xếp hạng với một số nhược điểm, khiến nó trở nên vô dụng trong các tình huống khác nhau.

Hơn nữa, tỷ lệ Treynor có thể được sử dụng hiệu quả để phân tích nhiều danh mục đầu tư chỉ khi cho rằng chúng là một tập hợp con của danh mục đầu tư lớn hơn. Trong trường hợp danh mục đầu tư có tổng rủi ro khác nhau và rủi ro hệ thống tương tự, chúng sẽ được xếp hạng giống nhau, làm cho tỷ lệ Treynor trở nên vô dụng trong phân tích hiệu suất của danh mục đầu tư đó.

Một hạn chế khác của tỷ lệ Treynor xảy ra do chỉ số đã được xem xét trong quá khứ. Tỷ lệ Treynor có tầm quan trọng đối với cách hoạt động của danh mục đầu tư trong quá khứ. Trên thực tế, các khoản đầu tư hoặc danh mục đầu tư luôn thay đổi và chúng ta không thể phân tích chúng chỉ với kiến ​​thức trong quá khứ vì danh mục đầu tư có thể hoạt động khác nhau trong tương lai do sự thay đổi trong xu hướng thị trường và những thay đổi khác.

Ví dụ, nếu một cổ phiếu đã mang lại cho công ty tỷ suất sinh lợi 12% trong vài năm qua, thì không có gì đảm bảo rằng nó sẽ tiếp tục làm điều tương tự trong những năm tiếp theo. Tỷ suất lợi nhuận có thể đi theo một trong hai cách, tỷ lệ này không được xem xét bằng tỷ lệ Treynor.

Công thức tỷ lệ Treynor có một điểm yếu cố hữu là thiết kế có phần lạc hậu. Rất có thể, thậm chí có khả năng hơn, một khoản đầu tư sẽ hoạt động theo một cách khác trong những giai đoạn tới so với cách nó đã thực hiện trong quá khứ. Ví dụ, một cổ phiếu có hệ số beta 3 về cơ bản có thể không làm tăng gấp ba lần sự biến động của thị trường mãi mãi. Tương tự như vậy, bạn không nên mong đợi một danh mục đầu tư kiếm tiền với tỷ suất lợi nhuận 8% trong mười năm tới chỉ vì nó đã làm như vậy trong mười năm qua.

Ngoài ra, một số có thể gặp vấn đề với việc sử dụng beta như một thước đo rủi ro. Một số nhà đầu tư thành công sẽ nói rằng phiên bản beta không thể cung cấp cho bạn một bức tranh rõ ràng về rủi ro liên quan. Trong nhiều năm, Warren Buffett và Charlie Munger đã lập luận rằng sự biến động của một khoản đầu tư không phải là thước đo rủi ro thực sự. Họ có thể lập luận rằng rủi ro là khả năng mất vốn vĩnh viễn, không phải tạm thời.

Tỷ lệ Treynor và Tỷ lệ Sharpe

Tỷ lệ Sharpe là một số liệu, tương tự như tỷ lệ Treynor, được sử dụng để phân tích hiệu suất của các danh mục đầu tư khác nhau, có tính đến rủi ro liên quan.

Sự khác biệt chính giữa tỷ lệ Sharpe và tỷ lệ Treynor là không giống như việc sử dụng rủi ro hệ thống được sử dụng trong trường hợp tỷ lệ Treynor, tổng rủi ro hoặc độ lệch chuẩn được sử dụng trong trường hợp tỷ lệ Sharpe. Chỉ số tỷ lệ Sharpe hữu ích cho tất cả các danh mục đầu tư, không giống như tỷ lệ Treynor chỉ có thể được áp dụng cho các danh mục đầu tư đa dạng hóa tốt. Tỷ lệ Sharpe cho thấy danh mục đầu tư hoạt động tốt như thế nào so với đầu tư phi rủi ro. Các điểm chuẩn phổ biến, được sử dụng để thể hiện một khoản đầu tư không rủi ro, là tín phiếu hoặc trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.

Đầu tiên, tỷ lệ Sharpe tính toán lợi tức đầu tư kỳ vọng hoặc thực tế cho một danh mục đầu tư (hoặc thậm chí là đầu tư cổ phiếu cá nhân), trừ đi lợi tức đầu tư của khoản đầu tư không rủi ro, sau đó chia kết quả đó cho độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư.

Mục đích đầu tiên của tỷ lệ Sharpe là để tìm hiểu xem liệu bạn có đang tạo ra lợi tức đầu tư lớn hơn đáng kể để đổi lấy việc chấp nhận rủi ro bổ sung vốn có trong đầu tư cổ phiếu hay không so với đầu tư vào các công cụ phi rủi ro. Do đó, cả hai tỷ lệ hoạt động tương tự nhau theo một số cách nhưng lại khác nhau ở một số khía cạnh khác, làm cho chúng phù hợp với các trường hợp khác nhau. Cả hai phương pháp đều hoạt động để xác định “danh mục đầu tư hoạt động tốt hơn” khi xem xét rủi ro, làm cho nó phù hợp hơn so với phân tích hiệu suất thô.

Áp dụng tỷ lệ Treynor trong các quỹ tương hỗ

Các quỹ tương hỗ được coi là một lựa chọn tốt để đầu tư và việc xác định lợi tức không có rủi ro là điều bạn chắc chắn nên cân nhắc trước khi quyết định đầu tư vào quỹ tương hỗ. Giống như tất cả các lựa chọn đầu tư khác, quỹ tương hỗ cũng có rủi ro và là một lựa chọn đầu tư dài hạn, bạn nên xem xét nghiêm túc tất cả các rủi ro liên quan đến nó và luôn cân nhắc một quỹ tương hỗ có mức độ chấp nhận rủi ro thấp hơn để cung cấp tỷ suất lợi nhuận tốt từ khoản đầu tư.

Các rủi ro phổ biến liên quan đến quỹ tương hỗ như sau:

  • Rủi ro thị trường: Các kịch bản thị trường luôn thay đổi và các quỹ tương hỗ phần lớn bị ảnh hưởng bởi rủi ro thị trường. Sự thay đổi trong xu hướng thị trường có thể ảnh hưởng đến cách một khoản đầu tư mang lại thu nhập và điều này cũng đúng với các quỹ tương hỗ.
  • Rủi ro ngành: Rủi ro theo ngành là phổ biến trên thị trường. Bất kỳ khoản đầu tư nào được thực hiện trong ngành, trong đó sự sụt giảm hoặc một tin xấu xảy ra, sẽ thay đổi cách thị trường hoạt động. Và do đó, nó có thể ảnh hưởng đến một số lợi nhuận được thực hiện.
  • Rủi ro quốc gia: Quốc gia cụ thể nơi đầu tư, khiến họ bị ảnh hưởng bởi rủi ro dựa trên quốc gia. Bất kỳ tình huống nào diễn ra ở quốc gia đó đều có thể có những ảnh hưởng đáng kể đến cách hoạt động của các khoản đầu tư. Những thứ như bầu cử, thay đổi quy định của chính phủ và thiên tai có thể thay đổi tỷ lệ hoàn vốn đầu tư mà quốc gia đó cung cấp cho các nhà đầu tư.
  • Rủi ro tiền tệ: Sự thay đổi tỷ giá hối đoái của các loại tiền tệ cũng ảnh hưởng lớn đến thị trường tài chính. Các tổ chức kinh doanh kinh doanh ở các quốc gia khác nhau, điều này làm cho việc bao gồm nhiều loại tiền tệ. Vì vậy, sự thay đổi tỷ giá hối đoái của một loại tiền tệ mà hoạt động kinh doanh được thực hiện có thể ảnh hưởng đến cách thị trường hoạt động. Vì vậy, rủi ro tiền tệ là một điều quan trọng cần được xem xét trong khi tính toán tỷ lệ Treynor.
  • Rủi ro lãi suất: Lãi suất và giá trái phiếu có quan hệ rất lớn với nhau. Lãi suất tăng có thể làm giảm giá trái phiếu và việc giảm tương tự có thể làm tăng giá trái phiếu. Vì vậy rủi ro liên quan đến lãi suất là điều quan trọng cần xem xét.
  • Rủi ro tín dụng: Việc thanh toán kịp thời các khoản nợ hoặc khoản vay mà nhà đầu tư đã vay là rất quan trọng và nếu không thực hiện được việc này có thể làm phát sinh rủi ro tín dụng. Phí tín dụng có thể ảnh hưởng ngược lại đến hoạt động kinh doanh của nhà đầu tư.
  • Rủi ro chính: Bất kỳ sự sụt giảm nào về giá cả, chẳng hạn như thiết bị được sử dụng bởi công ty, cũng có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh.
  • Rủi ro của nhà quản lý quỹ: Công việc của nhà quản lý quỹ phải được thực hiện một cách hoàn hảo. Bất kỳ sai sót nào trong công việc của người quản lý quỹ đều có thể ảnh hưởng xấu đến quỹ. Đây được gọi là rủi ro của nhà quản lý quỹ, vì vậy việc làm việc phù hợp của nhân viên trong công ty đầu tư là một điều quan trọng để có được tỷ lệ Treynor tốt và do đó tỷ suất sinh lợi tốt.

Như chúng ta đã thấy, các nhà đầu tư bắt buộc phải tìm ra các quỹ tương hỗ, điều này sẽ giúp họ đáp ứng các mục tiêu đầu tư của mình ở mức rủi ro cần thiết. Và bạn nên nhận ra rằng việc đánh giá rủi ro liên quan đến một chương trình quỹ tương hỗ chỉ dựa trên NAV của các báo cáo quỹ có thể không phải là đánh giá tổng thể. Đáng chú ý là, trong một thị trường tăng trưởng nhanh, hoàn toàn không khó để đạt được mức tăng trưởng cao hơn nếu nhà quản lý quỹ sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao hơn. Đã có nhiều dịp như vậy trong quá khứ, như cuộc biểu tình năm 1999 và đầu năm 2000 cũng như nhiều cuộc biểu tình của cổ phiếu vốn hóa trung bình trong quá khứ. Do đó, việc đánh giá lợi nhuận trong quá khứ do quỹ tương hỗ tính riêng sẽ không chính xác vì chúng sẽ không cung cấp cho bạn bất kỳ dấu hiệu nào về mức độ rủi ro mà bạn phải chịu với tư cách là một nhà đầu tư.

Phần kết luận

Tỷ lệ Treynor là một số liệu, được sử dụng rộng rãi trong tài chính để tính toán dựa trên lợi nhuận thu được của một công ty. Nó còn được gọi là tỷ lệ phần thưởng trên biến động hoặc thước đo Treynor. Số liệu được đặt tên từ Jack Treynor, người đã phát triển số liệu và sử dụng nó đầu tiên.

Các tỷ lệ sử dụng phiên bản beta, tỷ lệ Treynor là một trong những tỷ lệ đó, cũng có thể được phù hợp nhất để so sánh hiệu suất ngắn hạn. Đã có rất nhiều nghiên cứu về hiệu suất thị trường chứng khoán trong dài hạn, và một nghiên cứu về hồ sơ của Buffett tại Berkshire Anne Hathaway đã chỉ ra rằng các cổ phiếu có hệ số beta thấp thực sự hoạt động tốt hơn các cổ phiếu có hệ số beta cao, cho dù trên cơ sở điều chỉnh rủi ro hay trong điều khoản của cơ sở hiệu suất thô, chưa điều chỉnh.

Ở đây cần lưu ý rằng mối quan hệ trực tiếp và tuyến tính giữa hệ số beta cao hơn và lợi nhuận dài hạn cao hơn có thể không chắc chắn như người ta vẫn nghĩ. Các học giả và nhà đầu tư sẽ luôn tranh luận về các chiến lược hiệu quả nhất đối với rủi ro hoạt động trong nhiều năm tới. Trên thực tế, có thể không có biện pháp nào được coi là thước đo rủi ro hoàn hảo. Tuy nhiên, mặc dù vậy, tỷ lệ Treynor ít nhất sẽ cung cấp cho bạn một số cách để phù hợp với hiệu suất của danh mục đầu tư khi xem xét tính biến động và rủi ro của nó, điều này có thể tạo ra nhiều so sánh hữu ích hơn là chỉ so sánh đơn giản về các hoạt động trong quá khứ.